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中國人民銀行決定,從2011年3月25日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
上調準備金率完全符合我們此前的預期。主要原因在於:3月總共有6870億央票和正回購到期,儘管前期通過票據發行和正回購進行了部分回籠,但仍需上調準備金率作爲補充。4月仍會上調準備金率。考慮到4月有7260億資金投放,難以通過票據發行和正回購來進行完全對衝,準備金率仍有上調必要和可能。上調準備金率不能替代加息,仍有加息可能。準備金率主要是對衝到期的流動性,並不能替代加息。考慮到目前實際利率仍爲負,通脹預期仍然在高位,3月份CPI可能再創新高,仍有加息必要和可能。繼續維持我們一貫的觀點,須三率齊升抑通脹。2011年一年期存款利率將加到3.50%的水平,壓力和可能時間主要在上半年;2011年人民幣對美元升值幅度將加快,預計升值5%。
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