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在通脹壓力持續顯現的背景下,從2011年2月24日起,存款類金融機構人民幣存款准備金率再度上調0.5個百分點。而從去年開始,央行已連續8次上調存款准備金率,3次加息。同時,自去年6月,根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況,央行進一步推進人民幣匯率形成機制改革,人民幣匯率彈性增強。
『三率』調整成為當前公眾關注度越來越高的『熱詞』。今年,物價上行壓力不減,流動性收縮大幕已經拉開,『三率』也將成為今年『兩會』以及全年經濟運行中的關鍵『熱詞』。
經濟運行的主要矛盾發生變化『三率』齊動基於今年貨幣政策回歸穩健的宏觀調控背景。目前國際金融危機對我國經濟的影響已基本消除,經濟穩定增長的態勢已經確立,這使我國已有足夠的餘地騰出手來處理經濟運行中的深層次結構性問題。在通脹壓力成為經濟運行中最大威脅的大背景下,貨幣條件正逐漸從反危機狀態向常態水平回歸,『三率』調整體現出決策層基於不同的經濟發展階段及時調整貨幣政策的前瞻性。
國家統計局公布的數據顯示,去年我國GDP增長10.3%。固定資產投資在經歷一段高速增長後目前已穩定在較合理的水平,居民收入的增加以及國家出臺的各項拉動內需的舉措,支橕了居民消費的較快增長,消費開始成為拉動我國經濟增長的重要力量。而隨著全球經濟的逐步復蘇,我國進出口水平也在很大程度上得到恢復,對於經濟再次探底的擔懮已基本消除。
但去年以來國內通脹苗頭持續顯現,物價尤其是農產品價格上漲迅速,通脹預期已經延續到今年。在旱情的影響下,以糧食為代表的農產品價格上漲預期較大。
從調控工具的選擇來看,貨幣政策在短期內能對貨幣總量水平進行調節,在解決通貨膨脹問題上具有手段靈活、短期有效的特點。另外,當前經濟增長以及許多在建項目仍然有後續資金需求,穩健貨幣政策能夠保持較為合理的貨幣環境,防止出現半拉子工程。適時啟動貨幣政策向常態回歸,政策基調由適度寬松轉為穩健,即適當收緊了流動性規模,又避免急剎車,在不損害經濟增長勢頭的同時能有效抑制通脹,體現出決策者的管理智慧和調控藝術。
與此同時,人民幣匯率形成機制改革對實體經濟的影響總體積極。央行去年第四季度貨幣政策執行報告指出,從2010年6月19日至2010年年末,人民幣對美元匯率中間價昇值3%,人民幣匯率雙向浮動,彈性顯著增強,直接支持擴大進口,在一定程度上減少了貿易順差,促進了國際收支平衡。
貨幣政策搭配日趨靈活從去年來看,管理層主要通過上調存款准備金率這一數量型工具來收緊信貸規模和流動性,並通過多次小幅調整的方式,引導銀行機構合理把握信貸投放總量、節奏和結構,在抑制通脹壓力中效果較好,全年的物價水平處於可控范圍之內。
央行公布的數據顯示,今年1月末,廣義貨幣(M2)餘額73.56萬億元,同比增長17.2%,比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個百分點。1月份人民幣貸款增加1.04萬億元,盡管仍處於高位,但遠低於此前的市場預期,信貸增速的回落顯示出決策層運用存款准備金率調節銀行放貸節奏的效果明顯。
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