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元旦之後,A股市場出現明顯下跌,指數絕對值沒有跌多少,但是打擊人氣的是,之前的局部牛市似有見頂之勢,大批中小板個股暴跌。這裡我們來探討這波下跌的深層次原因以及對策。
導致本輪下跌的因素可以從以下幾點來理解:
首先,偏緊的財政政策讓市場感覺到差錢,加息、提高存款准備金率都觸動了市場流動性的神經,不少敏感的資金已撤離市場。
其次,流動性之外最直接的打擊是2011年有兩個交易板塊或登陸A股,他們分別是新三板和國際板,它們可參照的市盈率目前都很低,特別是對照目前的創業板和中小板,差距非常明顯。所以,首當其衝下跌的就是創業板和中小板。而主板由於長期低迷,本身定位較低,因此本輪下跌反而不那麼慘烈。因此新三板、國際板造成的市場估值體系下移成為本輪下跌的直接導火索。
同時,新股發行速度有增無減,同時新股的問題不斷暴露,個別公司急功近利的斂財心態顯而易見,這導致投資者不敢再過度高估手中的個股,從而引發兌現的衝動;
再有,近期新股的破發一方面是估值下滑的典型體現,另一方面也影響著前期高定價的次新股快速回歸,新股聚集的中小板相對跌幅更加明顯。
在此背景下,以新經濟為標的的局部牛市個股,由於大多數尚無業績支橕,多以未來的期望和概念獲得市場追捧,一旦市場流動性缺失,或者投資者開始看估值的時候,這些個股顯然會受到較大拋壓。
整體估值的衝擊剛剛開始,接下來的投資過程中,我們應該注意以下幾點:
應對這個過程的長期性和破壞力做好心理准備。估值修復的過程將比較長,而且是整體性過程,幾乎全部個股都會受到衝擊,不要抱有僥幸心理,或者以短期的抗跌與否來衡量投資標的的好壞。
牛股並不是不會跌,或者在某些時刻是不是抗跌,跌或者短期暴跌都沒關系,關鍵是他們依賴的定價基礎將在未來的某個時段起作用,從而使得他們的股價能夠快速恢復甚至創出新高。明白了這點,我們主要考慮的不是股票的技術走勢,而是投資標的的估值邏輯是否合理和可行,只要這點是肯定的,那麼我們的投資就會有未來。
繼續關注經濟轉型的演變和新行業的機會。唯一能和傳統估值體系抗衡的或許就是新行業和新估值模式,我相信隨著經濟在『十二五』期間的轉型,新行業和新估值模式將不斷產生,這也是我相信局部牛市會再度成為市場主導方向的主要原因。短期的衝擊或許給股價或者指數帶來很大壓力,但是隨著經濟轉型,新興行業逐步被投資者所了解和重視,以新材料、新能源、新科技為載體的局部牛市仍將會走好。
新的一年,我繼續看好之前的幾個標的,新材料領域的豫金剛石、光通信行業以及壟斷性農業等,當然我不能排除他們在本輪估值系統衝擊中下跌,但是只要投資基礎仍在,這些股票會收獲超越市場平均水平的收益。
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