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目前來看,日本地震對全球航運業的影響短期略偏負面,中線災後重建帶來新增需求。從公司層面看,主要航運公司日本貿易佔比均很小,其中中國遠洋(601919)日本航線短期受益日本民生救災物資進口增加,中遠航運(600428)中線受益日本災後重建和中國機械設備出口對日本的替代,上述公司短期存在交易機會。
但是,我們不認爲日本地震會從根本上改變各子行業運行趨勢,因此依然堅持前期觀點:中長線最看好多用途市場以及受益中國設備出口崛起的中遠航運,其次看好受益美國經濟復甦的集運市場和業績彈性最大的中海集運(601866)。
幹散貨市場:拆船市場活躍,BDI溫和反彈。2月份,BDI均值爲1195點,環比下降14.7%,BCI、BSI分別下跌16.8%、8.1%,BPI上漲1.4%。
儘管訂單交付壓力短期內難以消除,但近期拆船量大增(1-2月拆解達去年的65%)提示了幹散貨市場的底部信號,供給面的邊際改善正在進行。需求面上,進入3月份的開工旺季,在下游需求和補庫存推動下,鋼廠將增加礦石進口並推動BDI繼續反彈。
油運市場:中東、北非局勢動盪推升油輪運價。2月份BDTI和BCTI均值分別爲741點和641點,環比上漲3.8%和1.3%;其中VLCC中東-日本航線WS均值爲60,環比上漲30.8%。運距加長和海上儲油增加是推動近期油輪運價反彈的主要動力,但是自2月末開始,遠期油價升水顯著縮窄,海上儲油需求進一步增加動力減弱,VLCC運價反彈恐難持續。
集運市場:節後貨量復甦緩慢,運價持續下滑。2月份,在傳統淡季和船東閒置運力不積極的雙重影響下,集裝箱運價繼續走弱。其中歐線和美西線均價分別爲1250美元/TEU和1839美元/FEU,環比下跌6.7%和6.6%。
進入3月份,工廠將全面復工。考慮到從工廠開工到出貨裝船大約需要2-3周時間,因此貨量的明顯恢復預計要到3月中下旬。但是按照目前歐線、美線8成左右倉位利用率,運價重現去年同期(9成以上倉位利用率)持續快速反彈的可能性不大,更可能的是溫和反彈。
風險提示:經濟復甦低於預期,運價反彈乏力,油價上升風險。
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