|
||||
公司憑借不息的創新精神與強大的科研實力,已經成為國內制冷技術的前沿陣地,管理層清晰的發展戰略以及穩健的經營方式使得我們看好公司未來的發展。隨著公司增發產能的逐步釋放以及中央空調業務的逐步深入,公司業績彈性空間增大,我們預計公司10、11年EPS分別為1.39、1.64元,對應目前股價PE分別為12.02、10.14倍,維持『推薦』評級。(長江證券陳志堅)
悅達投資(600805):汽車業務迎來爆發期公司主要盈利來源於汽車和高速公路兩大板塊。2009年,公司實現淨利潤3.24億元,其中東風悅達起亞貢獻1.8億元,高速公路貢獻4.36億元。
東風悅達起亞是由東風汽車、悅達投資、韓國起亞共同組建的合資轎車制造企業,三者持股比例分別為25%、25%和50%。2008年以來,隨著暢銷新車型的投放,東風悅達起亞銷量快速增長。10月底公司推出了SUV新車型『智跑』,市場反響熱烈,目前智跑未生產訂單有1萬餘輛。受制於零部件供應體系局限,目前智跑產能為3千輛左右。我們預計未來三年東風悅達起亞汽車單車盈利保持在7000元,2010、2011和2012年為悅達投資貢獻投資收益5.61、6.42和6.98億元,貢獻EPS為1.03、1.18和1.28元。
公司公路業務主要是3塊:持有21%的江蘇京滬高速、持有70%的陝西西銅高速、持有55%的徐州通達,其中江蘇京滬高速和西銅盈利狀況較好。我們預計公路業務2010、2011和2012年可為公司貢獻淨利潤4.88、5.37和5.90億元,貢獻EPS分別為0.89、0.98和1.08元。
公司煤炭業務主要是全資子公司准格爾旗烏蘭渠煤炭有限責任公司。烏蘭渠煤礦生產能力為60萬噸/年,露采服務年限22年。2010年上半年,烏蘭渠煤礦銷售煤炭49.58萬噸,實現收入8446.36萬元。我們預計公司煤炭業務未來將保持穩定發展態勢,貢獻利潤較少。
公司拖拉機業務合資後進入了大馬力拖拉機領域。預計拖拉機公司今年仍將小幅虧損,明年將實現扭虧為盈。公司紡織業務方面,目前紡紗業務已經實現盈利,織布仍有小幅虧損。
我們預計公司2010、2011和2012年分別可實現每股收益分別為1.42、1.71和1.96元;由於未來三年公司利潤增長快,我們按照2010年15倍PE,得到目標價21.30元,給予公司『推薦』評級。(華泰證券陳亮)
通策醫療(600763):政策助力未來有望快速發展公司定位於醫療服務業投資管理公司而非僅僅是醫療服務提供商,未來發展路徑可能類似於國外大型醫療集團。
公司在做大口腔主業的基礎上,不排除通過多種合作方式收購其他非口腔醫院的可能。公司的遠景目標不僅是成為口腔醫療集團,還有望成為醫院管理公司。
根據我們對國外同行業的研究,不少大型醫院集團早期是自建或收購專業醫院做大,一定規模後涉足醫療服務管理。美國最大的醫院集團HCA成立於1968年,成立之初只有11家醫院,通過收購1969年底擁有26家醫院。至1987年,HCA擁有255家醫院,管理208家醫院。在公司快速發展的1975-1983年間,股價上漲了14倍。
我們認為,公司若能借助政策東風短期內拿到優質醫療資源,在擴張力和控制力可達到平衡的情況下,未來3年有可能實現快速發展。
對於口腔業務,公司已摒棄了收購或自建診所的擴張路徑,未來主要將采取收購的方式進入新的市場,仍然采取『總院+分院』模式。
2006-2010年杭州口腔醫院的成功經營為公司奠定了擴張基礎。杭州口腔醫院07、09年收入為8631萬、1.59億,07、09年利潤為1015萬、3636萬,復合增長率分別達到36%、79%,實現了高速增長。
昆明口腔醫院的成功收購體現了公司在參與公立醫院改制方面的能力,有望成為樣本。昆明作為公立醫院改革進展最快的城市,08年2月就已公布《加快推進醫療衛生事業改革與發展和進一步加快民營醫院發展》兩個重要文件。公司在08年介入項目商談,最終收購成功。昆明口腔有可能成為其他公立醫院改革城市的樣本,為公司下一步收購起到示范作用。昆明口腔將會采取差異化定位的方式,輻射於西南地區乃至東南亞的基礎及高端醫療。
我們預測公司10-12年的EPS為0.32、0.44和0.61元,維持推薦的投資評級。(中投證券周銳餘文心)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||