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八月投資策略:A股探底後將迎建倉機會
雖然7月A股衝高回落,但是券商對8月份依然樂觀:市場繼續消化經濟下行、通脹高企、政策緊縮的風險,下方底部探明後將迎建倉機會,預計指數運行區間爲2700點-2900點。
經濟運行處於健康區間
經濟數據顯示,上半年GDP同比增長9.6%,其中二季度增長9.5%,較一季度9.7%的增速有所回落。但從環比看,二季度GDP增長2.2%,高於一季度的2.1%。華泰證券(601688)認爲,上半年9.6%的增速還是處於比較健康的增長區間,投資增速仍然保持在高位,消費增速有所回升。整體看,經濟增長放緩的態勢雖然並沒有改變,但是經濟出現硬着陸的概率較小。
華泰證券認爲,由於當前宏觀經濟硬着陸的概率很小,而通脹壓力卻不減,政策調控方面還會維持控通脹爲首要目標的基調,加上6月份的貨幣供應量增速水平在信貸規模增大,以及存款規模季末衝高的影響下呈現出小幅回升的走勢,加息和提高存準率在三季度都仍有再度出手的可能。短期看,貨幣政策不會放鬆。
資金供需有所改善
華泰證券認爲,前期受市場的低位運行和破發潮的影響,融資規模有走低的跡象,7月份市場募集資金額繼續下降,不過隨着市場逐步反彈,融資規模預計會再度攀升。同時7月份的限售股解禁規模也較6月有所減小,整體看市場資金需求仍處於一個低位。而從資金供給看,隨着市場的反彈A股市場新開戶數和活躍度均出現了回升,市場資金供需皆低迷的境況有所改善。
估值差異再次擴大
自6月21日反彈以來,市場估值得到了一定修復,從行業漲跌情況看,反彈以來漲幅居前的行業爲電子元器件、農林牧漁、紡織服裝、有色金屬和醫藥生物等。目前整個市場的2010年PE爲18.8倍,2011年PE爲14.2倍,隱含利潤增長率爲32%。目前滬深300的2010年PE爲14.7倍,2011年PE爲11.8倍,而中小企業板2010年PE爲41.1倍,2011年PE爲27.7倍。中小板與創業板這一段的反彈力度要明顯強於主板,小盤股估值的修復,使得大小盤估值差異被再次擴大。
探底後迎建倉機會
華泰證券認爲,從8月份的運行環境看,市場經歷了6、7月份以來的超跌修復走勢之後,進一步上行的動能仍需蓄積。前期密集成交區及年線附近的壓力使得震盪消化將是下一階段的主要形態。加上後期居高的物價走勢仍將制約政策走向,政策層面壓制通脹、貨幣緊縮的空間加大,將形成對市場的擾動。市場的整體特徵表現爲:下方底部探明,趨勢拉昇不易,預期市場運行空間爲2700-2900點。
廣發證券(000776)認爲,政策基調難以改變決定市場依然是以存量資金博弈的方式運行,2600點附近的區間已經成爲近一年多以來較爲堅實的估值底部。8月市場仍需繼續消化經濟增速下行,通脹高燒難退的不利影響,尤其是八月將踏入上市公司中報業績披露的高潮。因此消化利空探底後將迎建倉機會,指數區間在2600點至2900點。
關注超跌成長股
光大證券(601788)認爲,從基本面來看,經濟下行環境下週期類業績下調的風險大於穩定類,但在潛在的經濟上行環境中週期類的業績向上彈性則更強。基於這種判斷,穩定類是當下的品種,週期類是未來的品種。從估值水平來看,週期類的絕對估值仍然要明顯低於穩定類,消費品的總體估值水平還處於合理偏低的水平。
華泰證券認爲,經過超跌修復期,市場將進入反彈攻堅階段,成長股的表現空間將展開,中報業績推動的結構性機會是這一階段着眼點。8月份重點的選擇目標放在三個方面:一是中報穩定增長的行業如食品飲料、紡織服裝等;二是下半年景氣回升的行業如電力設備和機械行業;三是有業績增長支撐的超跌中小板個股。
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