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從國內的情況看,自2010年下半年開始的信貸緊縮已經開始逐步給實體經濟的增長帶來負面衝擊,從上市公司2010年年報即可觀察到相應的現象。環比增速下降較爲明顯的行業包括汽車、機械、地產等。在全球經濟形勢仍較爲動盪的時候,一旦政府觀察到經濟增速有較明顯向下的跡象,國內偏緊的政策可能就會適可而止,也就是從環比上看,政策持續加碼的壓力越來越小。這種政策氛圍可能反而給資本市場提供了較好表現的機遇。
估值方面,權重板塊滬深300指數2011年平均市盈率爲20倍,略低於歷史均值。從自下而上的角度看,目前的市場有所支撐,整體大幅向下的風險不大。但在市場對中國經濟新的長期增長動能沒有清晰的判定之前,市場向上的空間可能也較爲有限。
此外,從企業盈利增長的角度看,2011年上半年的企業盈利增速很可能會低於目前市場的一致預期。在這種情況下,低估值的大盤藍籌股的投資機會將高於中小盤個股,部分前期跌幅較深,但成長性明確、估值逐步合理的消費類股票也逐步進入可投資的階段。 (博時策略混合基金、裕陽封閉基金經理王燕)
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