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今天我們討論人民幣迴流機制建設加快的問題:1、在熱錢流入壓力減小的情況下,小QFII與國際板加快推進。2、中美博弈背景下,人民幣國際化加快推進,可對弱勢美元政策形成一定的制限。3、在社會融資總規模管理思路下,間接融資偏緊,而直接融資增加是方向,從而加快國際板推出進程。
在這條主線下,我們看好當前倒掛嚴重的a+h金融股,看空部分粗放式出口型企業。
二、爲什麼我們看好當前倒掛嚴重的a+h金融股(機會)1、人民幣國際化加速利好A+H倒掛的金融股
我們此前關注的幾條宏觀主線,其中一條就是人民幣國際化,認爲站在中國角度來看,人民幣國際化有利於抑制弱勢美元,利好輸入型通脹的緩解;而流動性的結構性放鬆之路將是直接融資的擴大,其中加快國際板的推出將是其中一項政策之一,這將導致當前國內市場折價嚴重的金融股產生制度性機會。
當前國內的金融股,包括銀行,保險,券商均相對比港股均產生較大的折價,在人民幣國際化加速的背景下,將逐步回升到當前港股的價位。
2、當前金融股的估值比較低廉,市場極度悲觀,預期偏差極易產生拉昇機會
當前國內的金融股估值都非常低廉,動態市盈率大多數在10倍以下,尤其是銀行,而主要擔心中國經濟的發展前景,背後的理由無非就是經濟陷入滯漲,調控不當陷入硬着陸,房地產泡沫嚴重,未來的壞賬將擊潰內控體系虛弱的國內銀行業,但從中央政府當前採取的政策來看,這些所擔心的風險正在逐步消失,而市場對此反應不足,我們認爲未來存在較大的糾偏機會,也就是極易產生拉昇機會。
三、爲什麼我們看空部分粗放式出口型企業(風險)當前經濟陷入滯漲預期,中小企業尤其是部分粗放式經營的出口型企業面臨的經營環境比較惡劣,包括人力成本提高,外貿需求下降,銀行貸款艱難,融資成本高企,企業利潤下降是必然的事情,隨着人民幣國際化的推進,人民幣升值將是主要趨勢,將更加惡化其經營環境,未來的生存越加艱難,我們對此表示擔憂,看空這些粗放式經營的出口型公司股價。
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