|
||||
隨着亞洲經濟的快速增長,國際投資者開始轉向亞洲新興市場進行大規模投資,亞洲高收益債券市場在2010年取得了突飛猛進地發展。根據穆迪公司2月份最新發布的研究報告顯示,2010年亞洲(除日本外)高收益債券共發行137億美元,比2008年和2009年高出近4倍,增長率遠遠超過美國和歐洲。
美國是高收益債券的起源地,也是世界上最爲成熟的高收益債券市場。近十年來,美國高收益債券年均發行規模超過1千億美元,佔公司債券發行量近15%,發行公司遍及各個行業,2010年的發行規模更是達到創紀錄的2600億美元。歐洲高收益債券市場起步於1999年,得益於歐洲貨幣統一和金融一體化,之後成爲僅次於美國的第二大市場。與歐美相比,亞洲高收益債券市場規模較小,但近年來的發展勢頭也不可小覷,尤其是2010年更是成爲全球金融市場的一個關注焦點。
2010年亞洲高收益債券市場之所以發展迅猛,主要有以下原因:
第一,亞洲經濟快速增長爲市場發展提供了良好的環境基礎。近兩年來,發達國家仍遭受高失業率、高負債和銀行信用狀況不振的困擾,經濟復甦動力不足。而亞洲國家經濟則快速恢復,並首次在經濟復甦過程中的貢獻超過其他地區,成爲拉動世界經濟增長主要引擎。這一方面爲亞洲高收益債券市場提供了良好的發行人基礎,另一方面也吸引了大量資金流入亞洲市場。
第二,亞洲高收益債券市場的投資者羣體得到進一步發展。對衝基金成爲亞洲高收益債券市場的活躍投資機構,儘管與股票相比,對衝基金用於固定收益產品的投資較小,但由於其偏好高收益投資的特性,在高收益債券市場上發揮着重要作用。來自美歐地區的固定收益投資者是亞洲高收益債券的主要需求方,在二級市場上起到穩定價格的作用。此外,近年來隨着富裕人口的增多,亞洲私人銀行資產急劇擴張,成爲該地區高收益債券市場興起的另一驅動因素。
第三,創歷史低點的收益率導致投資者對長期避險投資的興趣降低。美國國債收益率不斷下降,處於歷史低點,投資者避險需求降低。2010年以來,投資者的風險偏好進一步提高,尋求高收益的意願進一步增強,將資金更多地轉移到新興市場,尤其是亞洲高收益債券市場。同時,亞洲雄厚的外匯儲備、主權財富基金和危機後亞洲對衝基金行業的持續增長使得該地區市場的流動性充足。
不過,亞洲高收益債券市場的發展仍面臨一些挑戰。第一,儘管亞洲高收益債券市場發行量增長強勁,但與美歐地區相比,市場存量仍然較小,投資者可供選擇的債券較少,不利於債券的估值定價和二級市場的流動性。第二,亞洲區域內缺乏有影響力的、專業能力強和經驗豐富的高收益投資羣體,如何在區域內發展專業的信用投資隊伍仍然是一個問題。第三,亞洲高收益市場還遠未成熟,在牛市階段會有大量的投資者進入,但如果市場預期發生顯著改變,市場發展可能遭受打擊。第四,在亞洲某些地區,破產法的相關規定和可執行性不利於保護債券持有人的權利,也未形成有效的擔保機制。
展望未來,亞洲高收益債券市場將會迸發更大的活力,市場規模持續擴大,投資羣體更爲豐富,風險分擔機制不斷完善。儘管在發展道路上難免會遭遇挫折,但亞洲高收益債券市場終將一步步邁向成熟。(作者單位:中國銀行間市場交易商協會信息研究部)
(聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,不代表本網觀點,不構成投資建議。投資者據此操作,風險請自擔。)
發表評論: |