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在經濟危機中受到較大影響的航空運輸業迎來了行業復蘇期。由於2009年淨利潤基數較低,2010年A股各大航空公司交出了業績暴增的滿意答卷。其中南方航空(600029)以15倍的業績增長拔得頭籌。
與業績暴漲背道而馳的是,航空股在2010年末的市場下跌中跑輸市場,東方航空(600115)最大跌幅接近30%。
隨著2011年春運高峰的臨近,機票價格的上漲與客座率的提昇有望為各航空公司業績提昇帶來顯著幫助,分析人士預計在估值與業績的雙重作用下,航空股有望迎來階段性交易機會。
業績暴漲 估值低在經歷過了2008年的行業不景氣之後,航空運輸業在2009年迎來了全行業的復蘇期,至2010年末,航空運輸業已經從2008年的全行業虧損中扭虧為盈,A股各大航空公司2010年的淨利潤水平均表現出了放量暴增。
截至1月20日,在已公布2010年業績預告的3家航空公司中,南方航空預計2010年淨利潤將為2009年的15倍水平,為A股4家航空股中業績增幅最高的公司。東方航空以2010年淨利潤同比增長10倍的成績位居第二。中國國航(601111)預計2010年淨利潤將比2009年增長200%,排名第三。海南航空(600221)雖未發布2010年業績預告,但公司2010年前三季度淨利潤同比增長同樣高達408%。
中金公司航空運輸業分析師陶薇表示:『2010年我國宏觀經濟的穩定增長給航空業帶來了旺盛的需求,再加上世博效應的顯現,航空運輸業2010年需求增速達到了20%左右,超過了2007年的行業景氣高點。但在2010年的較高基數下,航空運輸業2011年盈利水平提昇幅度不會太大。』
2009年業績水平的較低基數使得2010年各大航空公司業績暴增成為了可能,面對2010年的高速增長,2011年各大航空公司的盈利增幅將回歸正常水平,航空運輸板塊在2010年11月大盤衝高後隨著指數一同回落,其跌幅要遠超大盤同期水平。
2010年11月8日至2011年1月20日,上證指數累計下跌14.44%,而東方航空跌幅高達29.97%,其他三只航空股跌幅均在20%以上。
春運帶火航空市場在經歷了前期的大幅下跌後,航空運輸板塊的多只股票價格已經回到了2010年初的水平,前期的高估值風險已經得到了有效化解,目前估值相對合理,隨著春節航空旅客運輸量的逐步放大,航空股有望迎來階段性的上漲機會。
以公司預計的2010年淨利潤計算,截至2011年1月20日收盤價,南方航空2010年市盈率為15倍,東方航空2010年市盈率為13倍,中國國航2010年市盈率為14.4倍。同期,上海市場的A股平均市盈率為20倍水平。
低估值制約了再次深幅下跌的空間,隨著春運的到來、客座率的提高,機票價格的上漲將為公司盈利帶來保障。
數據顯示,2011年第二周,各航空公司的客座率和平均票價就超過了前周水平,與2010年12月最高峰時基本持平,2011年春運的提前啟動使得航空運輸市場進入了高位運行的狀態。
數據顯示,在23個重點城市機場中,有10個機場的進出港航班客座率超過85%,僅有3個機場航班客座率低於80%,相比新年第一周的75%出現了大幅增長。
伴隨著航班客座率的大幅提昇,機票價格同樣水漲船高。
原本的機票打折現象在春運時並未出現,相反,諸多航班就連經濟艙的全價票也是一票難求。
平安證券航空運輸業分析師儲海指出:『2011年市場需求迅速提昇,我們認為今年1月各航空公司的業績將顯著超過2010年,在估值優勢和業績增長的情況下,我們預計航空股將迎來階段性的上漲機會。』
龍頭 南航有望最受益南方航空在2008年至2010年的3年間,經歷了虧損-微利-業績暴增的過程。
1月12日,南方航空發布業績預告,預計公司2010年歸屬上市公司股東的淨利潤將為2009年的15倍左右。對於2010年業績大幅增加的原因,南方航空歸因於航空運輸需求的大幅增加以及公司努力的結果。
在經歷過了2008年的大幅虧損後,2009年南方航空僅完成淨利潤3.58億元,每股收益只有可憐的5分錢。南方航空2010年業績暴漲15倍正是受益於航空運輸需求的增加與此前的低基數。預計南方航空2010年淨利潤將為53.7億元,以定向增發後總股本98.17億股計算,南方航空2010年每股收益為0.55元。截至2011年1月20日,南方航空收盤價8.41元計算,南方航空的2010年靜態市盈率為15.29倍。
2011年春運高峰將至,國內市場佔有率第一的南方航空有望成為最為受益春運的航空公司。數據顯示,僅2009年,南方航空的旅客運輸量就高達6628萬人次,位居亞洲第一,並且已連續31年位居國內航空公司之首。
光大證券航空運輸業分析師陳欣表示:『2011年春運需求將超出市場預期,而運力增長較為有限,南航作為國內市場份額最大的航空公司,有望成為春運期間行業業績大幅增長的最大受益者。』
放大鏡·個股 東方航空(600115)點評:預計東方航空2010年全年淨利潤約為54億元,每股收益0.48元。以1月20日收盤價6.23元計算,該股2010年靜態市盈率約為13倍。2011年人民幣昇值預期仍將會成為股價變化的催化劑,同時,公司近期宣布組建新的中貨航,此舉將大大提昇公司貨運實力,而公司加入天合聯盟,將由此分享聯盟平臺帶來的客貨資源。
中國國航(601111)點評:中國國航在A股的4家航空運輸公司中屬於業績相對穩定的一家,這也成為了2010年業績增速低於其他幾家公司的主要原因。預計公司2010年全年淨利潤約為100億元,每股收益0.78元。以1月20日中國國航收盤價11.27元計算,該股2010年靜態市盈率約為14.45倍。中國國航與國泰的合資貨運公司將打造我國最大的貨運航空公司,計劃在未來兩年內運力增加50%,航空貨運和航空物流有望成為公司業績高成長的增長點。
海南航空(600221)點評:海南航空是A股航運股中總股本最小的一只股票,公司2010年前三季度共計實現營業總收入157億元,同比增長38.54%,淨利潤17.8億元,同比增長408.29%。公司計劃在2011年運力增長25%,未來3年維持年20%的增速,大幅高於三大航的增長水平。在行業景氣時期,業績提昇速度超過運力增速將是大概率事件。
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