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需求穩定通脹回落條件下,策略選週期,週期首推水泥
我們對行業4季度投資機會的三點思考:1、行業中觀,4季度南部水泥需求旺季,環比趨旺,保障房建設提供的需求增量;供給端落後產能淘汰集中在4季度執行。樂觀看待南部地區產品價格走勢;2、繼前兩週桂湘蘇黔出現限電事件後,由於水煤雙缺影響,南方電網預計3季度缺口明顯放大,最大缺口達1200萬千瓦,總體缺電超8%,個別地區缺電達20%以上;3、策略角度,我們認爲中國經濟仍將穩健增長,4季度如未出其他超預期價格上漲,CPI穩步回落爲大概率事件。需求穩定,通脹回落條件下應首選週期。
行業比選中業績增長確定和估值邊際角度,水泥爲最優!從目前時點往後看,水泥行業分區域和省份的產品價格和業績增長會讓市場看到明顯分化,業績確定性高增長的公司價值將體現!我們的觀點:推薦南部水泥-海螺、華新、天山、同力、江水的主要邏輯在於供給端因素將凸顯,需求端只要具備保護即可;推薦新疆水泥-天山、青松的主要邏輯在於新疆需求旺盛,供給仍有缺口,產品價格上漲仍可期;純水泥業務角度,東北區域水泥行業未來2-3年具備保護,理由:供求邊際持續向好,產業集中度提高進程中,標的:亞泰集團(600881) 。
本週全國和分區域水泥價格變化情況
本週全國主要城市水泥平均價格391.83元/噸,環比持平。本週各區域產品價格漲跌互現。上漲區域:西南區域貴州省、廣西北流水泥價格繼續上調,幅度10-40元/噸;
東南區域廣東省水泥價格如期上調,幅度10元/噸;下跌區域:西北區域甘肅省水泥價格下跌30元/噸,中南區域江西省水泥市場價下跌20元/噸;分區域西南區域較上週上漲2.33%,東南區域較上週上漲0.72%,中南區域較上週下降1.46%,西北區域較上週下降1.30%,其他區域水泥價格較上週持平。具體情況請參見報告內容。
水泥全行業盈利能力運行情況
2011年1-6月我國水泥產量9.55億噸,同比增長19.6%;需求端,固投增速25.6%,房投增速32.9%;供給端,1-6月行業固定資產投資增速-15.3%,行業供給增速加速回落;建立水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示,考慮成本滯後2個月反映企業煤炭庫存消化時間,2011年1季度行業產品噸毛利水平雖環比去年4季度下降,但較去年同期大幅提高;4/5月噸毛利水平月度持續環比提高,3季度環比回落;
分區域水泥行業運行情況
2011年1-6月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區域產量累計增速分別爲26.53%、8.60%、34.67%、20.68%、19.49%、14.16%、25.63%;
2011年1-8月,華北、華東、東北、中南、東南、西北區域水泥價格(累計均價)同比提高,分別爲8.55%、49.78%、8.36%、50.01%、12.17%、0.73%;西南區域水泥價格(累計均價)同比下降,爲-5.11%;
2011年1-6月,華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區域煤炭價格(累計均價)同比提高13.63%、15.22%、9.49%、7.71%、30.41%、14.12%、7.23%。
機構來源:光大證券
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