一、主線下的機會和風險

　　近期我們關注到中國南海爭端進入一個白熱化的狀態，凸現全球對稀缺性資源的爭奪，在這種背景下，國家將更加重視稀缺資源的戰略性價值，尤其是國內有優勢的品種。在這種背景下，我們相對看好稀缺煤(焦煤，無煙煤)公司的價值，並看空部分消費類個股。

　　二、爲什麼在南海爭端激化下，我們看好國內稀缺煤的價值(機會)

　　1、南海爭端，凸現國內戰略性資源的價值

　　號稱第二個波斯灣的中國南海爭端激化，背後本質是全球各方力量對戰略性資源的爭奪升級。而二十年前我國提出的韜光養晦政策，已經不再適用於資源逐漸衰竭的現在，未來必須參與到相關戰略性資源的爭奪，保護中去，從而更加凸現了國內戰略性資源(包括稀土，稀缺煤，磷礦等)的價值。

　　2、國家近期將出臺稀缺煤的保護性開發政策，相關公司的股價有催化劑

　　據媒體報道，國家能源局正在就焦煤等稀缺煤種的保護性開發制定相關管理辦法，該辦法將擇機出臺。

　　我們認爲在政府將繼續出臺趨同於稀土的保護政策背景下，需要重新認識焦煤、無煙煤等稀缺煤種的價值，而相關公司的股價迎來催化劑。

　　3、市場估值存在明顯偏差，有望在政策+資金推動下成爲未來市場回升的主力

　　目前市場並未充分認識到焦煤等稀缺煤種的價值，給予焦煤，無煙煤等稀缺煤種上市公司等同甚至低於行業的估值水平，這顯然是存在估值偏差的。

　　從市場角度來看，當前股指在2600上方，很多板塊持續回落，但我們觀察到煤炭板塊尤其是稀缺煤公司已經提前見底，表明有資金提前介入該板塊，根據歷史經驗，提前見底的板塊一般都是未來市場回升的主力板塊。

　　三、爲什麼我們看空部分消費類個股(風險)

　　經歷了一輪下跌，當前消費品的估值回落到相對合理的位置，相對其他大盤藍籌的估值溢價水平也恢復到比較正常的水平，看似基本企穩，但整體行業目前面臨的新的問題考驗。我們認爲主要包括兩個問題：產品質量和公司內部治理問題，這些對消費品行業影響重大，隨着食品安全監管的嚴格和監管層對公司內部治理的重視，可能還有不少企業暴露類似的問題，將持續影響投資者的持股信心。