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上週國際市場風雲變幻,美債鬧劇、標普下調美債評級,歐債危機加劇,歐洲四國限制沽空,中國A股隨之神經緊張上躥下跳。上週滬指跌33.25點,跌幅1.27%;深成指跌50.47點,跌幅0.43%。A股受外圍市場調整影響較大,主權債務違約對於中國持有的外幣債券會有直接影響,歐美經濟衰退則會造成對中國商品的需求減緩。但是,我們看到A股從去年11月份以來已經調整了大半年的時間,而歐美市場今年7月份還在前期高點附近。A股未來有機會突破外圍影響走出獨立行情。
上週A股市場漲幅最高的是農林牧漁業和傳播與文化產業,跌幅最深的是電力煤氣水生產供應業。未來和抗通脹相關的行業仍是熱點,金融地產行業也會有更多表現,我們在操作上將靈活審慎地控制建倉節奏。
7月份宏觀經濟數據顯示,CPI同比上漲6.5%,漲幅創下37個月以來的新高;其中食品價格是主力軍,上漲14.8%,豬肉以56.7%的漲幅繼續領跑。老百姓最關注的豬肉價格居高不下讓人們對未來通脹水平憂心忡忡,我們觀察到,全國範圍在四五月份有一批新增仔豬數量可觀,但要等5-6個月才能逐步上市,豬肉價格持續高漲幅並不會延續太長時間。而且綜合判斷,通脹水平在6%以上確實是過高了,基本判斷7月份CPI或將見頂,未來將呈現逐步回落的態勢。
根據央行8月12日公佈的統計數據,7月份廣義貨幣(M2)同比增長14.7%,增速創下2005年5月以來的新低。同時公佈的數據中顯示,7月份人民幣貸款增加4926億元,同比少增252億元。對於以上數據,我們可以清楚的看到通脹調控的貨幣政策緊縮效果已充分顯現。從近期回購利率變化來看,市場收緊的拐點將現,未來放鬆的可能性在提升,或者說短期繼續緊縮的可能性在減少。外圍經濟不景氣的大背景,也支持中國貨幣政策未來逐步寬鬆成爲現實。
在國家房地產調控不斷升級的大環境下,地方土地財政收入縮水嚴重,能否及時還債成爲一個疑問。有關機構調查顯示,今年以來,地方政府及國資委密集減持麾下國有上市公司的股票。我們認爲,地方政府減持國有股是避免債務違約的必然選擇,對股市有負面影響。但是,單純依靠減持股票不是地方財政正常的造血機制,不能從根本上解決問題。接下來經濟轉型、控制政府支出將具有更大的迫切性,但都是長效機制,短期來看恢復地方政府的土地收入不失爲一種選擇。
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