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進入2011年以來,44家A股公司拋出了825億元的融資計劃。但自去年以來,仍然有33家A股公司的增發方案折戟。
據中國證券報記者統計,部分上市公司的增發方案未獲通過,主要原因是增發預案存在不同程度的瑕疵。中止實施增發的上市公司中,房地產公司佔比最高;其次,部分上市公司在增發方案推出前發生了高管親屬購買股票的情況,這也成爲增發中止不可忽視的因素。另外,市場環境發生變化也使得不少公司最終無奈選擇停止實施增發方案。
方案瑕疵“卡殼”
在33家增發折戟的上市公司中,有8家公司的增發遭遇“被動放棄”。儘管提交了增發方案,但卻未獲股東大會通過,或被證監會予以否決。據統計,上述8家公司推出的增發方案均存在不同程度的瑕疵,由此導致增發方案未獲通過。
剛泰控股(600687)在2010年1月份公佈了定向增發方案,公司擬向實際控制人徐建剛發行4350萬股,發行價格爲8.36元,用來購買徐建剛持有的剛泰實業100%股份。但剛泰控股的增發方案遭到了廣泛的質疑。
該公司增發草案顯示,截至2009年10月31日,剛泰實業淨資產賬面值爲1025.59萬元,但該項資產的資產評估卻達到36367.68萬元,評估後溢價3.53億元,評估增值率高達3446.02%。如此高溢價的收購案顯然容易遭到其他股東的抵制。在2010年3月底召開的臨時股東大會上,剛泰控股的定向增發方案果然遭到了股東的否決。
資產評估溢價考驗着股東的智慧,增發價格也讓股東鬧心。ST得亨(600699)的增發方案顯示,公司資產重組發行價格採取了協商定價的方式,而不是鎖定重大資產重組前二十日股票交易均價。由於公司股價明顯大幅高於增發價格,資產重組方案不出意外地被股東否決了。
爲了能夠成功增發,大唐電信(600198)已經將項目的融資額下調了三次,從最初的12億元一直縮減到4億元。但大唐電信的增發申請最終還是被證監會否決,大唐電信並未透露證監會否決其增發申請的原因,但市場有判斷認爲,在融資額度上太過隨意恐怕是方案被否的重要原因。
“時過境遷”導致流產
諸多上市公司在解釋爲何中止實施增發方案時,都將原因歸結爲市場環境發生了變化。
最爲顯著的就是房地產公司。房地產公司中止增發的數量最多,佔中止實施增發公司的一半以上。自樓市調控以來,房地產公司增發融資的渠道基本上被堵死,原先提出增發方案的房地產公司不得不中止實施增發方案。
其次,擬募資項目的盈利前景不被看好,也是一部分公司中止增發的原因。東北製藥(000597)近期決定撤回公司2010年度公開增發申請,公司解釋稱,公司本身生產經營狀況、發展戰略以及市場需求等並未發生大的變化,但VC原料藥價格持續下跌造成公司擬增發募資項目前景堪憂。
2010年8月,貴航股份(600523)決定中止重大資產重組事項。原因是該次交易的標的資產之一貴州天義電器有限責任公司業績連續下滑,導致公司不能按原重組方案繼續推進重大資產重組工作。
另外,部分公司在增發方案提出前存在高管違規買賣股票的行爲,也被市場看作是增發中止的重要因素。*ST建機(600984)在2010年9月份撤回了重大重組申請材料,公告稱是由於標的資產需要重新審計。但市場認爲,在重組前重組方高管違規買賣股票,是導致公司被動選擇中止實施增發的原因。(記者歐陽波)
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