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一、主線下的機會和風險
我們近期的格局是當前市場心憂滯漲市場紛紛看空,房地產調控僵局在醞釀打破,或將扭轉謹慎預期。
今天我們關注到全國部分地區的區域電力出現緊張,市場預期發生了一些改變,國家可能在即將來臨的夏季用電高峯進行上調電價和拉閘限電,從投資的角度來看,我們將在未來對缺電的受益和風險板塊進行分析,初步從四大耗電產業(化工,鋼鐵,電力,有色)角度闡釋。
本期是第三期,主談電力股,兼電網股,看好具備上游煤炭資源整合預期的電力公司和輸變電一次設備商,看空依賴預期電價上調炒高的部分電力股。
二、爲什麼我們看好具備上游煤炭資源整合預期的電力公司和輸變電一次設備商(機會)
1、本次電荒性質與03——04年不同,未來的演繹路徑有利於煤電聯營的企業和電網設備公司
03-04年電荒主要原因是供應不足(突出是電源不足),而這次電荒是結構性區域性的,主要是煤價高導致供電不足外加輸送能力欠缺,未來要解決這個問題,從國家的角度分析必然是兩條路可走:電力企業走煤電聯營之路和加速電網建設,增加對電網設備尤其是一次設備的投入,提高輸電能力。
2、電力企業和電網設備公司的估值均低廉,未來有望在催化劑的刺激下回升
電力行業連續虧損了兩年了,當前的市場估值極端低廉,pb接近05年,08年低點,主要原因是煤價高企對比電價不變,成本壓力很大,未來隨着煤電合營延長產業鏈和部分地區的電價回升,我們相信這些企業的盈利進入了上升拐點了。
而電網設備的龍頭企業近期表現也很差,尤其在2011年一季度報告公佈後由於業績低於預期,紛紛暴跌,主要原因是國家電網的投資放緩(受政策博弈影響)+成本壓力(有色金屬持續高位)導致的對未來盈利預期的悲觀,我們認爲這兩者均出現了逆轉的趨勢,國家電網的投資放緩將隨着電荒的到來而逆轉,而有色金屬的價格當前開始進入中期調整了,成本的壓制將結束,盈利也出現拐點了,歷史上類似的情況出現在05年3,4月份,隨後迎來整體板塊的回升。
三、爲什麼我們看空簡單依賴預期電價上調炒高的部分電力股(風險)
近期隨着媒體連續報道電荒,市場開始預期電價要上調給整體電力板塊帶來炒作因素,不少公司連續走高,其中有些僅是火力發電企業,自身沒什麼煤炭資源,依賴電價上調來炒作,我們對這類企業表示擔憂,畢竟在當前國家控制通脹如此嚴格的背景下,電價估計只是部分地區上調,並不是全國性的上漲,部分地區將不調整,如此的一窩蜂炒作將帶來不少風險。
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