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摘要:從20個部委調研的重點以及相關改革的進程來年,金融監管與銀行治理結構改革,是新一輪金融改革的重點。對於以上問題,有必要加快利率市場化,擴大直接融資的比例。從過去的經驗來看,歷史上多次出現融資高峰往往也是市場表現較好的時候。
一、金融工作會議提前召開引關注
一位接近決策層的消息人士告訴記者,全國金融工作會議將在年內召開。雖然具體時間尚未最後敲定,但預測是下半年。作為每5年一次的金融業改革盛會,全國金融工作會議已經成為中國金融改革的風向標,金融業未來5年的發展規劃將在本次會上勾畫出清晰的路線圖。1997年、2002年和2007年,曾三度召開全國金融工作會議曾三度召開,對構建國內現代金融體制起到了至關重要的作用,三大會議由此成為中國金融改革的標志性時點。
與往次會議不同,本次會議在國際金融危機喘息甫定之際提前召開,其涉及的15項重大議題的廣泛調研,亦創下歷次之最,這引起了市場的廣泛關注。
二、市場偏見與超預期分析
1、市場對該事件的預期偏見
為籌謀第四次全國金融工作會議,2010年初,包括中央財辦、中編辦、國研室、發改委、財政部、人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局等在內的20個部委已經形成"總動員",並各自領銜了由國務院直接部署的15個重大金融課題。迄今,這些課題已進入密集調研階段。這些課題包括:系統性金融風險防范制度、金融監管協調機制、加強金融綜合經營和"大到不能倒"的金融機構的監管、加強金融機構公司治理等15個方面。
其中,有關金融國資委的設立、金融監管等問題備受關注。尤其是金融國資委方面,雖然傳聞金融國資委已被決策層否決,但地方金融國資的整合推進,從某種程度上倒逼高層在金融國資管理方面作出調整。
總體而言,今年以來金融改革明顯加快,如二次匯改、建立人民幣回流機制,推出股指期貨等等。因此,第四次全國金融工作會議的即將召開,將在較大程度上推進國內金融改革的進程。
2、不同於市場的認識
從20個部委調研的重點以及相關改革的進程來年,金融監管與銀行治理結構改革,是新一輪金融改革的重點。近年以來,金融混業經營已經成為發展趨勢,如平安收購深發展的案例等等,在客觀上要求一行三會之間必須加強協作與交流。此外,2009年新增人民幣各項貸款9.59萬億元;巨額信貸背後是貸款集中度問題突出,不僅客戶結構,而且期限也高度雷同,使得金融風險監管的難度明顯加大。此外,銀行治理結構改革的問題也突出,表現為創新不足,過於依賴利差業務。
對於以上問題,有必要加快利率市場化,擴大直接融資的比例。正如央行行長周小川提及,不能輕易否定證券化的方向,它仍舊是個非常很重要的,而且我們根本就不可能在今後的過程中擺脫證券化這個趨勢,直接融資是對風險分散仍舊是一個非常重要的渠道。
三、對格局影響分析
提昇A股的融資能力(改變過於依賴銀行融資而降低金融系統風險,有助中小企業融資)、也有利於吸納當前社會過多流動性而降低通脹壓力,提昇宏觀調控的效果。這應是管理層願意看到的。而從過去的經驗來看,歷史上多次出現融資高峰往往也是市場信心和成交較為熱絡的時期,主要在於市場本身的穩定實際上纔是確保融資功能實現的最好基礎。因此,在直接融資比例擴大的預期下,政策應有意保持A股的活躍度。
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