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此次保殼的摘星之舉,表明公司進一步推進重組過會的決心。維持公司『買入』評級,推薦理由如下:
1、安全邊際較高。考慮接收公司原有全部資產負債所給予的溢價以及同時承擔匯通的或有負債,海航實業實際成本在9元/股之上。公司換股後的絕對估值較低,安全邊際充分。
2、未來三年高增長確定性較大。預計2010-2012年公司重組後的每股收益為0.33、0.52、0.68元。
3、行業定價權的先機已佔——未來盈利新增長點。融資租賃行業除了簡單的借款放貸之外還可以通過做財務安排,先接下一些大項目,再將項目進行打包出售賺取穩定的中間收入。在這種模式下,對於資本金的訴求將成為關鍵,因此我們可以預見到公司在未來2-3年內可能都將存在融資需求。
4、再融資對於投資角度的多重利好。
風險提示:公司並非依靠主營業務實現扭虧,脫帽暫時無法實現;過會的不確定性。(華泰聯合證券)
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