週四滬深股市大幅高開，但虎頭蛇尾，收盤不僅全部回吐漲幅，還“倒貼”一些。滬綜指收跌0.19%報2736.53點，深綜指跌0.97%報1123.15點，創業板綜指跌1.51%。

　　早盤大幅高開和外盤隔夜表現不錯及大宗商品上漲有關，也可能和市場的緊縮預期略有放緩相關。近期一些專家似對繼續上調存款準備金率頗有微詞，部分專家認爲有可能“超調”，這樣的輿論可能使場內被套投資者生出些樂觀情緒，希望管理層在貨幣方面能略鬆些，這種情緒在上午時較濃，但到了收盤時投資者可能再度失望。

　　昨食品、券商、中石油等股拉昇，但可能反起些助跌作用。食品股上漲似乎在提醒投資者注意通脹，券商股上漲似提示投資者別忘了國際板，中石油脈衝式上漲更有警示作用，這和其歷史表現相關。當然，這些因素都是表面現象，大盤本質上較弱纔是主因，如果市場本身處於強勢，就基本上可忽視這些個股上漲。

　　資金緊張確實是個嚴重問題，尤其是對股市。回想2004年的殺跌，當時公司業績上升，卻也抵擋不了資金緊縮的衝擊，更何況如今大盤正受資金緊張和業績放緩的雙向夾擊。不過話雖如此，不表明如今股指也會跌勢凌厲，因當前形勢較當年更加複雜。

　　目前不存在簡單的過熱問題，是冷熱兼有，所以不排除管理層在調控時猶豫不決，於是政策就有反覆的機會。如果真是這樣，在這波殺跌途中就應該有更多的反彈機會了，而且許多反彈頗具迷惑作用，使人一時弄不清是反轉還是下跌中繼。

　　本週央票發行大降就是這種猶豫不決心態的些微展示，但筆者認爲管理層調控大方向不至於馬上改變，最主要原因就是筆者近期常提的許多新舊因素。這包括：通脹因素、樓市因素、不少企業的變相漲價行爲、電荒、旱災等因素。

　　許多因素使管理層進退不得。如果現在就貿然放鬆宏觀調控，結果可想而知，上述的一部分矛盾將爆發性惡化，帶來無盡的麻煩。誠然，緊縮不解決旱災問題，也解決不了其他一些問題，但確實能防止一些情況惡化。退一步說，就拿人們所認爲最和調控無關的農產品問題，因他們認爲和天氣相關，但誰又能否認農資漲價和農民工薪資漲價不和貨幣過多相關？再說旱災、水災、雪災等天災，歷年這種天災也並不少見，卻也不見得每回就必然對應着漲價。也就是說，農產品原本就有不少漲價壓力，正好旱災起些推波助瀾作用罷了。

　　大盤雖較弱，但這三天的K線組合顯示出一定的滯跌跡象，所以不排除再跌一些又產生反彈的機會。如果反彈時伴隨着管理層在調控上的“猶豫”，則一般會有些反彈空間，反之，反彈就會迅速消失。由於管理層的態度不易判斷，投資者也只能從其他消息面猜測，如注意天氣、美元走勢、樓市等方面新聞。

　　謹慎的投資者可暫時忍耐，臨近週末時再尋機低吸較好，因屆時調整將接近34天的時間窗口。從基本面看也頗符合，因屆時可能呈現經濟減速的PMI製造業指數已公佈，股指超跌後走出些利空出盡的走勢也較正常。