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綜合情緒指標顯示目前市場情緒偏向謹慎悲觀。情緒指數由前期的60跌至目前的52,顯示出在春節效應以及貨幣政策進一步收緊的影響下,投資者對後市操作較為謹慎;但另一方面值得關注的是,3月份兩會即將召開,預期相關利好政策將會有助於市場謹慎悲觀情緒的緩解。同時,歷史經驗表明,情緒指數(50<指數<100,情緒指數趨勢向下)的情況下,短期情緒指數將會出現局部震蕩,但這不利於悲觀情緒的進一步釋放。因此,基於目前綜合情緒讀數值,我們認為目前情緒指數更多的是表明短期大盤會處於震蕩調整;而中期來看,市場情緒指數將會繼續走低(釋放悲觀情緒)。也就是說,中期角度看,大盤指數有進一步下跌的可能。
二、資金監測數據解讀:根據萬隆證券研究中心最新對各行為主體今日的資金流動監測數據顯示,總共累計淨流入251.8億元:其中,中小散戶今天共流入資金31.84億元,顯示中小散戶目前情緒依然偏向謹慎;機構、超級機構今天共錄得資金淨流入186.49億元,顯示出機構主力計劃性積極進場意願依然得到維持。
三、格局與情緒偏差:房產稅征收、加息、新國八條、保障房建設力度加大,因此市場投資者普遍認為房地產調控靴子已經基本落地。同時,我們萬隆證券研究中心在這裡重申,基於房地產對城鎮化推進的作用,我們是長期看好房地產行業的。
2月5日央行非對稱加息公告決定可以看出,長期貸款利率上調幅度是比長期存款利率上調幅度低的,表明了管理層並無意打壓實體經濟。而這反應到房地產行業上主要有以下方面影響:一是購房者的利息支出有所增加,導致購買力下降而購房欲望下降(如果後面連續兩次同樣幅度加息,將意味著目前的7折利率優惠取消);另一方面是增加開發商的財務費用,這將影響開發商的稅後利潤(我們從前期的研究報告中指出,房地產開發利潤達30%左右,因此部份利潤下降對於一些具有規模的開房商影響是可承受的)。——控制房地產泡沫的進一步惡化,並可能導致一些房地產泡沫嚴重的一線城市房價出現一定幅度的回調。
A股房地產板塊近期估值觸底回昇跡象,顯示出機構主力等資金或已經進場逢低吸貨,這主要是認為房地產調控靴子基本落地、需求剛性及保障房建設將會令上市房地產開發企業具有較安全的邊際收益的支持。但從中短期角度看,我們認為通漲高位運行如果持續,管理層將會通過上調存款准備金等手段收緊流動性,那後期房地產股走勢將會受到壓制。
由於房地產投資對拉動我國經濟增長具有較重的份額,因此對A股市場的綜合情緒有較大的影響。而目前我們萬隆的綜合情緒指標處於下降通道之中,因此短期來看是跟房地產板塊走勢存在偏差的;但基於流動性收緊將會對房地產影響的中期角度來看,目前的情緒指數下降剛好驗證這一觀點。