昨日，受海外股市全面走強影響，滬深兩市跳空高開，全天整體表現爲震盪向上，個股漲多跌少，市場交投活躍，上證指數收報2646.48點，已成功收復週一下跌的陰線實體並回補了週一向下的跳空缺口，市場多頭氛圍顯著增加。

　　市場分析人士目前的走勢產生了較大分歧，看空的分析師認爲，雖然A股昨日走出了小幅反彈的行情，但在通脹、緊縮以及歐元區債務等等基本面未發生改的背景下，反彈的存在時間將十分短暫，未來走勢也將驗證股諺所說“反彈不是底，是底不反彈”；看多的分析則認爲，整體上看目前市場已經處在底部，繼續向下的空間不大。

　　A股呈現普漲格局

　　週二，上證指數收報2646.48點，上漲25.23點，漲幅0.96%，成交金額741.71億元，較週一增長12.045%；深證成指收報11509.98點，上漲181.31點，漲幅1.60%，成交額493.42億元，較上週五增長12.261%。

　　昨日，行業板塊全面上漲，31類行業板塊無一下跌，建材、交通工具、電器等行業漲幅居前，上漲幅度均超過2%；概念板塊中漲幅超過2%的也達到11類之多，其中，水泥板塊位居概念板塊漲幅榜第一，漲幅高達3.89%，獅頭股份早盤封死漲停，板塊做多熱情被激發；僅有稀土永磁一類概念板塊下跌，跌幅爲1.17%。截至收盤，滬深上漲個股達1825只，封漲停板個股達16只，顯示市場多頭能量有所恢復，下跌個股233家，A股漲跌比爲9：1。

　　資金流向方面，廣州萬隆表示，兩市昨日的總成交金額爲1336.22億元，和前一交易日相比增加133億元，資金淨流入約54億。早盤上證指數小幅震盪，部分資金流入水泥、鋼鐵板塊，下午資金開始進入煤炭石油、銀行、房地產等板塊，使得指數明顯反彈。中小板、煤炭石油、化工化纖、汽車類、機械排名資金淨流入前列，最終上證指數漲0.96%，收在2646.48點。從4月18日開始的下跌，目前已進入第五浪，其目標預計在2600-2580，時間將持續到6月30日左右，到那時將有較大反彈出現。由於短期的超跌也使得指數快速下跌不易出現，因此震盪下跌將是目前到月底的主要態勢。可在這段時間關注超跌的成長股。連續4天的下跌使得在2610附近有小幅反彈的動力，不過反彈之後仍將跌破2610點，完成5浪5的下跌，其後一波持續2個月的反彈正式開始。

　　股指期貨方面，滬深300指數和期指四合約均呈高開震盪、小幅反彈態勢，截止收盤，滬深300指數上漲1.19%，主力合約IF1107上漲0.80%。瑞達期貨認爲，技術上期指已創出四連陰，昨日出現短線反彈，收出小陽線，上衝5日均線，日內或將持續弱勢反彈，但反彈高度有限。但從中期看，仍有繼續下探的需求存在。整體上看，市場謹慎情緒依舊，空頭能量仍然強大，短期的技術性反彈不支持期指多頭行情的到來，後市依然維持逢高做空操作，建議投資者謹慎參與。

　　外圍股市全線飄紅

　　海外及周邊股市的走強爲A股市場反彈提供了支持。儘管希臘債務問題仍然令國際市場擔憂，但歐元集團主席、盧森堡首相容克向投資者們保證將找到解決希臘債務危機的解決方案，穩定了投資者的恐慌情緒，隨後在道指成分股卡特彼勒和微軟上漲的帶動下，週一美股收高。

　　週一，道瓊斯工業平均指數上漲76.02點，收於12080.38點，上漲了76.02點，漲幅0.63%；納斯達克指數收於2629.66點，上漲13.18點，漲幅0.50%；標準普爾500指數收於1278.35點，上漲6.86點，漲幅0.54%。K線形態上，道瓊斯工業指數與標普500指數均以走出3三連陽，具體進一步上漲的技術基礎。

　　歐元區官員警告稱，希臘能否得到下一批救援資金撥款，將取決於該國能否通過財政緊縮政策。市場認爲上述救援資金對於防止希臘違約至關重要。在歐元集團主席、盧森堡首相容克(Jean-ClaudeJuncker)發表了安撫市場情緒的講話，容克向投資者們保證，將找到解決希臘債務危機的解決方案。容克表示，他認爲在歐洲債務危機當中，意大利處境並不危險。容克週一在盧森堡對記者表示，在任何拯救希臘的第二輪計劃當中，相應的投資者都必須參與其中，但不知道他們“是否樂意”，不過，隨後歐元匯率與美國市場出現了同步上揚。

　　歐洲方面，21日歐洲股市主要股指早盤均溫和走高，因亞洲股市與隔夜美國股市的漲勢抵消了部分投資者的希臘問題擔憂。走勢顯著的個股中，德國軟件公司SoftwareAG漲3.4%，得益於瑞銀集團(UBS)調高該公司股票評級自“中性”至“買入”。而英國啤酒商SABMiller跌2.7%，該公司向澳大利亞同業FostersGroup發出一項價值100億美元左右的併購要約。

　　至本文截稿時，三大股票依然飄紅，英國富時100指數最新報5741.34點，漲47.95點，漲幅0.84%；法國CAC指數最新報3844.47點，漲44.81點，漲幅1.18%；德國DAX指數最新報7209.99點，漲59.78點，漲幅0.84%。

　　亞太方面，主要股市收盤普遍走高，大部分漲幅超過1%。日經225指數收上漲106點，漲幅0.1%，收報9460點；韓國漢城指數漲1.41%，收報2048.17點；澳大利亞普通股指數收報4563.2點，漲幅爲1.12%；新加坡海峽指數上漲1.32%，收報3053.51點；我國的臺灣加權指數和香港恆生指數也分別上漲了0.78%和1.16%。

　　反彈並不意味底部已到

　　繼前日創出地量後，週二A股市場結束四連陰走勢，滬指漲幅接近1%。市場人士分析認爲，昨日反彈是因前日創出地量提升了投資者對短線技術反彈的期待，同時在外圍股市向好的刺激下，A股市場個股普漲，兩市成交同比微幅放大，但資金入市並不積極。因此，現在還不能確定已到底部。

　　首先，雖然短線或可維持數日反彈，但在政策緊縮及經濟增速放緩的背景下，股指反彈力度並不充足。廣發證券認爲，在四連陰後股指終於出現溫和反彈走勢，央行提高存款準備金率打破了市場對貨幣政策放寬的預期，股指四連陰中產生兩個向下跳空缺口，缺口的形成不僅意味着短線的極度看空，也意味着短線反彈力量的增強，地產股在機構的看好聲中率先連續反彈，基金連續減倉後資金充足，但股指反彈力度並不充足。

　　其次，近期長江中下游地區經歷了連月的大旱後，又出現旱澇急轉，或使通脹形勢更加嚴峻。6月17日的強降雨給浙江、安徽、江蘇、江西、貴州、廣西、湖南等地區造成汛情和洪澇災害。相關研究人員認爲，洪澇災害對農產品的危害小於旱災，但水稻種植將受到一定的影響。從去年底以來的極端天氣已經對長江中下游地區水稻、菜籽、棉花、小麥等農作物以及淡水養殖業造成了嚴重影響，目前來看減產已成定局。農產品產量下降或使通脹形勢更加嚴峻。分析人士認爲，宏觀經濟的走勢與政策導向對於當前A股市場的運行節奏影響較大，在宏觀政策面沒有得到明顯改善的情況下，市場持續弱勢震盪的格局仍不會改變。

　　再次，加息預期一直是制約市場的主要因素。6月20日銀行間市場回購定盤利率再次全線大漲，隔夜利率攀升近300個基點至接近7%。資金面持續收緊，但由於週末央行並未加息，這表明央行目前在通脹和經濟兩方面面臨權衡，貨幣政策工具開始趨謹慎。市場人士預計在兩難之間宏觀政策也不會過激，但在政策沒有明朗之前，對A股市場依然要持謹慎態度。

　　由此，分析人士指出，雖然股指在四連陰之後出現反彈，成交量較前兩個交易日有所放大，但目前滬指上方即面臨各條短期均線的壓制，反彈能否延續還需觀察上方均線的壓力以及資金面的配合情況。

　　下跌中可逐步加倉

　　展望後市，從本報跟蹤的30家機構觀點來看，25家機構認爲本次反彈高度有限，佔比超過30%。

　　其中，中信證券對市場的判斷開始逐步轉向積極，這是自4月份以來持續對市場保持謹慎至今的首次轉變。儘管市場仍然充斥着對於短期或者長期經濟發展的悲觀情緒，但表示前期判斷市場底部的諸多信號中已有部分開始好轉，建議目前時點可能是操作上轉向積極的較好時機，可以利用市場悲觀情緒在下跌中加倉。

　　儘管短期經濟走勢尚未見底，但積極財政政策已有加快推動跡象。中信證券認爲，資金困境是經濟結構調整中涉及到的保障房建設、水利建設、新興產業投資等領域中的最大不確定性之一，在繼續維持信貸監管力度的基礎上，其他融資渠道正在拓寬。預計後期相關部委、地方政府及企業都會加快融資體制的改革，推出更多舉措來支持保障房、水利、新興產業、中小企業等領域的發展，積極的財政政策有利於對衝經濟下滑壓力，預計三季度中期將是年內經濟增長的低點。

　　海外資產週期調整加速，有利於緩解國內輸入型通脹壓力。中信證券報告指出，6月以來WTI原油從100美元滑落至93美元，短期內重新向上突破100的概率較小，主要金屬商品包括銅、鋁、鋅、鉛、錫都呈調整態勢。未來壓制國際商品的不確定性仍然較多，包括歐債進入三季度後將出現到期高峯，考驗各國處理能力；美國QE2推出後是否繼續實施定量寬鬆政策的不確定性較大，其經濟復甦的進程有往復；新興市場的緊縮性政策效果顯現，IMF下調全球經濟增長預期等。儘管大宗商品的調整短期內會對市場形成一定的影響，但中期來看有利於緩解國內的輸入性通脹壓力。

　　中信證券同時認爲，市場下行空間較小，可逐步加倉。目前滬深300的2011/2012年動態估值都處在歷史較低水平。市場從4月份至今的調整已經逐步反映了悲觀預期，繼續下行的空間有限。建議投資者目前可關注與積極財政政策直接刺激相關的房地產(保障房)、建築(水利)行業；早週期性質、增速預計在三季度有所恢復的行業—可選擇消費行業，如汽車、電子等；以及中報業績確定性較高的銀行、保險、水泥行業。