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一、主線下的機會和風險
上週外圍市場再次暴跌,拖累股指重新回到了本月9號溫家寶總理召開會議維穩金融市場的位置2500點,從行爲分析角度看,這個位置管理層必然要重新考慮維穩。根據我們開發的蛛網博弈推演平臺的格局分析,我們判斷管理層將採取金融改革和地產調控雙管齊下的手段,其中金融改革成爲重頭戲,上週末證監會啓動的券商轉融通則是主要看點之一,在這條主線下,我們看好受益政策推動的券商板塊,短期看空抗跌的消費股。
二、爲什麼我們看好券商行業的機會(機會)
1,轉融通的推出,有利於激發市場交易活躍,顯著利好券商板塊
8月19日下午,證監會發布《轉融通業務監督管理試行辦法(草案)》,並向社會公開徵求意見,我們分析這意味着國內股市的個股做空時代的來臨。
從行爲分析來看,我們認爲這將刺激國內市場的交易活躍度,因爲不再拘泥於只有做多才能掙錢,類似股指期貨交易,將極大的增強股市的交易量,顯著利好券商板塊。
2,產業資本併購的估值高於當前市場對券商的估值,提示我們二級市場正在犯錯誤
過去幾年,券商板塊在低佣金,競爭激烈,證券市場波動巨大的行業背景下,企業盈利波動很大,市場給的估值非常低廉,不少公司的股價已經接近產業重估價值。
一葉知秋,我們近期觀察到西南證券發行新股吸收合併國海證券的估值標準爲標的物2倍市淨率,反觀當前國內市場對券商的估值,從好股道的數據來看,整體市淨率在1.4-1.8附近,也就是產業資本的估值還要高於二級市場的估值,從歷史經驗來判斷,二級市場正在犯錯誤。
3,券商板塊有望迎來併購時代,看好中長期的龍頭表現
誠然當前整體券商板塊與06,07年相對壯大了很多,這也造成市場資金分散,無法造成更強的龍頭效應,也是部分資金遲遲不敢大規模做多券商的原因之一。從行爲分析角度看,隨着板塊估值的進一步沉底,從產業資本角度看,龍頭利用自身的實力,對當前估值低廉的同行進行併購成爲大概率事件,我們可以預見在未來幾年,券商行業有望進入一個併購的時代,從中長期來看,券商的龍頭有望通過併購獲得持續的業績增長和市場表現。
三、爲什麼我們看空抗跌的消費板塊(風險)
雖然前期部分資金爲了規避風險而加倉了消費類導致這類板塊走勢強勁,取得了超越市場的表現,但從行爲分析的角度看,當前市場再次回到2500點,面臨兩條選擇:要麼在重大利好推動下回升,要麼沒有政策,市場失望向下,從博弈角度看,我們認爲這均造成抗跌消費板塊的下跌,因爲前者是部分資金選擇加倉週期反彈力度強的品種,從而導致資金流出這些板塊,後者是補跌的預期,從博弈的角度看,當前階段不應該去買入抗跌的消費板塊。
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