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屈指算來,黃金已經走了10年的牛市之旅。
倫敦現貨金從1999年8月25日的每盎司253.10美元漲到2010年的1364.51美元,黃金價格上漲了5.39倍。
黃金總是市場追捧的熱點,在經過必要的技術性整理後,黃金價格總能繼續上漲,這一漲就是十年。
時至今日,黃金價格仍在持續著十年來的昇勢。國際金價自2000年後進入持續上昇通道,至今漲了約1000多美元/盎司。
黃金10年波折不少
黃金自2000年後進入持續上昇通道,但期間也不是一帆風順的,也有不少的波折。
一德研究院分析師呂曉威告訴記者,1999到2001年時間段,國際市場金價處於底部位置。到2005年底,金價突破每盎司500美元,後在半年之內昇至684美元附近,迅速的上昇引發此後一年多震蕩調整。
從2007年8月,金價開始了新一輪漲勢。此輪昇勢較前期更加猛烈,2008年3月突破1000美元關口,金價隨後開始了近年來最大一輪回調,由此引發了投資者對黃金避險保值功能的懷疑。但在9月初,雷曼兄弟破產當天,金價飆昇近90美元,漲幅超過11%,在國際市場動蕩時重新承擔避險功能。其間由於美元連續反彈突破88點整數位,連續下挫,再次回調至682點附近。
2008年11月後,隨著次貸危機引發金融危機蔓延,黃金啟動新一輪漲幅,此輪上漲中只有2009年2月至7月以及2009年末出現的震蕩回調,其餘時間內幾乎維持單邊形態,這期間,美國市場的動蕩不安以及歐元區債務危機,成為金價上昇的主要支橕動力。
今年金價漲勢格外強勁
華泰長城期貨研究員黃偉認為,今年黃金走勢延續牛市行情,並且走勢格外強勁,先是歐債危機推動美元和黃金共同上漲,投資者買入黃金對衝歐元的貶值風險;而在歐債危機緩和後,美元出現持續走弱,黃金仍然維持強勢並不斷創出歷史新高。正是歐美各國實施的大規模經濟刺激措施,提昇了全球未來通脹的預期,推動黃金逐漸走高。
華安期貨黃金分析師孟娟說,今年上半年金價主要是受到了歐債危機的影響,市場資金的避險需求也推高了金價,經過7月份的調整後,金價的主導因素是,對美國乃至全球經濟復蘇的擔懮引發的避險需求增強。總之,在2008年全球金融危機之後,在全球主要經濟體無持續良好復蘇的情況下,黃金的避險需求將持續並推高金價。
金價越過1350美元
中途加油還是終點拋錨
十一長假期間,國際金價繼續一路高歌猛進,屢次刷新紀錄。上周五紐交所黃金期貨12月合約收報1345.3/每盎司美元。該合約上周上漲了2.1%,已是連續4周上漲。與去年9月底的989.9美元/每盎司相比,金價一年的漲幅已達35%。
年初國內國際各大機構對金價的上漲達成共識,但如此的漲幅卻出乎多數機構的預測。經易黃金研究中心綜合國際21家機構對2010年黃金價格的預測顯示,各家機構對今年黃金價格運行趨勢基本沒有分歧,年度均價在1000-1388美元,平均預測值為1199.6美元。
隨著金價強勢突破1300美元,上漲空間似乎已經打開,但各大機構對金價後市走勢的看法出現了分歧。一路飛漲站上高位的金價,是加速醞釀泡沫,還是牛市的中途加油站?
金價是否繼續走牛
需看美元『眼色』
美國公布的9月份非農就業人數連續第4個月下降,減少了9.5萬人。令人失望的就業數據增強了美聯儲將推出進一步貨幣刺激政策的可能性,並導致美元疲軟,美元匯率創下多年新低。美元兌日元匯率創15年新高,美元兌其它6種主要貨幣匯率的美元指數下跌了0.1%,至77.33美元。
受此影響,上周五,紐交所12月交割的黃金合約上漲了10.30美元,收報每盎司1345.30美元,漲幅為0.8%,盤中最高上漲至1350.80美元。
回顧近兩年金價走勢,2008年黃金價格在每盎司800美元上下浮動,而國際金融危機以及歐洲債務危機重創了全球經濟和國際金融市場。在這一背景下,金價自2008年年底以來一路飆昇並先後突破1000、1100、1200和1300美元關口。
由於歐洲債務危機、全球經濟二次探底風險加大、投資者避險需求推動三大因素的影響,黃金今年一路上揚。而最根本的原因是在於美元的持續疲軟,通脹預期不斷昇溫。眼下市場人士擔懮的貨幣戰爭更為金價的上漲增添了砝碼。
摩根大通公司調整了2011年金屬價格預期,目前預計2011年黃金價格將持續高於1400美元/盎司,之前預計金價平均為每盎司1250美元。
東華期貨分析師高映雪表示,各國的匯率戰似乎明顯呈現蔓延的趨勢,已經由最初的幾個國家蔓延到了新興的越來越多的國家。美元在要求他國貨幣強烈昇值的同時,本國貨幣不斷貶值以增加國家出口。美元持續走軟讓全球其他國家感受到顯著的壓力,亞洲國家紛紛入市乾預,但收效甚微。若是這種局面繼續混戰的話,那麼黃金未來的走勢不可限量。
瑞銀財富管理研究部亞太區主管暨亞太區首席投資策略師浦永灝也表示,未來歐美經濟復蘇仍將疲軟,美國將會繼續推出量化寬松措施,在這影響下,美元匯率將持續疲軟,通脹會上昇,金價再次提振下仍有上漲空間。
中信建投期貨認為,美元跌跌不休,經濟基本面欠安,避險情感昇溫,量化寬松卷土重來,均為金價上漲供給了動能。金價站上1300美元上方後,再度打開了上漲的空間。
金價高處不勝寒
泡沫初露端倪
綜合來看,力挺金價的機構佔了上風,但也有機構對不斷攀高的金價提出警告,認為金價已經出現泡沫,只泡沫被刺穿後將是猛烈的下跌。
高賽爾黃金報告指出,目前的經濟形勢還並未達到需要將貴金屬價格推到如此高的程度,事實上因最新的服務業數據令人鼓舞,美國股市攀昇至五個月以來的高點。歐洲方面,歐元區二季度GDP數據符合預期,德國8月份季調制造業訂單環比上漲3.4%,這些似乎意味著貴金屬價格的瘋狂推進在當下並不存在合理的基本面支橕。報告稱,在各國央行新的貨幣政策塵埃落定的那一刻,即所謂利好出盡之時,膨脹的金價會有慘烈的下跌。
華泰長城期貨研究所研究員黃偉分析說,預計美聯儲可能在明年二季度後采取加息等貨幣緊縮政策,那時金價可能面臨大幅回調,即黃金在未來半年內仍有上行空間。美聯儲何時開始退出超寬松貨幣政策,將意味著此輪黃金超級大牛市的終結。
金價為什麼可以維持相對穩定較長時間的牛市格局?是哪些因素推高了金價,促成了黃金長達十年的牛市?在接受《證券日報》記者采訪時,很多分析師都認為,這和十年來國際政治經濟領域的影響和黃金本身的保值功能是分不開的。
目前國際現貨金價是十年前的五倍多,華安期貨黃金分析師孟娟分析說,其核心原因是黃金的供求缺口日益擴大和國際貨幣多元化發展。
從1990年到2000年的十年中,美元在經過了一個階段的強勢後,多出了歐元這樣一個競爭對手。隨著國際貨幣的多元化,歐元的出現削弱了美元的強勢地位。其出現之初注定就將帶來市場的不穩定。
前10年美元強勢黃金起伏
在前一個十年,也就是1990到2000年間,黃金經歷了一個波動起伏的過程,這與美元在此階段強勢有著密切的關系。
一德研究院分析師呂曉威認為,在布雷頓森林體系時期,由於固定匯率制度下的黃金與美元掛鉤,其他貨幣再與美元掛鉤,引發各國央行大量儲備黃金,其間一度達到全球黃金總量的50%,金價因此維持相對穩定較長時間。
但隨著布雷頓森林體系的瓦解以及浮動匯率體系稱霸,黃金因失去其部分原有地位,波動幅度加劇,各國央行開始減少其黃金儲備,這樣的措施反過來再次影響黃金價格波動。
在此時期,黃金的商品屬性表現的更加突出,在短時期內飆昇十餘倍。美元的強勢以及經濟相對穩定的增長同時加深了其波幅。盡管這期間,通脹因素在其中起著重要的作用,但國際市場動蕩令通脹因素被削弱。
4大因素推高金價
一系列因素構成了2001年以來黃金價格牛市的堅實基礎。華安期貨黃金分析師孟娟表述說,2000年以來,美國新經濟泡沫破裂、『9·11』事件和阿富汗戰爭、歐元正式投入流通、伊拉克戰爭。這幾件大事之間有著非常深刻的邏輯關系,它們的先後出現對世紀之初的國際地緣政治和國際經濟金融形勢產生了重大而深遠的影響。
華泰長城期貨研究所研究院黃偉也認為,十年來國際政治經濟領域的影響、以及黃金本身的保值功能左右著黃金牛市,具體有4大因素:
首先,次貸危機後全球主要貨幣匯率的劇烈波動使得各國外匯儲備貶值風險增加,各國紛紛減少黃金的拋售量,一些發展中國家(如印度、中國、俄羅斯等)甚至開始增持黃金,使得黃金重新成為各國外匯儲備中重要組成,推動金價上揚。據世界黃金協會統計,2009年2季度至今開始各國央行已經從淨拋售轉為淨購買黃金。
呂曉威認為,黃金產量來看仍低於目前需求總量,因此形成金價上漲另一重要因素。
其次,各國政府為刺激經濟復蘇采取的超寬松貨幣政策推動貨幣貶值預期,引發投資者對紙幣價值的穩定性產生懮慮,避險需求推動普通投資者買入黃金。今年二季度全球黃金投資需求的數量已經超過首飾需求,正是投資需求的飆昇推動金價大幅上揚,其中黃金ETF基金的持有量迅速增加發揮了很大作用。
第三,通脹的預期也提振黃金的需求。歐債危機的緩和令國際大宗商品價格回昇,全球氣候條件的惡化更是推動農產品價格飆昇,其中小麥、玉米、棉花價格已經到了歷史高位,這導致通脹預期增加,尤其發展中國家的糧食價格加速上漲令投資者不安,這推動了黃金的保值需求。
最後,美元指數和金價長期具有負相關性,但在次貸危機後兩者多次出現同漲同跌走勢,打破了以往的規律。黃金是以美元標價的,當美元出現貶值後,以美元計價的黃金價格自然就會上漲。但如果是歐元等貨幣危機所引發的美元上漲,黃金也會受到避險需求的提振而和美元共同走強。
美元歐元日元:
金價上漲背後的博弈
2000年以後,金價持續上昇,在這一時期出現的一種重要的貨幣——歐元,從走勢同上看,歐元的出現和黃金上昇開始大概於同一時間點。華安期貨黃金分析師孟娟稱,牙買加體系之後,『雙掛鉤』制度被打破,國際貨幣多元化發展,紙幣發行量日益增長,紙幣購買力下降。
呂曉威認為,歐元的出現削弱了美元的強勢地位。其出現之初注定就將帶來市場的不穩定。在2008年次貸危機其間,歐元兌美元匯率突破1.60點,大有取代其地位之勢。
歐元區的結構性問題並無有效方式解決,注定了後期出現的主權債務危機,歐元在三個月內跌至1.30點下方,兩種主要貨幣的不穩定以及此消彼長令避險資金再次湧向黃金。今年以來,另一重要避險市場日元因政局不穩產生動蕩,同樣加劇其上昇。
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