三因素影響後市運行把握個股波段機會

　　經歷了連續六個交易日的震盪整理後，大盤終於在週三選擇了方向。上證指數在金融和地產板塊的帶動下向上突破了強阻力位2939點，有再度衝擊震盪箱體高點的趨勢。不過，雖然指數形成了突破，但是大盤成交量仍有所不足，顯示投資者入場交易的願望不強烈。

　　熱點缺乏持續性

　　從最近的盤面看，地產與銀行是引導市場最終向上突破的核心品種，它們的低估值優勢決定了調整空間比較有限，具有一定的安全邊際。不過，由於政策對地產調控的加強，行業面臨的政策環境和未來成長性決定其難以走出趨勢性行情，靠它們引領行情實現比較大的突破不太現實。

　　另外的一些市場熱點如區域(海南、廣西、新疆)熱點也更多是題材性質的，缺乏基本面的支撐，股票價格上行都是情緒波動和預期變化的產物，也難有趨勢性表現。在缺乏核心領軍板塊的背景下，整個市場難以形成強烈的盈利效應，市場大規模做多的力量很難形成，這也制約着市場反彈的高度。

　　短期反覆中期樂觀

　　當前影響市場運行的因素主要有三點：一是外圍因素變數加大。地震剛剛消停，但是利比亞局勢發展導致市場對整個中東局勢演變的擔憂，受此影響石油價格再度上漲，市場輸入性通脹預期上升，這將會增加國內經濟發展的成本。二是貨幣政策再度出臺，增加了市場的擔憂。三是市場估值偏低，支撐當前指數水平。目前滬深兩市加權平均PE在18倍左右，低於最近兩年平均值10%。在市場整體估值相對偏低的背景下，沒有大的利空，市場很難出現過度調整。

　　綜合看，短期市場熱點持續性不足，本輪反彈直接突破3000點的概率不大。不過，考慮到整個市場的估值優勢和經濟增長，大盤調整幅度也比較有限。大盤短線運行更多體現爲低點逐步擡高的區間震盪走勢。

　　不過從中期角度看，我們對後市的運行並不悲觀。隨着時間的推移，特別是外圍因素逐步平靜下來，市場對中東亂局擔憂的化解，以及房地產調控效果顯現，政策預期好轉以及地產資金向資本市場轉移，未來A股市場有望走出盤局，形成震盪上行的運行態勢。

　　把握個股波段機會

　　考慮到短期市場仍沒有顯露強勢特徵，建議投資者在操作中一方面不要盲目追高，防止套在高位，另一方面要注意結合公司的估值和成長性，精選個股，爲未來行情佈局。

　　從行業配置的角度，我們認爲首選具有估值優勢的品牌消費行業，投資的核心邏輯是：政策支持背景下的整合帶來快速成長機遇，而最近股票價格的持續調整使得這些品種具有了顯著的參與價值。同時，根據我們對最近5年行業上漲幅度的統計，每年的4月份，以食品飲料和商業爲代表的消費類股票都有不錯的表現。另外，具有估值優勢的、以券商爲代表的金融服務業未來的經營形勢也有望好轉，值得關注。

　　從主題投資角度，“十二五”規劃有望帶動區域類和新興行業類上市公司不錯表現，可以逢低佈局。另外，清華大學百年校慶概念以及部分區域國資重組股也值得關注。（東吳證券）