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本週上交所國債市場小幅上行,週五上證國債指數收於127.75點,較上週上漲了0.04點,全周共成交了4.53億元。上交所企債市場小幅上揚,週五上證企債指數收於145.16點,較上週上漲了0.34點,共成交35.31億元。從走勢圖上來看,儘管目前央行緊縮預期濃厚,但市場資金面仍然寬裕,國債市場和企債市場走勢依然較強,中期仍有進一步上漲的空間。
國家統計局公佈的最新數據顯示,居民消費價格繼續上漲,工業生產者價格上漲較快,一季度居民消費價格同比上漲5.0%,其中三月份同比增長5.4%。此前市場預計三月份CPI同比增長5.2%,因此今天的數據略高於市場的預期。數據公佈後,股市出現了一輪跳水行情,而債市的走勢未現大的波動。從最近幾個月的CPI走勢來看,未來有進一步衝高的可能,與2011年全年4%的CPI調控目標仍然存在一定的差距。預計央行將進一步採取措施抑制通脹,調控政策將延續下去,其中最主要的調控手段是交替上調存款準備金率和加息。最快在本週末央行或將再度上調存款準備金率。存款準備金率未來仍有4-6次的上調空間,而全年至少還將加息2-3次。如果下半年CPI出現明顯回落,那麼央行或將結束本輪調控政策。
不過,目前市場資金面仍然充裕,這些調控政策尚難以使資金面在短期內發生逆轉。銀行間市場債券質押式回購利率持續保持低位,七天品種利率再度回到了2%左右。如果未來市場資金面維持寬裕的狀態,債市的牛市行情在中短期將延續下去。不過,央行的緊縮政策在長期必將對資金面產生不利的影響,債市仍存在一定的風險。
轉債市場上,隨着大盤在3000點上方展開整理,市場對未來大盤藍籌股引領大盤上漲的預期逐漸加大,藍籌股對應的轉債品種再度加速上漲,走勢較強。其中中行轉債、石化轉債和工行轉債本週均有不凡的表現,如果大盤未來有300點的上升空間,那麼這三個轉債品種仍有10元左右的上漲空間。不過,目前這三個品種已經經歷了連續的上漲,短期內或存在調整的壓力,投資者可以逢低介入,受益大於風險。
總體來看,目前市場資金面仍然寬裕,中短期內債市將延續上漲行情。即使央行的調控政策延續下去,短期內不會對市場資金面產生不利的影響。建議投資者以保守操作爲主,重點關注低價藍籌股可轉債。
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