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一、主線下的機會和風險
近期我們的格局是:持續不斷的貨幣政策緊縮已經開始影響到了經濟增長,市場出現滯漲預期,國家已經意識到相關的問題,醞釀緊縮政策的部分放鬆,避免經濟導入滯漲。
而近期我們觀察到貨幣政策有鬆動的信號。其中包括,1、公開市場業務鬆動信號,3年期央票與28天正回購叫停。2、匯豐PMI指數創10個月新低,按央行的宏觀審慎性政策框架,逆週期調控意味着政策將有鬆動。3、調控的累積效應顯現,中小企業融資難與倒閉風險上升,客觀上要求貨幣政策局部放鬆,如通過積極股市政策提升直接融資功能等。
在這個思路下,我們看好受益貨幣政策放鬆的煤炭,而繼續看空的是部分st個股。
二、爲什麼我們看好受益貨幣政策放鬆的煤炭股(機會)
1、煤炭屬於典型的資源品,將是流動性放鬆的第一受益品種
煤炭,有色行業屬於典型的資源品行業,根據歷史統計和板塊驅動力分析,流動性的變化對這些行業的影響巨大,股價對流動性變化極爲敏感,將是流動性放鬆的第一受益品種,具體可見06年,07年下半年,09年上半年煤炭股行情均來自於流動性放鬆。
上週二我們看到主力啓動煤炭有色作爲護盤(接近2830左右),其實已經顯示了這種動向了。
2、當前煤炭股估值低廉,在油價高企的背景下,股價的安全邊際較大
我們觀察到當前煤炭股的估值非常低廉,主流公司的股價相對應2011年業績的市盈率在13-15倍左右,在全球通脹高企,尤其是油價較高的背景下,股價的安全邊際較大,未來有望恢復到正常的估值水平,大約在18-20倍。
三、爲什麼我們重點看空的是部分st個股(風險)
上週五證監會發布關於修改上市公司重大資產重組和配套融資相關規定的決定(徵求意見稿),其中有對資產注入的年限和盈利進行了規定,這對部分虛假重組的打擊甚大。
據此我們認爲st板塊的風險較大,尤其是部分依賴一些消息炒高股價的St個股,因爲他們重組的急迫性較強,在新規出來之前可能做了不少突擊重組的手段將在新規出來後面臨失效,這將打擊市場對其未來重組的預期。
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