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機械行業無疑是今年上半年以來的明星,受4萬億經濟刺激計劃的推動,今年1~5月份,機械行業產值同比增長33.2%,工業增加值同比增長20%。其中工程機械、機床工具和其他民用機械等產值更是保持40%以上增長。
公開數據顯示,今年前5個月,機械子行業工程機械銷量延續去年4季度以來的旺銷局面,加上去年年初的較低基數,主要重點企業產品累計銷量均取得大幅增長。其中挖掘機銷售增長高達101.8%,叉車增長94%,推土機增速為81.4%,裝載機增長72%,汽車起重機增長48.1%。這一連串的數字,讓這個在機械行業中市值最大的子行業板塊脫穎而出。
中報業績一片向好
從工程機械行業公司中期業績來看,上半年相關公司的業績是十分喜人的。如徐工機械(000425,收盤價34.75元)上半年實現淨利潤13.82億元,同比增長57.36%;廈工股份(600815,收盤價11.24元)上半年實現淨利潤4.02億元,同比增長702.24%;常林股份(600710,收盤價10.23元)上半年實現淨利潤2.01億元,同比增長832.71%。
對於超預期的成績單,平安證券認為,2008年末以來刺激政策的效果,從2009年三季度纔得以體現,2010年一季度開始就持續著上年的產銷兩旺的境況,工程機械各類產品持續旺銷,供不應求,所以業績表現亮麗。其次,2008年下半年以來,隨著鋼材價格的大幅下跌,工程機械產品毛利率逐漸提昇,也是原因之一。
面對當前的經濟形勢,多數工程機械公司對下半年和未來中長期都還是相對樂觀,主要是基於保障性住房投資增加,以及大型項目下半年復蘇等因素。
徐工機械一位工作人員告訴《每日經濟新聞》記者,公司發展迅猛,在上半年基本沒有受到調控的影響。下半年保障性住房投資增加,政策對於保障性住房、廉租房、棚戶區改造的支持會保證房地產新開工面積維持高位。
柳工董秘辦王先生認為,上半年國家重點項目主要是高鐵,其他客戶比較少。下半年隨著國家重點項目如化工、水電、鋼廠、電廠等節能降耗工程啟動,將成為公司業務拓展的市場基礎。該人士認為,公司多元化的發展方向使得公司綜合競爭力較強,國家的一些經濟結構調整對公司影響力不大。中國作為全世界最大的工程機械市場,未來5~10年內都將保持高速的發展。
此外,從市場上看,機械替代人工是一個必然的趨勢。商品混凝土將逐漸從一線、二線城市,推廣到發達地區的三線城市,市場非常廣闊。從數據來看,如美國的每百萬噸商品混凝土機械使用數量是76臺,中國則是21臺,差距還很大。
超預期景氣引發擴產潮
不過,在這種超預期的行業景氣下,盲目投資產能恐有過剩懮慮。
數據顯示,2002年以來的8年時間裡,中國工程機械行業的銷售規模增長了近4倍,從2002年的773億元到2009年的3100億,年均增長率約為24.4%。其中,2003年同比增長率高達38%,2007年同比增長37.2%。正是工程機械行業的快速增長和巨大的賺錢效應使得企業一直在加大投資。
這從企業間緊鑼密鼓的募資就可見一斑。2009年4月,中聯重科披露了非公開發行預案,擬募資55.72億元,投資大噸位起重機產業化項目。同年7月,中工國際也公告稱,公司擬向控股股東中國機械工業集團有限公司非公開發行不超過3600萬股,購買其持有的中國工程與農業機械進出口有限公司100%的股權。2009年9月,三一重工公告,證監會有條件審核通過了公司向特定對象發行股份購買資產暨關聯交易事宜。同年12月,徐工集團則公告擬募集資金50億元,投向研發平臺擴建項目、大噸位全面起重機等9大項目,且該預案也於今年8月獲批。就在昨日 (8月20日),柳工也正擬融資30億元,用於產能拓展以及技術研發的投資。
下半年工程機械需求或回落
但為賺錢效應而來的新進者,以及國外廠商的入駐和產業鏈上游對利潤的擠壓,這一切都將大大加劇行業間的競爭,甚至部分工程機械產品已進入了『微利時代』。
華安證券的張兆偉告訴記者,雖然工程機械在固定資產投資中直接受益最大,但行業細分產品經過連續幾年的高速增長,產能過剩問題日益突出。如果工程機械行業產能過度擴張的勢頭得不到合理控制,產品供求關系的矛盾得不到很好解決,工程機械企業最終或將嘗到盲目投資的苦果。當然,這種懮慮短期內還只在市場心裡層面上。
其次,房地產調控的影響或將在下半年開始顯現。
今年以來嚴厲的地產調控將降低地產商的開工意願,雖然保障性住房的建設仍然能夠拉動部分機械產品需求,但無法和商品房建設相比,這將在短期內直接抑制到一些工程機械產品的需求。更重要的是,地產新政將減少地方政府土地出讓金收入,從而導致計劃開工的基建項目面臨資金短缺。
中投證券李勤表示,在4萬億投資項目中,地方投資為2.82萬億,佔70%,房地產調控所導致的賣地不暢有可能使得基建投資力度較去年出現較大回落,從而進一步抑制工程機械產品需求。
其實,在6月的數據中,就已可看到一些苗頭。根據機械工業聯合會數據,工程機械今年以來一直處於高增長中,除混凝土機械外,鏟運機械、工程起重機、叉車、挖掘機增幅均超過50%。但是,6月增速48%,已環比回落超過10個百分點,開始反映樓市調控的影響。
民族證券認為,風險主要來自於兩方面:一是宏觀調控政策轉向可能導致市場的判斷過於悲觀,二是市場經歷了前期的大幅反彈後,可能出現系統性下跌風險,進而使一些基本面尚可的公司也受到波及。預計下半年市場的需求將延續6月份的回落態勢,而全年來看,將呈現先高後低的態勢,全年工程機械銷售產值增長預計將會在25%左右。
需把握投資脈絡
如果市場需求有所回調的話,投資者的選擇又該怎樣呢?方正證券的研究似乎給出了答案。
方正證券彭民指出,其實從全行業產值同比增速變化趨勢來看,1~2月至1~6月增速分別為45.49%、42.35%、40.43%、38.93%、36.94%,基本月均回落2個百分點,是比較有序的,這說明行業是前高後低逐步回歸正常的狀態,而且從歷史經驗來看,調控的影響都有一個滯後性,至少在今年下半年影響是不會太明顯的,所以投資者對於回落的數據也不用過分看空。
工程機械下半年雖然會受到需求回落影響而漲幅收窄,但上半年基本已確定了全年的增長,整個行業還是處在一個上漲通道中的,所以工程機械個股仍然有投資機會。
另外,機床產品數據顯示,1~6月該行業完成總產值2749.34億元,同比增長42.14%,增速大幅高於去年同期水平。該行業較好的成長性下,一些優質企業也將逐漸浮出水面。此外,鐵路設備上半年也實現了快速增長,整體勢頭良好。
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