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一、主線下的機會和風險
我們近期的格局是當前市場心憂滯漲市場紛紛看空,但房地產調控僵局在醞釀打破,或將扭轉謹慎預期。中期我們仍然看好高增長高通脹預期下的機會。
我們觀察到一些跡象顯示,糾結已久的房地產調控僵局有破解的趨勢,包括碧桂園加速降價,國土資源部啓動招拍掛制度改革,媒體紛紛看好保障房與房地產重組有望鬆綁的信息。這將逐步印證我們對中期格局的判斷。我們再次看好具備保障房建設預期的房地產股,同時看空部分題材炒作股價高估的個股。
二、爲什麼我們再次看好具備保障房建設預期的房地產股(機會)
1、房地產調控僵局即將打破,長期壓制房地產板塊估值的因素即將消失,未來有望引來一段中線上升行情。
站在當前的環境下去假設未來房地產政策的博弈破局,我們認爲不外乎出現兩種情況:
A、房地產商主動妥協,開始在政策高壓下,降價銷售,同時高調與政府合作建設保障房,大力推動雙軌制的進展,而政府則開始放開其融資,最終實現和諧共贏的局面,這是最好的路徑,觀察此路徑的核心事件是:相關上市公司(尤其是龍頭)的動作和公告。
B、房地產商不主動妥協,繼續拖,繼續等待觀望;而政府坐不下去,開始繼續落實之前出的政策,同時可能會高調處理部分民營房地產商,意圖達到殺雞儆猴的效果,繼續強力引導雙軌制的推進,如此房地產板塊可能先跌後漲,當然漲則需要房地產商的配合。
我們觀察到的事實顯示第一種概率更大,和諧的調控格局在逐步形成,這將直接刺激房地產板塊的回升,尤其是建設保障房預期明確的公司。
此外從行業未來發展格局來看,具備保障房建設的公司將成爲未來整合的先行者,將獲得政府的支持,具備較大的持續增長空間。
2、房地產板塊的估值處於歷史最低,尤其是龍頭公司,當前主流公司的市盈率在10倍附近,而股價相對重估淨資產值折讓20%-30%附近,均比05年股指1000點和08年股指1660點的時候還要低,這些信息都顯示板塊幾乎跌無可跌。
近期市場連續下跌,房地產板塊的跌幅是比較小的,我們認爲這裏邊包含了市場對這個板塊價值的認同。
三、爲什麼我們看空部分題材炒作的個股(風險)
今天我們提示的風險是部分題材炒高股價的公司股價將面臨迴歸。誠然今年由於宏觀緊縮背景,公司的業績預期不佳,外加高通脹,部分資金爲了所謂的保值增值,打着各種旗號瘋狂炒作一些稀土,小金屬,重組等題材概念股,短時間內把股價炒高。歷史經驗告訴我們,往往這種炒作都是過分,未來將面臨較大的股價迴歸風險,投資者需要特別注意。
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