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週三A股返身下跌,收盤滬綜指跌0.92%報2741.74點,深綜指跌1.45%報1134.19點,創業板指慘跌3.28%。從盤面看,農業股因糧價肉價等上漲而漲,其餘多數個股殺跌。
昨日筆者提示了 “短線操作”,但也沒想到創業板能這麼猛、這麼快就再跌下來。從創業板走勢看,近期波幅擴大,和前期單邊殺跌不同,這一般預示在短期內能找到階段性底部,若再度兩陰下殺,應該又有短線機會。
通脹預期有所上升,這是盤面積弱主因之一,農產品、乾旱、缺煤、缺電等方面消息的不斷渲染均加劇了該預期。我們的通脹成因頗爲複雜,有美元下跌引發的所謂輸入性因素,也有我們自身的因素,主要是天災及貨幣超發方面。另有一個較重要的因素是人口紅利趨於終結,其結果必然是用工成本上升壓力激化。
在通脹上升背景下,雖然薪資也在升,但其上升存在不平衡或不同步,又因國進民退等因素(民企能解決更多就業),最終還是會造成“多數居民”的消費被通脹擠出。其結果則是內需更加不振,許多企業庫存增加,最終表現爲業績增速放緩或下滑。
除通脹壓力外,其他的壓力包括非流通股解禁、增發、國際板等。國際板絕不能僅理解成“增加籌碼”這麼簡單,筆者料其將對現有市場邏輯產生顛覆。以我們十分幼稚的A股實際情況看,或扛不住這個。
原本資金面能在相當程度上抵擋一些不利,可如今資金相當緊張,其原因主要是:當初“放水”時資金主要流向大型國企、公共項目、及地方融資平臺,有點選擇性傾向。如今“收水”卻也有選擇性傾向,比如那些公共項目和大型國企項目是動不了的,所以只能從其他地方多收些水了,由此造成黑市利率和官方利率大相徑庭。就股市而言,也許只有基金、社保等對利率相對麻木些,而其他遊資對實際利率定然更敏感。如果實際利率極高,比如20%或更高,則拿着股票橫盤一年其實就輸20%,若非牛市,誰還玩?
A股可能還有個相當大的隱患,這就是人民幣某日忽由升轉跌。這取決於外貿順差、FDI及熱錢趨勢。假如我國實際外貿情況趨差,且外資又懷疑我國增長放緩,則FDI及熱錢也會失去興趣,所以這三者其實是相輔相承的,不能完全割裂開來看。另外,美元萬一反轉,則上述因素進一步趨差。以筆者看來,人民幣完全沒道理升值,其購買力其實有限,市場或誤會一時,但不可能永遠誤會下去。
綜上所述,投資者也許得更謹慎些,操作中宜控制籌碼。在股指過度暴跌時,當然可以適量參與,但應持“買一減二”總體策略。從長遠看,應提防股指走出類似2004年4月起始自1783點的那波因“煤電油運緊張及流動性收緊”式的殺跌。那波殺跌第一波殺到1259點,反彈後殺向998點。當然,如果上述不利情況受控,情況便沒這麼慘,畢竟如今市盈率不高,可如果上述不利情況發生,尤其是萬一人民幣忽轉爲貶值,則完全有此可能了。
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