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事件:2011年3月11日13時46分,日本本州島仙台港以東130公里處發生9級地震。
投資要點:
以史爲鑑:通過分析日本阪神大地震、臺灣9.21大地震和中國汶川地震,發現大地震對事發國旅遊業的影響呈現以下特徵:
①長期來看,地震對旅遊行業發展趨勢無影響;②短期來看,地震對出入境遊市場均有明顯衝擊;③中國汶川地震時伴隨着國際金融危機,且危機對國內外旅遊市場影響不一,除此特殊情況外,出境遊市場恢復速度一般低於入境遊市場,分別需要1年和4-5個月左右。
日本地震對中國旅遊業影響分析:雖短期對中日兩國間出入境遊衝擊較大,但對中國整體出、入境旅遊市場影響甚小。
對我國出入境遊影響總體有限:
①中國旅遊市場由國內遊主導,國際旅遊收入僅佔20%;②入境遊:日本遊客佔入境遊客量僅3%;③出境遊:赴日遊客佔出境總量僅2.5%。
入境遊:日本遊客來華遊受一定衝擊,但中國可能因周邊國家遊客的替代性出遊選擇而受益。對於其它國家特別是周邊國家的潛在出境遊客,中國是日本的替代性出遊目的地。當赴日本的行程因地震而取消,遊客可能取消或推遲出遊,同時也可能選擇中國作爲替代性選擇。
出境遊:附日遊短期會有影響,但可選替的出境遊目的地很多。出境旅遊消費由國內遊客人均收入決定,受日本地震影響甚微,相對剛性;加之,出遊目的地衆多,因此,日本地震對出境遊市場影響很小。
分子行業影響來看:旅行社業務>免稅行業>高星級酒店>入境遊比例較高的景區>經濟型酒店、國內遊客相對較多的景區。但影響都有限。
對傳統旅行社業務收入影響大於利潤影響。傳統旅行社業務利潤佔比較低出入境業務自身佔比也較低,對公司業績影響很小。中青旅出入境遊營業利潤佔比約5%,中國國旅出入境遊毛利佔比約20%。
對酒店和景區業務幾乎無影響。對免稅業、高星級酒店和偏向休閒遊的景區,地震微有影響,其餘基本無影響。
維持板塊“看好”評級。鑑於地震對公司基本面幾無影響,同時考慮到旅遊行業黃金十年發展預期,我們認爲旅遊板塊的中長期投資價值依然顯著,短期板塊的回調爲介入優質旅遊股提供契機。從全年看推薦中國國旅、峨眉山A、宋城股份、中青旅、麗江旅遊 。短期可繼續關注西藏旅遊、首旅股份。(中投證券)發表評論: |