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市場表現較爲弱勢,這種弱勢一併伴隨着成交量的萎縮。這就已經意味着近期市場一種觀望情緒,一種猶豫不決,一種猥瑣前行。而這種不良反應目前來看應該還會延續,因爲並沒有看到市場當中具有一種力量來對當前的弱勢行情給予打破。
可以說,市場的趨弱走勢,從2600點上方調整下來至現在,趨勢更加成爲其走壞的一種狀態,再次跌穿了所有均線的支撐。相對來說,下方的下跌空間已經再度被放開,結合中長期的走勢來看,下行趨勢或將在接下來的市場當中顯得更爲常態,投資者需要注意市場的調整風險。
第一、需求增速回落加快硬着陸風險減少
7月規模以上工業增加值同比增長14.0%,比6月份回落1.1個百分點,工業生產回落速度較明顯。三大需求看,7月投資和消費的名義增速和實際增速繼續回落,硬着陸風險減少。
7月社會消費品零售總額增長17.2%,比6月回落0.5個百分點,剔除價格上漲因素,實際增長約10.8%,連續4個月回落,處於2005年以來的較低水平。7月固定資產投資實際增長16.7%,創今年以來單月投資實際增速新低。受保障房加速建設帶動,房地產7月實際投資增長28.0%,比上月提高7.2個百分點,成爲一大亮點。
從外貿情況看,7月出口好於預期,出口加速的原因在於前期訂單的滯後反應。通常情況下,從出口企業接受訂單到實際出口成行一般需要3個月左右的滯後期。三季度後兩月,預計加工貿易繼續保持穩定,歐美經濟消費庫存回補仍有望帶動一般貿易出口增長。
第二、信貸想向中小企業傾斜錢用在刀刃上
7月新增信貸明顯低於預期,貨幣供應量同比增速呈現明顯下滑,表明在信貸控制、動態差別準備金率和日均存貸比的監管下,政策緊縮效果逐步顯現。我國貨幣政策進入一個相對平穩的觀察期,公開市場、匯率和信貸“定向寬鬆”將是首選,準備金率和利率政策的使用將更爲謹慎。
金融監管部門年中工作會議日前召開。會議信息表明下半年央行將採取“定向寬鬆”方式,適當放鬆融資限制,對三農、中小企業、保障性住房等領域給予融資政策傾斜。向中小企業、保障性住房等新興融資傾斜,可以有效緩解投資者對經濟增速下滑的擔憂;雖然“定向寬鬆”並不意味着貨幣政策的正式轉向,但可以看出央行對與總量型緊縮政策的使用趨於謹慎。
第三、人民幣加速升值抗通脹是把雙刃劍
受外貿順差擴大,外匯佔款上升,人民幣仍將被迫進一步加速升值。6-7月,外貿順差持續擴大,由6月的220億美元升至7月的315億美元,現行結售匯制度導致外匯佔款持續增加。外部資金的持續流入對貨幣政策帶來一定負面衝擊,爲避免或減輕央行貨幣政策被外部資金流入綁架的壓力,加速人民幣升值仍將是央行被動格局下的最優選擇,我們預計未來幾個月人民幣繼續加速升值,年底升至6.25-6.13之間。
第四、外圍暴跌已成習慣市場風險仍存
外圍再度大跌,由於糟糕的製造業數據以及對經濟衰退的擔憂情緒再度上升,道指昨日又是長陰墜地,大跌4%以上,這將極大影響到A股的開盤氣氛,今日大幅度低開似乎難以逃避。不過,經濟衰退的影響不像金融危機那麼激烈,是一個漸進過程,股市反應短期過於激烈,主要因素在於國際國內不確定的經濟政策帶來的負面影響,一方面保持低利率,一方面又收緊銀根,市場容易失去耐心和信心。換個角度看,美國製造業指數大幅度下滑已經定格,只要在下月稍出反彈,道指反彈機率也在同步增加,同時中國今日少見利空消息,故大盤很可能還是處於針對上週長下影的回探走勢中。
儘管歐盟限制做空,美國延長低利率政策期限,促成國際股市止跌,但外圍市場風險在於對未來經濟預期的調整,目前多項指標顯示歐美經濟增長疲弱,政策刺激觸及財政緊縮瓶頸,系統性風險依然存在。
在美國主權債務評級被首次下調後,外圍市場擔憂情緒持續蔓延。上週三市場傳聞法國可能被下調評級,法國國債的信用違約掉期盤中最高飆升至161。從海外股市來看,雖然短期而言,投資者風險偏好的下降推動美國長期國債利率下探,但在歐美經濟增速進一步走低的背景下,長債利率將長期走高,投資者的風險溢價將上升,歐美股市繼續承壓。
歐、美債務危機進一步減小了準備金率和加息政策實施的可能,公開市場連續四周淨投放資金1650億元,推動宏觀資金面明顯回暖。在信貸控制、動態差別準備金率和日均存貸比的監管下,政策緊縮效果逐步顯現,預計貨幣政策將進入一個相對平穩的觀察期,公開市場、匯率和信貸“定向寬鬆”將是首選。
總體來看:大盤運行在弱勢回調的時刻,原本有望在2580點區域的弱勢平衡格局會有持續,但因爲加息預期的緊張,導致昨天市場午後盤逐步走低。而隔夜外圍市場的暴跌,強化了大盤整體的運行弱勢,導致今天指數跳空低開。今天開盤開在2519點,之後出現一波弱勢的上擡,在2530點之上稍做短期的爭奪,就回落盤整。突出的不足在於,始終看不到量能很好的放大,使得指數的表現無法短期改變預期,信心和情緒前面稍有膨脹之後,再顯猶豫和低落。今天留下的缺口,基本上再次給指數的上檔增加了一道阻力位,如果當天市場無法回補缺口,有可能加劇目前這種震盪向下尋找支撐的勢頭。操作上,仍然保持防禦的策略,多看少動,倉位控制在低水平,保持充足的資金流動。
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