雖然近期A股總體表現乏善可陳，但消息面卻不時吹過一些暖風。儘管這些偏多的消息究竟能夠爲市場帶來多大的推動力尚存較大的不確定性，但傳聞往往“無風不起浪”，大家適當引起關注還是很有必要。

　　今日所傳三條消息大致如下：(1)社保基金劃撥近60億元權益投資額度用於抄底A股；(2)社保資金可用於投資A股的資金比例有望上調；(3)未來一段時間消息面將偏暖，歡樂祥和的氣氛是主基調。

　　有媒體日前報道：消息稱，全國社保基金理事會在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人劃撥了總計100億元的資金，60億元爲權益投資額度(6家各10億元)，40億元爲債券投資額度(2家各20億元).

　　與社保增資A股相伴隨的是，有消息稱，社保今後可用於A股投資的資金比例有望進一步上調。分析稱，在社保規模不斷壯大的背景下，今後該部分增量資金的規模較爲可觀。

　　第三條傳聞稱，未來一段時間，宏觀調控進入觀察期，過猛的調控政策暫不出臺，A股消息面有望進入“歡樂祥和”的氛圍。

　　截止發稿，上述消息尚未得到權威途徑證實。但分析人士認爲，社保的動向一般具有極強的導向性意義，其對大波段高低點的判斷能力超羣，一旦消息獲得證實，起碼錶明當前的A股市場基本上沒有發生系統性風險的可能。但從務實的角度講，目前傳聞中的增量資金規模相對於當前的A股市場總量及限售股解禁規模來說可謂杯水車薪，而“維穩”基調對扭轉市場趨勢則一向較難奏效。從這個意義上講，投資者對傳言中的利好，又不可寄予太高期望。

　　新基金源源不斷社保再投百億

　　我們注意到，上週大宗商品價格下跌、政策緊縮預期、經濟數據下滑等是拖累大盤的主要因素。技術上看，深滬兩市已回落至前期低點，滬指雖創出近期新低但未出現破位下行之勢，深成指上半年走出M型的K線後，目前點位也基本符合下行目標位，短期或呈現抵抗性反彈。

　　從上週先漲後跌來看，顯示出了市場對宏觀經濟數據的悲觀情緒。來自德聖基金研究中心5月12日的倉位測算數據顯示，基金股票倉位本週繼續下跌，這已是連續第三週減倉，但減倉幅度有所放緩。

　　值得注意的是，由於電力短缺，每當進入夏季，一些地區都會出現電力緊張。而今年的“電荒”卻早在夏季之前早早來臨。剛進入二季度，電力緊張局面就頻頻出現，並且電荒地區也呈現擴散態勢，一些地區已開始拉閘限電。這自然爲電力板塊的炒作提供了契機。

　　在我國目前的電力結構中，77%左右來自煤發電，16%左右來自水力發電，2%左右來自核能發電，1%左右來自風力發電。在煤價不斷上升的情況下，部分小型電力企業不得不停產，加劇了電荒。正是由於電力行業基本面的新變化，使得電力板塊能夠異軍獨起，獨受資金青睞。

　　目前始於3月份的“電荒”正愈演愈烈，由最初侷限於江蘇、浙江、山東等地，逐漸遍佈全國。而早在4月中旬，國家發改委發佈通知預警，今年大部分地區電力供應形勢偏緊。和“電荒”最爲相關的就是電力行業，而次相關的行業則主要集中在水泥、化工原料和鋼鐵三大領域。

　　雖然大盤跌跌不休，但是這並未阻止新基金擴容的腳步。新基金髮行越發密集，目前統計截至5月12日，新基金市場上已經有21只基金在發，而目前多家基金公司再次發佈新基金招募說明書，至少8只新基金將於本週加入發行大軍，基金髮行市場正在進行白熱化的競爭，有基金繼續加強和中小銀行的合作以爭取首發規模。

　　令人欣慰的是，社保基金在上週向新增的8家基金管理人劃撥了總計100億元的資金，60億元爲權益投資額度，40億元爲債券投資額度。業內普遍認爲，資金劃撥後就會進行投資，無論是社保基金對投資時間點的選擇，還是100億元本身，對市場都是正面影響。

　　招商證券：夯實底部利於反彈

　　昨日早盤兩市出現了小幅低開格局，隨即銀行地產發力兩市指數一度翻紅，由於缺乏熱點及賺錢效應市場人氣明顯不足，雖然地產板塊表現突出但其他藍籌板塊如有色、鋼鐵的下跌拖累了大盤，指數上攻5日均線未果，呈反覆下探考驗上週低點的態勢。

　　盤面觀察，前期時間和空間的調整較爲充分消耗了大部分市場做空動能，金融地產等權重處於較低估值一定程度上封殺了大盤向下空間，而近期K線組合呈現了相對底部縮量陰陽交錯的局面應判斷爲震盪築底特徵。同時下方2800—2830附近爲連接上證2319—2661位置及0.618黃金分割位應具備一定支撐，因此下跌空間有限，而上方2900點附近存在一定壓力若能放量突破則將拓展向上反彈空間，市場仍需耐心等待上漲契機。綜合分析本週反覆震盪築底後反彈行情可期，投資者不宜盲目悲觀。

　　大盤消化利空低吸機會或臨

　　A股並未承繼上週五反彈之勢，週一又開始回落，成交額則顯著縮小。收盤滬綜指跌0.76%報2849.07點，深綜指跌0.22%報1198.72點。

　　從盤面看，地產股總體強勢，其中深深房和深物業雙雙漲停。和新三板預期相關的科技園區類個股表現強勢。權重的金融股結束爲期僅一天的強勢，昨轉而走弱。積弱不振的有色、煤炭、鋼鐵等個股繼續向弱。另外，小市場個股跌勢趨緩，創業板股指平收。

　　經過週末兩天的思考後，部分投資者會在操作中作出反應，板塊此起彼伏的表現大體能反映這部分市場人士的預期調整的結果。

　　從走強的地產股看，體現出部分投資者因物價壓力有所放緩而增加了對地產股的樂觀度，因當物價受控時，國家壓制樓市的必要性或有所下降。從科技園區個股強勢來看，體現市場對“擴容是硬道理”的體會。市場對擴容的預期並不一定天天反映出來，但隔三差五這種情緒會有脈衝式宣泄。

　　表現較爲弱勢的個股大體是些強週期股，而這又和市場預期我國經濟增速放緩及美元強勢相關。另外，鋼鐵類股還受些其他因素影響，如限電之類。

　　至於小市值個股較強，一方面是因爲近期過度超跌，另一方面和成交額較小有關，因在成交如此不景氣的市場，是不可能指望出現“二八現象”的，所以小市值個股反得到更多關注。

　　近期新股發行市盈率確實出現較大幅度下降，筆者粗看一下，發現差不多打了“七五折”，因上月新股發行市盈率如以2011年預期收益來計，大體有30倍，目前只有24倍左右。當然，如果以2010年已“真實”發生的市盈率來計，仍然高得多。這樣的發行市盈率，若和歷史相對低位比，至少應有再跌一半的機會。新股發行市盈率下降會對原先以更高市盈率發行並已上市的次新股構成打擊，因那些已上市新股即便已破發，從估值角度講，仍不及新發股票合理。

　　整體而言，雖然小市值次新股調整較多，但筆者並不認爲已到了中長線投資區間，應該還差得遠。其實表面的市盈率倒在其次，更重要的是市場形象。在以往新股數量相對較少時，或許還能維持整體不錯的市場形象，但隨着如今新股越發越多，被發現的問題也就越來越多，許多新股不僅在業績包裝上問題多多，且在主營業務上也沒太多亮點，甚至一些“雜七雜八”的、沒啥技術含量的公司也大量上市，圈錢嫌疑越發明顯，於是以往相對良好的市場形象正迅速惡化。

　　大盤相對平靜，沒啥特別新信息需要重新評估。至於後市，筆者認爲目前調整不一定就是壞事，其或有利於大盤早一點探出低點。大家知道，本週三是最新上調存款準備金率的繳款時點，從最近經驗看，大盤多數會在此之前弱勢，消化利空。

　　如果今、明兩天大盤繼續下跌，多頭繼續含而不發，引誘空頭深入，則本週三繳款日利空出盡時大盤更有望探出階段性低點，構築成本輪調整的階段性底部。操作上仍建議投資者屆時逢低吸納，不必被大盤似乎的習慣性下跌嚇住。

　　里昂證券：年底滬指站上3800點

　　在昨日舉辦的“第16屆里昂證券中國投資論壇”上，里昂證券對未來A股給出了非常樂觀的預期。里昂證券中國A股市場研究部主管嚴賢銘表示，目前A股估值已接近歷史低點，隨着通脹拐點逐漸到來，A股外部環境將逐步改善，上證指數年底有望站上3800點。

　　里昂證券認爲，受到政府對房地產市場泡沫的擔憂和流動性收緊貨幣政策的影響，中國GDP的增長模式正在發生轉變。中國目前推出的政策突現了政府政策將更加符合“和諧社會”主題的決心。

　　里昂證券指出，中國股市目前的調整是否是下一輪上漲前的健康性回調還是預示中國經濟增長放緩，目前無法給出定論。中國GDP的增長模式正在發生轉變，對通脹的擔憂以及保障房政策的效果，影響投資者對中國市場的前景判斷。

　　嚴賢銘表示，未來9到12個月內，A股上漲理由十分充分。首先，A股估值已接近歷史底部，因而具備非常大的上升空間。其次，通脹最晚在三季度初到達高峯，A股宏觀環境由此逐步改善。再者，人民幣升值成爲另一個積極因素，增加A股上漲的潛力。最後，在負利率環境下，衆多外部資金仍有可能再次進入股市。

　　“通脹在下半年到達高峯的話，宏觀政策將隨之逐步放鬆，市場會由此向上運行。另外，M1增長率和A股市場往往具有同步性，最新的M1增長率只有13%，已經到了低點，市場已經不能再降了。”嚴賢銘說，“在大家擔心的A股擴容方面，今年前四個月，IPO和增發比去年同期上升了18%，但是我們發現最近IPO在放緩，我相信IPO總量和增發總量不會超過去年。我們的預測是，滬深300指數應該會漲到4200點，從現在起可以漲35%，上證指數年底將站上3800點。”

　　在談到A股可能面臨的風險時，嚴賢銘提醒油價上漲可能帶來的風險。嚴賢銘說，“如果油價漲地更高，對市場而言肯定是不好的消息，因爲油價不僅意味着更高的通脹，可能會對今年或者明年的增長帶來很大的負面影響。”

　　“第二個風險，過度收緊的問題，如果政府繼續去加息的話，可能會給很多企業帶來融資的負擔。眼下市場的利率已經比基準利率要高了，所以，如果再繼續往上漲，這就可能會帶來一個過度收緊的問題，但我們覺得，第二個風險發生的可能性不大。”嚴賢銘說。

　　在投資策略上，里昂證券建議關注於傳統低估值領域，建議賣出高估值板塊。同時，里昂證券非常看好週期股，包括水泥、煤、銅、金、建築機械、工程機械等，同時電力、醫療和保障房相關受益板塊也值得投資者關注。