|
||||
可以說,對於今年A股前4個月的行情,我們猜對了開頭,也猜對了結局。去冬今春,我們曾及時提醒大家不要忽視冬播春收規律;進入4月以來,我們反覆提醒大家注意高估值板塊風險、問題股風險以及利空累積風險;在大盤連續8個交易日站穩3000點之上,機構一致唱多時,我們提出“3000點後怎麼走,不問機構問股民”,從7個方面提示A股系統性風險。
節後行情如何演繹?現在許多人感到悲觀,認爲短線看空,中線難以樂觀。我們則認爲,經過當前系統性風險的集中釋放,節後A股有望企穩反彈,如果信心得到較快恢復,那麼紅五月行情是大概率事件。
節前挖坑節後有望開門紅
節前A股跌跌不休,罕見的五根連續的中陰線,緊緊封住任何退路,讓人無處可逃。這種走勢與2010年6月底7月初很類似,很可能是做空主力的“挖坑”手法。兩次都是破位殺跌,兩次都是五連陰暴跌,兩次都是週五絕地反擊。只是2010年7月2日,A股在無政策面支持的情況下在2319點獲得了支撐,成爲自1664點之後重要的歷史底部。這次調整到2871點,成爲階段性低點可能性較大,因爲2010年低點2319點與今年低點2661點構成的支撐線在2850點附近,往下的空間很有限。因此,如果2871點獲得有效支撐,那麼底部不斷擡高的大趨勢並沒有改變。從月線觀察,上證指數回踩5月、20月線仍屬正常確認,回踩好讓10月線趕上,有利後市行情發展。
另一方面,隨着中小盤股在加速回落後,現階段A股市場整體估值處於合理水平。中信建投首席策略分析師陳祥生表示,上證指數以最近12個月每股盈利計算的市盈率仍然保持在16倍至18倍的平臺。而1996年1月19日、2005年6月6日牛市啓動時,A股的加權市盈率在17至18倍之間,現在A股估值就處於該水準。即使考慮到全流通背景,在大盤18倍平均市盈率的估值下做空,主力也不敢再往下“挖坑”。
誠然,這次“挖坑”修復,還有賴於節後反彈的持續。投資者主要擔心“五一”假期央行加息,但目前通脹局面並非加劇惡化,考慮到4月份消費者物價指數(CPI)增速可能小幅回落,央行或許不會在下月初加息。況且4月6日剛加完息,總需要觀察一下效果,加息觀察期一般爲兩個月。從銀行、保險近兩日走勢看,加息預期可能落空。如果節假期間,政策真空,房地產銷售回暖,物價穩定,那麼節後開門紅並展開“挖坑”修復行情的概率加大。
似曾相識反彈信號在集結
每一次大的調整有一個規律:事先無預兆,而反彈總有信號。這次調整的特徵也似曾相識,反彈的信號正在集結。
信號一:宣泄式調整。在多空雙方進入膠着狀態時,市場觀望氣氛濃厚,存量資金不足以推動大盤上行。這是容易產生宣泄式調整,讓前期踏空的資金快速進場。宣泄式調整往往極端情緒化,市場籠罩悲觀氛圍,資金不惜成本擇路而逃,超賣嚴重。但這往往是反彈的信號之一。
信號二:傳聞滿天飛。這次調整,是主力有意集中釋放累積已久的系統性風險,只不過選擇的是以空間換時間的方式。由於調整突然、破位,通常相應產生各類市場傳聞。如先是新股發行審覈提速,後是央行上調五大銀行資本充足率,再有B股將試點資本利得稅等,一再動搖市場持股信心,使恐慌發酵。這些傳聞往往不靠譜,反而是單邊下跌不可持續的信號。
信號三:決策層呵護。每當這個時候,我們要重視的是決策層對調整和傳聞的態度。如本週央行公開市場回籠力度繼續減弱,向市場淨投放2820億元資金,這一規模創下了自去年2月以來的單週淨投放量新高。在央行連續第二週投放資金後,目前銀行間市場資金面的緊張態勢已有明顯緩解。人力資源和社會保障部社會保險基金稱,截至2010年底,我國五項社會保險資金累計結餘達23000多億元,還沒有啓動“入市”。再如證監會及時澄清新股發行審覈提速,事實上,4月20日至4月27日,11家企業上會有8家被擋在了門外。近段時間以來,證監會多次表達了對上市公司“粉飾”申報材料等行爲的不滿,隨着新股發行上市(IPO)審覈的悄然趨嚴,新一輪新股發行改革風暴或在醞釀。銀監會也對上調五大銀行資本充足率進行了闢謠。可以說,謠言有效但有限,恐慌過後市場轉機已悄然來臨。
信號四:B股率先反彈。A股市場的走弱還源於B股引發的市場恐慌。就消息面來看,B股的下跌可能與國際板有關。其實,推出國際板並非利空。國際板的背後是人民幣國際化的大戰略。隨着人民幣國際化的推進,會給AH股倒掛較爲嚴重的金融股(銀行,保險等)帶來價值重估的機會,比估值修復更有吸引力。在特殊時期,B股常常有風向標的信號作用。週五,B股率先強勢反彈,收復了前一天的失地,這是A股節後展開反彈的強烈信號。
信號五:小盤股企穩。這次調整主要由中小盤股主導,如果創業板、中小板企穩,反彈信號就會出現。從過往經驗看,新股大面積破發、個股大面積跌停,就是反彈的先兆。週五的反彈,中小板指上漲1.12%、創業板指上漲0.95%,均強於上證指數的0.85%,爲節後展開反彈作了鋪墊。
開局良好信心引領紅五月
一季度國內生產總值(GDP)增速的輕微回落主要是宏觀政策主動調控的結果,顯示中國的經濟增長正在由應對金融危機一攬子刺激性政策驅動,逐步過渡到由內生動力推動,經濟發展的協調性、可持續性和內生動力有所加強。
按國家信息中心經濟預計,二季度我國經濟增長將呈現以穩爲主的特徵,GDP增速爲9.6%左右,好於市場預期,打消了投資者對經濟下行的憂慮。二季度CPI預計同比上漲5%左右,通脹不會加劇惡化。所以,總體宏觀經濟開局良好,適度的減速是中國轉型過程中必須和理性的選擇。只要經濟不存在明顯下滑風險,貨幣政策主要針對物價總水平,而非股市。
在市場資金方面,中金公司本週發佈研報表示,節前對A股市場造成困擾的仍然是流動性和業績方面的風險。不過隨着假期現金備付壓力的減輕,貨幣市場間的流動性偏緊的格局有可能在節後出現緩解,連續下跌之後或有反彈。
總之,經濟基本面未出現重大利空,雖然面臨通脹壓力,但是經濟增長形勢良好。接下來將是行業利好不斷,“十二五”產業規劃羣將陸續出臺,有望維持市場熱點。管理層先後澄清謠言,使得市場信心有所穩定,隨着市場信心逐漸恢復,“紅五月”行情值得期待。
發表評論: |