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在基本面沒有較大負面影響的前提下,大盤底部區域的構築已經基本明確,此次調整周期已經進入尾聲。短線大盤在化解周末利空預期之後,有望逐步進入震蕩上昇格局中。
從基本面看,在11月經濟數據公布後,由於CPI步入到相對高位區域運行,使得市場對央行加息的預期始終揮之不去,加上上周國庫定存利息上昇,引發市場對周末加息的預期昇溫。但我們認為,隨著近期三次上調存款准備金率,央行采用數量型貨幣調控工具管理通脹預期的方向已經較為明確,發改委對明年通脹管理目標上調至4%,也反映出管理層對未來通脹容忍度的上昇,雖然我國短期面臨2-3個月的消費高峰期,但在行政手段乾預和貨幣政策調控下,CPI的增速將環比下降,短期出現超預期增長的可能性已經不大。預計2011年二季度,CPI增速將進入到可控范圍內。
因此,央行在選擇貨幣調控工具方面將更多考慮GDP增長,在我國經濟正處於結構調整階段以及新經濟增長動力未充分顯現前,短期的銀行負利率現狀將很難改變,慎重出臺價格貨幣工具調控將是央行的必然選擇。未來在維持經濟穩定增長的前提下,央行加息的頻率和周期將會遠遠低於市場預期,一直困擾市場的加息預期已經成為一個偽命題,而由此帶來的悲觀預期將面臨短期修正。
從市場表現來看,在缺乏明顯上漲推動力的狀況下,權重股依然是大盤走弱的主導力量,而小盤股仍呈現繼續上漲的格局,這充分體現了新興產業的投資魅力。但隨著行情持續調整消化政策調控利空,權重股目前的估值水平開始逐步顯現出估值『窪地』優勢,近期中國石油、中國聯通的異動走勢,反映出市場資金對價值低估品種正在形成關注和挖掘,這也在一定程度上預示著大盤在持續調整後的下跌空間已經不大。一旦市場前期悲觀預期得到短期修正,股指將重新回到基本面佔主導地位的運行格局中,市場被壓抑的情緒有望出現逆轉,從而推動股指走出震蕩反彈行情。
此外,雖然美元近期在歐洲債務危機影響下仍處在反彈格局中,但國際大宗商品價格繼續保持了向上的走勢,其價格的強勢表現已經開始逐步擺脫美元反彈的負面影響,繼錫價創出歷史新高後,銅、原油等國際品種也先後創出歷史新高或近期反彈新高,而後期隨著美元反彈趨勢的結束,必將對A股市場超跌的有色金屬等資源類品種產生刺激作用,並使其成為大盤震蕩向上的主要領漲品種。
綜合來看,市場經過近期持續下跌,已經反映了貨幣政策收緊的最壞預期,大盤的弱勢整理正在完成對底部區域的構築。操作策略上,建議投資者在市場風險集中釋放後逐步加大倉位配置,在抗通脹因素支持下,超跌的有色、煤炭板塊應是逢低建倉的首選,新興產業類品種仍將是市場中長期上漲的主流品種。另外,地產板塊下跌空間有限,估值優勢開始顯現,從中線投資價值角度可密切關注。
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