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項目資金來源確定,公司投入不少於6000萬元。繼7月29日公告公司將在控股子公司士蘭集成內組建多芯片高壓功率模塊制造生產線後,士蘭微(600460)近日公告將為該項目投入資金不少於6000萬元,項目總投資額為1.4億元,其他資金來源分別為中央財政投入和地方財政投入。
提昇工藝水平向功率模塊進發。據了解,公司此次組建多芯片高壓功率模塊生產線主要通過技術改造的方式,提昇工藝技術水平,開發出高速低功耗600V -800V多芯片功率模塊,達到功率模塊量產的實力,目標市場主要是家用設備中變頻電機的驅動、電器設備的高效低待機功耗電源、LED照明和節能燈的高效供電驅動等市場。但功率模塊的開發將是漸進的過程,預計最快將在2012年貢獻業績。
分立器件是LED業務外的又一亮點。士蘭微通過芯片設計、器件結構開發、工藝開發等多個技術平臺的互動,實現了大規模量產高壓VDMOS、低壓VDMOS、肖特基二極管、開關管、穩壓管等產品,同時高端產品如高壓集成電路、IGBT、快恢復二極管等高壓功率器件芯片也已開發和生產。分立器件業務今年增速僅次於LED,1-9月同比增長78.07%,成為一大亮點。而現有的產品系列也為公司完成高壓功率模塊制造、封裝奠定基礎。正如我們在此前報告中提到的,士蘭微的一大競爭力正在於設計與制造相結合,多業務領域互為補充。
政策扶持利好公司發展。值得注意的是,本次多芯片高壓功率模塊制造生產線的資金來源分為中央財政投入、地方財政投入以及公司自有資金,反映出公司業務發展契合國家扶持方向,結合此前公司公告購買MOCVD設備將獲得政府補貼以及現有LED業務是綠色照明必然趨勢,我們認為政策扶持是公司發展不容忽視的利好因素。
風險因素:行業波動風險;產能擴張風險;新產品開發風險。
盈利預測:我們預測2010-2012年士蘭微營業收入將達到14.66億元、20.09億元、24.94億元,歸屬於母公司股東的淨利潤為2.47億元、3.53億元及4.81億元,按公司最新股本計算,對應EPS為0.57、0.813及1.109元,維持公司"買入"評級。(湘財證券)
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