專家分析，在基金調倉的關鍵時刻，基金減持的品種後市走勢往往繼續疲弱

　　6月末7月初，通常是基金集中調倉的關鍵時期，這種現象在天山股份身上表現的淋漓盡致。6月24日至7月8日，以基金爲首的主力機構在11天的時間裏狂拋天山股份8.3億元的籌碼，約有15只重倉基金“割肉”逃離。天山股份無疑成爲這段時間內，被基金減倉最顯著的重倉股。

　　“在近期衆多水泥股出現連續拉漲過程中，天山股份的走勢顯得十分怪異，從走勢上看主力放量殺跌出貨的痕跡十分明顯。”一建材業證券分析師對《證券日報》基金週刊記者表示，“在水泥價格穩步上漲之後，水泥業被機構一路唱多，天山股份這種脫離板塊性上漲獨自破位下跌的走勢，意味着機構主力利用概念性利好加大出貨力度。在基金調倉的關鍵時刻，基金減持的品種往往後市走勢繼續疲弱。”

　　11天減籌8.3億元

　　基金決然減籌天山股份

　　截至7月8日，在大盤自6月21日以來反彈的14天裏，基金重倉股天山股份卻是黯然失色，股價步步下滑，累計下跌10.53%；同期上證指數累計上漲6.73%，水泥板塊指數更是大漲9.61%。尤其是6月24日以來，天山股份更是加快的破位下跌的步伐，在11個交易日裏下跌14.68%，同期上證指數累計上漲4.07%，水泥板塊指數微跌0.1%。

　　指南針機構密碼數據，揭開了以基金爲首的主力機構在6月24日以來對天山股份的態度——一路拋售。

　　根據指南針機構密碼數據：6月24日，大盤出現久違的快速反彈，上漲2.16%，創出了今年2月15日以來的最大日漲幅；當天，天山股份則下跌1.64%，以基金爲首的主力機構淨賣出6334.83萬元，私募基金同時淨買入1381.18萬元；6月27日，天山股份再度下跌2.08%(當天大盤上漲0.44%)，公募基金擴大減籌力度，私募基金縮小增籌力度，當天基金淨賣出6444.85萬元，私募基金同時淨買入405.04萬元；6月28日，天山股份下跌幅度擴大至3.12%(當天大盤上漲0.04%)，基金淨賣出該股32438.41萬元，私募基金同時淨買入3074.93萬元；6月29日，天山股份雖然依舊大跌4.35%(當天大盤下跌1.11%)，但公募基金與私募基金達成暫時共識，分別增籌1782.42萬元、464.76萬元；6月30日，在天山股份上漲0.42%的情況下(當天大盤上漲1.23%)，公募基金與私募基金再度分化，公募基金減籌2433.73萬元，私募基金增籌227.75萬元。

　　進入7月份，基金在前3個交易日借天山股份股價反彈快速減籌。7月1日，天山股份開門下跌1.01%(當天大盤下跌0.1%)，基金淨賣出該股6491.49萬元，私募基金同時淨買入950.44萬元；7月4日，天山股份上漲0.63%(當天大盤下上漲1.94%)，基金淨賣出該股2763.12萬元，私募基金同時淨買入785.93萬元；7月5日，天山股份上漲0.56%(當天大盤下上漲0.13%)，基金淨賣出該股1105.61萬元，私募基金同時淨買入712.93萬元。7月6日至8日，天山股份持續下跌，三天跌幅分別爲2.11%、1.69%、1.26%，基金淨賣出該股分別爲15073.32萬元、11169.85萬元、677.37萬元，私募基金淨買入額分別爲1542.67萬元、32.27萬元、-649.57萬元。

　　近11個交易日裏，以基金爲首的主力機構合計淨賣出天山股份8.315億元，其中買入額29.692億元，賣出額38.007億元；11個交易日，基金倉位由35.23%，減至目前的28.74%，增倉6.49個百分點。按一季度末基金的重倉市值股基，最多約有15只重倉基金“割肉”逃離。

　　天山股份股價破位下跌

　　20只重倉基金傷痕累累

　　據《證券日報》基金週刊觀察，天山股份這種脫離板塊性上漲獨自破位下跌的走勢，令重倉基金很受傷。在6月21日以來的這次反彈行情中，重倉天山股份的基金不但沒有挽回損失，而使其賬面再度浮虧10%以上。

　　根據基金一季報數據，天山股份被選進20只基金的前10大重倉股名單，基金合計持股5030.54萬股，持倉市值合計20.59億元，期末持倉佔該股流通股比例16.29%。與上季度相比，持股基金數量增加17只，持股數量增加4627.09萬股，持股市值增加19.32億元。20只基金中有19只爲新進持有，另有1只基金對其進行增持。

　　遺憾的是，天山股份令青睞的基金大失所望。二季度該股累計下跌12.31%，截至6月30日持股市值減至17.88億元，浮虧2.71億元。

　　據公司一季度資料顯示，在其十大流通股中機構持倉市值最高的是廣發大盤成長共持有1249.96萬股，該公司自去年一季度新建倉371.49股後每個季度均保持着增倉操作，至今年一季度已穩居十大流通股東的第二位置。在二季度，廣發大盤成長浮虧6737.31萬元，成爲重倉天山股份浮虧第一基金。今年一季度嘉實策略、華夏優勢、申萬巴黎新動力、廣發聚富、華夏藍籌核心等多隻基金在該股前十大股東名單中亮相。其中華夏的兩隻基金共計加倉股數超過900萬股。從走勢上看，天山股份二季度最高價爲42.58元，最低價爲33.3元，區間加權平均價格37.89元。如果按照區間平均價格計算，今年一季度新建倉基金或已全線套牢。

　　在6月21日以來的這次反彈行情中，天山股份的破位下跌令重倉基金合計浮虧3.57億元(假設二季度以來基金倉位不變)。其中廣發基金旗下的廣發大盤成長、廣發聚富兩隻基金分別浮虧8874.75萬元、3301.4萬元；嘉實基金旗下的嘉實增長、嘉實研究精選兩隻基金分別浮虧2526.05萬元、1184.05萬元；申萬菱信旗下的申萬菱信新動力、申萬菱信新經濟、申萬菱信競爭優勢三隻基金分別浮虧3379.59萬元、1334.95萬元、145.48萬元。

　　《證券日報》基金週刊重點觀察了6月24日天山股份大跌以來，重倉基金的業績表現，發現18只偏股基金平均回報率爲4.41%，跑輸359只偏股基金同期5.5%的平均回報率；且僅有1只重倉基金躋身同儕前1/3，同時卻有10只佔比逾半數的重倉基金落後至後1/3，包括博時價值增長、廣發聚富等躋身上市公司“前十大”的基金。

　　區別對待保障房概念

　　基金增減水泥股比例21：4

　　儘管天山股份股價下跌勢如破竹，但券商依舊對此給出較高的評級。中金公司7月7日發佈的研究報告稱，由於6月公司價格已經恢復至較高水平，預計噸淨利接近100元，並可在7-10月維持，維持2011-2012年每股收益2.6元和3.56元的盈利預測。具備長期投資價值，維持“推薦”的投資評級。銀河證券也堅稱，未來3年天山股份業績超預期是大概率事件，短期內對股價波動不會改變公司的投資價值，同樣維持“推薦”評級。

　　其實，由於涉及保障房建設概念，衆多研究機構近期發表研報表示對水泥板塊看好。

　　申銀萬國7月8日發佈2011下半年投資策略指出，供給拐點抵禦需求風險，建材行業行業繼續向好；廣發證券7月7日發佈報告稱，水泥企業盈利能力已到達一個新的平臺，未來盈利能力能夠持續，水泥股仍然有較大上漲空間。上月末，華泰證券、長江證券均表示，“水泥行業正處於向成熟期過渡的過程中”，保障房大量開建有望上調行業盈利。

　　隨着水泥股的躁動，不少機構再次加碼水泥股，但作爲市場上最大的投資機構，基金表現出一定的冷靜，對個股的選擇很有講究。

　　根據指南針機構密碼數據，6月21日以來的反彈中，以基金爲首的主力機構增倉21只水泥股，佔水泥板塊25只股票總數的84%。其中基金增倉葛洲壩6.9億元、增倉冀東水泥3.4億元、增倉江西水泥2.71億元、增倉福建水泥2.56億元；另有塔牌集團等5只水泥股增倉1億元以上。相反，基金卻對天山股份減籌8.23億元、減持青松建化3.87億元、減持祁連山1.21億元。

　　對於基金迅速減籌天山股份，一建材業證券分析師對《證券日報》基金週刊記者分析道，“在水泥價格穩步上漲之後，水泥業被機構一路唱多，天山股份這種脫離板塊性上漲獨自破位下跌的走勢，意味着機構主力利用概念性利好加大出貨力度。在基金調倉的關鍵時刻，基金減持的品種往往後市繼續破位下跌概率極高。”