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上周,央行貨幣委員會委員李稻葵表示,當下中國應該有序將銀行裡的存款引導出來,擴大股市。但目前中國股市根本無法實現存款入股市。
如果股市投資價值非常明顯,長期來看,也有明顯的財富效應,不需要政府做任何事,銀行存款自然入市。、
近十年以來,房價不斷上漲,即使政府限制投資者炒樓,但存款仍持續流入樓市。但是中國股市長期來看並無明顯的投資價值。上證指數在新股漲幅一度虛增股指的情況下,從2001年的2245點漲到目前的2842點,9年多的時間只上漲了27%。考慮到印花稅和傭金支出,收益率不如銀行存款。同期巴西、印度、俄羅斯漲幅有好幾倍,雖然同期中國GDP增速要高於這三個國家。
中國股市長期缺乏回報,根本原因是將股市看成是『圈錢』的場所,而不是實現上市公司與投資者共贏的場所。最初股市是為了解決國有企業的資金問題,目前各方對股市資金的飢渴仍未改變。前不久,中國股市剛有一定的漲幅,國資委就表示下一步的工作重點是要實現央企整體上市,有關人士盡快推出國際板的急切願望也溢於言表。
中國股市缺乏回報的另一原因是新股高價發行。新股高估值決定大量的股票長期都不具備投資價值。中石油上市三年,仍在16.70元的發行價之下。目前中小板與創業板的發行市盈率始終居高不下,高估值新股的『懸河』不斷擴大,風險不斷積累。微軟、谷歌這些創業板上市的企業,發行市盈率不過一二十倍,這是投資者取得豐厚回報的前提。
如果股市根本沒有明顯的投資價值,要想讓存款入市,就只有2006-2007年這樣的誘惑性牛市的吸引,但最終結果只能是大量的存款蒸發在股市中。不久前股市漲幅較大,但基金認購沒有重現2007年動輒一天內募集百億的盛況,今年一年也只有一只募集超過100億的資金,說明牛市泡沫破滅帶給投資者的創傷未愈。
因此,要想實現存款入股市,就要先讓股市有高回報的可能,否則即使存款入市,也可能令投資者面臨損失。因此,決策層不宜把存款當成股市擴容的工具。
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