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核心提要:地產估值修復,同時大盤繼續維持中西部板塊的輪動效應,長期來看……
[資金流監測與市場情緒]
根據最新監測輿情指數顯示,中小散戶短期情緒從前期低位50小幅回昇至53,顯示經過連續四個交易日大盤有所企穩後,中小散戶極度悲觀的市場情緒開始得到進一步的緩解,結合資金監測數據可以看出,中小散戶情緒依然偏向謹慎。
同時,監測結果還顯示,機構(基金、QFII、私募等)輿情指數今天繼續錄得小幅度的回昇(59回昇至62),顯示機構主力積極逢低吸籌的意向有進一步的強化。
根據資金監測結果顯示,今天市場資金大幅流入122億元;其中,中小散戶資金錄得淨流入5.5億元,顯示中小散戶謹慎情緒依然濃厚,這一方面可能受到房地產調控而存在認知偏差的影響;同時監測結果顯示,超級機構、機構分別錄得30.76億和76.26億的資金流入,表明機構逢低布局的策略思路依然清晰。
[格局與情緒偏差分析]
我們在前期研究報告中指出,市場投資者普遍認為房地產受到調控,那資金將會流到股市將是大概率事件,這一觀點存在非常大的認知偏差。因為,目前房地產利潤率達到30%左右的情況下,央行小幅加息對其利潤率的影響依然較少。從索羅斯反身理論角度分析,一方面投資者受到預期房地產調控政策將會進一步加碼進而會嚴重影響相關企業的利潤率的認知偏差,而令地產股於2010年估值屢創新低;而實際上,另一方面由於受到房貸對金融系統影響的制約,決定了國家真正的意圖只能選擇穩定商品房價格而不是打壓房地產,在這種情況下,房地產行業的利潤率將會維持在相對高位。同時,在通漲預期下產生對投資房地產保值的需求下、2010年A股在受到大小非減持、融資再融資的壓力等因素的推動下,進一步推動資金對房地產的銷售額。
但我們萬隆證券研究中心認為,今天房地產上漲只是估值修復效應的產生,但從長期來看,出現持續大幅上漲的可能性較小。因為,在未來幾年保障房將會成為主要供給者的情況下,商品房市場份額將會出現較大幅度的下降,從而影響商品房業績出現快速增長。
值得注意的是,2011年我國已經進入經濟轉型的中期。新興產業、大消費、受益於產業布局與整合的行業等將成為未來推動我國經濟發展的主要動力。同時,基於新興產業、大消費的估值已經透支未來幾年的業績,因此,這兩板塊短期之內並不具備投資價值,但中長期角度其增長潛力依然巨大;而近段時間,一些中西部板塊開始再一次相繼發力上攻,我們認為,這波行情是基於目前相關板塊估值合理、同時受益於產業轉移的情況下而作出的行為反應,也就是說,中期的角度看,是符合市場預期的;同時,從中長期的角度看,我們認為隨著經濟結構調整的進一步調整,未來一些企業將會通過供應鏈整合、品牌管理等方法進一步受益於經濟結構調整從而給A股市場帶來投資機會將是可以想象的。