昨日，統計局公佈5月宏觀經濟數據，CPI漲5.5%，創年內新高，大盤給出的反應是收出一根放量中陽線。對於這樣的走勢，我想主要原因是市場或預期通脹見頂，“利空出盡是利好”。不過下午收盤之後，央行突然宣佈上調存款準備金率，而港股市場出現大幅跳水，這又給接下來的行情留下不小的懸念。

　　今年以來，央行已經六次上調存準率，每月一次從不落空。對多頭而言，看多後市的理由只能是基於此次上調存準率後加息時間或延遲，緊縮政策有望暫告一段落。如果貨幣緊縮臨近尾聲，那麼利空出盡後大盤想不漲都難；但如果貨幣緊縮仍將延續，上述邏輯就不成立，行情也難言見底。

　　其實，“政策調控近尾聲，明天低開高走”這樣的觀點，在上次提準之後的5月18日也出現過，並且很多人都信以爲真，但最後的結果卻是不斷破位。那麼，這一次的提準，究竟是不是最後一次？

　　對此，我依然保持謹慎。因爲在通脹壓力明顯、房地產市場投資保持強勁的背景下，貨幣緊縮政策很難在短期內出現改變，這將繼續對A股市場構成壓力。

　　昨日除CPI外，還有一組數據也很重要，那便是5月商業和住宅房地產銷售額，地產股的走強就跟這一數據有關。數據顯示，5月商業和住宅房地產銷售額同比增長33%，增幅高於今年1至4月的13%。一方面銀行不斷收緊信貸，一方面房地產銷售繼續強勁增長，說明房地產對調控政策的敏感度正在降低。一年多來，管理層除了控制通脹外，調控房地產市場也是十分重要的任務。顯然，如果房地產市場還能繼續保持強勁態勢，貨幣緊縮政策就還將延續下去。

　　6月份上調存準率，加息時間的確會延後，但誰也不敢保證，7月不加息，不再次上調存準率。既然如此，即便今天又將低開高走，即便短期市場反彈，我還是寧願繼續保持謹慎。

　　根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。