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離2010年結束還剩下10個交易日的時間,基金一方面忙於為年終業績做最後衝刺,另一方面已經開始著手為2011年投資布局。
盡管62家基金公司並未完全公布明年投資策略,但從目前掌握的信息來看,對待明年A股市場的方向,基金陣營基本可分為樂觀派和謹慎派。樂觀派代表南方基金和匯豐晉信認為,明年上半年A股有較強表現,估值重心將有望上移;而謹慎派代表交銀施羅德和信誠則認為,明年市場很難出現大行情或大熊市,仍將保持箱體震蕩格局。但《證券日報·基金周刊》觀察到,在行業配置方向上,上述基金表現出了驚人的一致,都不約而同地將目光投向了經濟結構調整以及消費昇級帶來的相關行業投資機會。
維持高倉位備戰來年除了盯緊年終業績排行榜以外,基金已經開始將目光投向明年,不少基金對明年市場仍然維持謹慎觀點,從目前基金倉位可窺見一斑。根據長城證券倉位測算數據,截至上周五,股票型基金算術平均倉位為83.58%,較前周主動減少了1.78%,與三季度末季報披露倉位下降了1.26個百分點;混合型基金上周算術平均倉位為70.26%,較前一周主動提昇了1.67%。混合型基金目前倉位已經超越了三季報平均水平1.15個百分點。
同樣地,德聖基金測算結果也顯示出,截至12月16日,可比主動股票基金加權平均倉位為88.12%,相比前期回昇0.16%;偏股混合型基金加權平均倉位為83.08%,相比前周微降0.05%;配置混合型基金加權平均倉位76.16%,相比前周上昇1.17%。測算期間滬深300指數上漲3.44%。
對此,長城證券分析師宋紹峰表示,雖然分個基金來看,倉位昇降的幅度比較大,但他們更願意解釋為是誤差的原因,基金整體倉位仍維持高位。『畢竟成交量萎縮得比較快,而指數沒有太大的動搖,坐懷不亂是大家的共性纔對。』他強調。
基金看後市喜懮參半從部分基金公司已發布的投資策略來看,它們對明年A股市場仍然難言樂觀。交銀施羅德表示,流動性是決定股市牛熊的關鍵因素,根據預測2011年上半年CPI將維持在4%以上的水平,且有可能再創新高,因此明年貨幣供應不會放松,而根據2010年的經驗,在流動性不足的情況下,即使宏觀經濟持續強勁但股票市場的表現還是會不盡如人意。因此,明年上半年A股市場可能難有較強表現。
同樣地,信誠基金副總經理、首席投資官黃小堅也認為,明年市場的走勢更加受制於宏觀政策的不確定性,因此,市場很難出現大行情或大熊市,仍將保持箱體震蕩格局。
相較於這種謹慎,南方和匯豐晉信則更為樂觀。南方基金認為,2011年,白馬股將帶領大盤創出三年新高,隨著通脹衝高回落、政策靴子落地和世界經濟企穩,股市震蕩上行,白馬股將成為領漲板塊。匯豐晉信也表示,在流動性和基本面的共同驅動下,A股市場有望重心上移。其中,經濟的復蘇和溫和的通脹將帶來企業盈利的超預期增長;基本面轉暖背景下的流動性泛濫將推昇整體A股市場的估值水平。從2011年開始,經濟結構轉型帶來新興產業的成長股機會和經濟復蘇帶來的傳統行業估值修復機會將在2011年全年相應成輝,A股市場有望在兩者的共同推動下進入新一輪的震蕩上昇周期。
布局結構調整和消費昇級雖然各家基金對明年A股走勢仍然存有不少分歧,但是在投資主線上,他們均傾向於圍繞經濟轉型進行布局。交銀施羅德基金強調,『在2011年一季度,流動性可能是最差的,因此,銀行、地產等需要大量資金推動的大周期大行業雖然具備反彈所需的低估值,但缺乏出現大行情的必要條件,更多建議挖掘結構性、主題型的投資機會。其中大裝備(包括國防、智能電網、新能源、高鐵、新材料等)和大消費(包括醫療、休閑娛樂、連鎖快餐、高端奢侈品、洋化家紡、戶外運動、度假旅游、文化教育等)將是明年重點關注的領域』。
南方基金則表示,明年的配置重點可以放在以下行業。首先是以工程機械等為代表的低估值、增長確定的高端制造業,如白色家電、有核心競爭力的汽配、美譽度高的整車品牌;其次是不受國家價格管制的通脹受益板塊;再次是受益於消費昇級和收入提昇的一線白酒、品牌服裝等;最後,可以適當配置保險、銀行、商業地產等中長期投資價值凸現的權重板塊,這些被機構低配的板塊現在就應當配置,未來3-4個月可擇機超配。
黃小堅認為,主要有兩個投資方向值得關注。一是符合國家『調結構』、『消費昇級』政策的相關行業和公司。消費和戰略新興產業的政策周期長期向上,那些產能過剩和高污染、高能耗的周期性行業估值受到壓制也是政策周期的必然結果。不過,目前消費和戰略新興產業有估值泡沫的跡象,可能會面臨調整,但調整並不意味著趨勢變化。相反,這類行業和個股長期上昇趨勢已經越來越清晰,應當抓住每一次調整的機會,優化組合,挖掘盈利增長能夠支持估值的股票。二是明年將把估值考量擺在更重要位置,把目光投向那些企業盈利確定增長的優質公司。如非金屬建材、工程機械等盈利存在超預期的行業。
匯豐晉信指出,中國經濟結構調整的綠芽步入快速生長階段。轉型之中的成長將成為貫穿2011年全年的投資主題,蘊涵著兩大投資機會:一是七大新興產業的成長性投資機會,其中將孕育著一批未來數年上漲十倍以上的成長股:二是隨著經濟回歸常態並逐步進入新一輪上昇周期,周期行業有望出現估值修復行情。相對而言,更加看好新興產業持續成長所帶來的上漲空間。其中,七大新興產業之中重點看好三類行業:一是高端裝備制造業。二是節能環保產業;三是新興信息產業。
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