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因權重股補漲,周四滬深股市上摸2700點大關,但沒能站住,空頭兩波殺跌將滬綜指摁在2700點之下收盤。最終滬綜指漲0.81%至2687.98點,深綜指漲0.29%至1141.35點。中石化、中石油等權重股有拉抬動作,資源類股漲勢較好,地產股走勢落後。部分前期熱炒的小市值個股反而出現些下跌,這可能和市場博弈心態過重相關。
大盤股走強的因素錯綜復雜:一方面是補漲,因近期中小板、創業板及主板中小市值個股漲幅較大,這更凸顯出大盤股被低估;另一方面或與人民幣國際化加快相關,當人民幣國際化後,股市裡『中國特色』的東西都會有所淡化。從國際成熟股市的經驗來看,一般大盤股走勢較好,投資者更加重業績和分紅。
『通脹受益類股』似乎又得到買盤青睞,比如包括黃金及有色金屬在內的許多資源類股走勢強勁。一部分農業類股表現也較好,昨內盤商品期貨市場在前一天殺跌後迅速回穩,包括小麥期貨在內的許多品種又蠢蠢欲動,這表明市場的通脹預期可以在一定限度內管理,卻難以消除。
從期市及股票市場的動向看,投資者顯然並不認可3.3%的通脹率。由於一年期利息為2.25%,所以負利率僅為1個百分點,為這區區1個百分點的負利率而大肆投機,實在是犯不著。
這些日子關於蔬菜、蛋類等農牧產品漲價的報道較多,加上天氣異常,因此8月份的CPI有可能得再往上走,不排除衝擊4%甚至更高的可能。如果真是這樣,管理層放松貨幣的難度會加大,該因素將限制股市大幅上漲。不過投資者只可適當重視CPI因素,因管理層或不會采取過度激進的緊縮措施。
『通脹無牛市』論點被普遍認可,但在目前特殊時期,該論斷不一定成立,除非局勢真的惡化到不可收拾。『通脹無牛市』原指的是勞動生產率提高速度無法抵消成本上昇因素,所以部分競爭性強的企業盈利便降。另外,當通脹來臨時,管理層一般會下狠手收緊貨幣,這當然也妨礙牛市。
然而從目前情況看,後一條可能不成立,即使成立也要大打折扣。因眾所周知的原因,管理層在加息等收緊貨幣方面能拖則拖,最大限度地照顧著受潛在壞賬影響的銀行和高負債地方政府的利益。很顯然,這樣的政策傾向對股市『短期內』有利,股市可能在過度流動性刺激下非理性繁榮,甚至樓市也可能在旺盛流動性衝擊下難以真正調整。
通脹對企業盈利的影響,可能也比較有限,這也和我國特殊國情相關。大家知道,A股中權重的個股多數有壟斷地位,它們一般能消化和轉嫁成本因素,定價能力較強,所以不太害怕通脹。非但如此,它們甚至還能受益,因惟有它們纔能從銀行借到大筆資金,所以它們是儲戶利息損失的主要得益方。至於小市值個股,原本就是投機,當許多新股發行價在50倍PE之上時,還談何業績?再說,A股中許多主力的炒作周期有限,炒高後能走則走,實在不行也可通過送轉股或報表重組等游戲達到退出目的。
目前看來,投資者對2680點、2700點、2750點關口確實存有戒心,2680點經過數次反復後終於攻克,目前又在摸索著上試2700點大關。一般而言,只要市場一直處於擔驚受怕狀態,那麼每次試頂後的回落或許就會比較有限,因過度警惕的市場其實有利於後續多頭實力保存,不至於一次性消耗殆盡。
操作方面,投資者當前仍可高拋低吸,只要注意在圖形好看時回吐,難看時低吸,就一般沒什麼大問題。當然,政策是否發生重大轉向仍應關注,如果管理層在貨幣方面收緊力度出人意料,那麼屆時就該多減些籌碼。
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