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有人認為它很神秘,因為對中國金融市場來說,它是新生事物;有人認為它就是期貨的一個品種,不必對它期望過高。
它就是股指期貨。2月22日,期貨公司獲准受理股指期貨開戶;3月26日,證監會正式批復中金所上市滬深300股票指數期貨合約,中金所同時宣布4月16日股指期貨正式掛牌交易。4月8日,中國金融期貨交易所股指期貨啟動儀式在上海舉行。
期待也好,恐懼也罷,明天,它都將正式上市交易。對投資者來說,它究竟意味著什麼?對A股來說,它的到來是會引領大盤上漲,還是會導致市場下跌?
1000個人心中有1000個哈姆雷特。股指期貨可能給市場帶來的影響,機構和專家的看法也各不相同。讓我們來看看6大機構和國內5位知名專家的精彩觀點。
機構篇
英大證券
是套利工具也是賠錢加速器
英大證券研究所所長李大霄認為,股指期貨會改變垃圾股和藍籌股的地位,藍籌股的地位提昇,垃圾股的地位則會下降,整個市場的股票定位可能會更加趨於理性,其內在規律制衡了過去股票價格經常發生較大幅度偏離現象的頻頻發生;不過股民習慣了單邊市場,雙邊市場的到來將導致短周期波動加劇,長周期波動幅度降低。
股指期貨上市對股市產生的影響,多為想象中的,現實影響不大。股指期貨可以錦上添花,也可以落井下石,但前提是必須有『錦』或者『井』,有了錦,你纔能往上繡花,或者說,當股指上漲的時候,它纔會助漲,你總不能把花繡到麻袋上吧;反之,當股指下跌的時候,它纔會助跌,也就是『落井下石』。大家覺得跌不動了的時候,它可能還會接著跌,這樣從期貨上賺錢;另外,大家覺得漲不動了的時候它還有可能助漲。這種可能性是存在的,但不會硬生生要去改變市場的趨勢。從這個意義上來講,它既是套利工具,也是賠錢的加速器。
申銀萬國
不會改變大盤內在運行趨勢
申銀萬國首席分析師桂浩明認為,股指期貨推出後不會改變大盤內在的運行趨勢,短期內對股指會產生一定影響。目前市場的流動性並不充分,藍籌股的上漲對流動性的需求是比較突出的,在資金供應相對有限情況下藍籌很難走出像樣的行情,從4月13日的行情中就可以看出來,由於資金沒有及時跟上,藍籌股在快速拉昇後,出現掉頭向下的走勢。藍籌股近期之所以持續低迷,與當前的市場格局有很大關系,即便股指期貨推出後也不會從根本上扭轉這個局面。在股指期貨獲准試點消息傳出以後的三個多月時間內,藍籌股走勢一直不佳也就說明了這一點。此外,由於股指期貨目前的參與者並不多,活躍度有限,這也決定了它對大盤的影響是很有限的。
恆泰證券
股指期貨被有些人『神話』了
恆泰證券研發中心總經理王永明博士認為,從國外的歷史經驗來看,股指期貨推出前市場上漲的概率較大,而在推出之後下跌的概率較大。然而,我國自從宣布股指期貨獲批的消息後,股市沒有出現預期的上漲,大盤藍籌股表現低迷,因而,在股指期貨推出後大跌的概率也變小。
股指期貨是一種新的投資工具,它對股市起到的是助漲助跌的作用,是不能改變股市運行趨勢的。股市的漲與跌,還要依賴於基本面和政策面的變化,這一點在融資融券推出後已經得到證明。股指期貨的作用被有些人神話了,誇大了它的作用。
天富期貨
大盤短暫下跌可能性大
天富期貨趙國玉博士表示,正常情況下,股指期貨推出對市場應該沒有影響。作為我國期貨市場的一個新的投資品種,在股指期貨上市初期,投資者多半會選擇觀望,交易量相對較小,因此不會對大盤的走勢產生影響。
在時點上,目前大盤正處於上下兩難之間,很難判斷未來的走向,因此,股指期貨選擇此時推出十分合適,這可以有效地避免市場炒作。
從美國、日本、韓國、臺灣等幾個市場的表現來看,短期內,股指期貨在我國推出後也將引起大盤的短暫下跌。之所以作出這個判斷,是因為市場反彈乏力,通脹陰影籠罩下,投資者對加息政策的預期始終不減,因此後市震蕩的幾率較大,股指期貨由於初期交易量可能較小,只能跟著現貨市場漲跌。
中國國際期貨
不會改變市場運行趨勢和格局
中國國際期貨有限公司長春營業部高級分析師陳虎認為,股指期貨只是期貨的一個投資品種,只不過標的物換成了股指,交易機制與商品期貨是一樣的。它的作用主要有兩個:一是避險。比如滬指從6000多點跌到1000多點時,無論是散戶還是機構無一幸免,基金的平均縮水幅度高達60%-70%。為什麼會這樣?這是因為市場沒有避險工具。而股指期貨推出後將改變機構和投資者面對股市下跌而束手無策的局面。二是投機。期貨的投機功能是在民間被發現的,某些大戶可以利用這一功能通過買空賣空來獲利。因此,股指期貨上市後,多了一個投資工具。
股指期貨對股市來說並非利多或利空,它的影響是中性的,並不會影響市場的走勢。但由於股指期貨的標的是滬深300指數,中國石油、浦發銀行、萬科A等權重股均在其中,因此,短期內權重股走勢可能明顯強於其他股票。總體而言,股指期貨不會改變市場的運行趨勢和格局,但它將對大盤的波動性產生一定影響,可以對衝市場波動的風險。
興業期貨
股指期貨不具備操縱股市的能力
興業期貨長春業務部杜春雷認為,股指期貨上市不會對市場產生劇烈的影響,只能對市場某一天的走勢產生較大的波動。截至目前,全國股指期貨開戶賬戶在6000戶左右,從開戶的人數上也可以看出等待觀望的氛圍很濃,因此,股指期貨上市後的活躍性有可能不高。
股指期貨不是錦上添花,也不是雪中送炭,更操縱不了市場。比如說日本經濟泡沫導致日經指數從4萬多點跌到1萬多點,而股指期貨借此下跌走勢做空來賺錢,因此,股指期貨還是要依賴於股市的走勢來進行雙向選擇,不具備操縱股市的能力。作為套利工具,股指期貨成為賺錢更快的工具,暴富機會增加。但是,人為力量抗衡不了市場的走勢,因此,經不住誘惑的人也增加了風險。
期指戰報
實戰中學習期指操作
東亞訊(記者王玥曹春萍)明日起股指期貨正式登臺亮相,為了讓更多的投資者了解股指期貨,學習到具體操作技巧,本報將開通『期指戰報』欄目。本欄目將從我省50逾名開通股指期貨賬戶的投資者中選出三人,對他們的交易記錄進行跟蹤,同時,我省期貨行業資深分析師將對他們操作的過程進行點評。
為尊重和保護投資者個人隱私,我們對三位投資者以化名處理。三位先生分別化名為戰股、戰指、戰期。
戰股40歲賬戶資金66萬期貨交易經驗多年,以波段交易為主。
戰指47歲賬戶資金55萬股票投資者,以長線交易為主。
戰期52歲賬戶資金52萬期貨交易經驗多年,以短線交易為主。
東亞期指實戰
QQ群開通了
東亞訊(記者王玥曹春萍)股指期貨將於明日正式推出,作為一名投資者,你是否產生了從期指交易中賺錢的衝動?做慣了單邊市場的股民,能否適應雙邊市場?怎樣纔能在股市上昇或下跌的過程中,預測正確的趨勢?
從今日起,如果你是期指投資者,或對期指感興趣,那麼,你可以加入東亞期指實戰QQ群。期貨公司資深分析師將為您提供在線服務,對您在投資時產生的困惑和疑問進行解析,在線指導時間為每周一到周五的9:00-16:30。
東亞期指實戰QQ群群號為:72570829。
專家篇
北京邦和財富研究所所長韓志國:
股指期貨目前只是『擺設』
目前股指期貨的制度設計存在著幾大問題。首先,沒有設立對衝基金,也就是說,市場中沒有交易主體。其次,在百餘家公募基金中,只有27家在合約上被允許做股指期貨。最後,銀行、保險、國企都不允許做股指期貨,97%的散戶也無緣參與。
鑒於上述原因及目前全國股指期貨的開戶數僅為6000戶左右(按照規定,每戶持倉不超100手),股指期貨上市後可能只會產生幾個億的交易額,幾個億的交易額不可能撬動幾十萬億資金量的大盤。因此,短期來看,股指期貨不會對大盤有實質性影響,甚至它連助漲助跌的可能性都不大,只能是跟漲跟跌。也許在2年以後,隨著制度的逐漸放開,它纔能發揮出作用。目前來看,股指期貨所有的功能和目的都無法實現,只能說是個『擺設』。
北大金融證券研究中心主任曹鳳岐:
大盤權重股將受到關注
股指期貨上市初期影響應該不會太大,因為一般來說,投資者對於這個新生投資工具會十分謹慎,此外,6000戶左右的開戶量也決定了它不可能產生太大的交易量。這或許也是件好事。不怕開始冷清,就怕開始太瘋狂。
對於具體的股票而言,由於股指期貨標的物滬深300中的成分股多為大盤權重股,因此,更多資金可能會集中到這些股票上來,進而引發一波行情,但幅度不會太大,也不會持續。
民生證券投行部負責人高力金:
中國式索羅斯暫時不會出現
總體來說,股指期貨對市場的影響是正面的。從期貨本身來看,它的主要功能是價格發現和套期保值。股指期貨的標的物為滬深300指數,如果想做套期保值,就需要事前布局大盤藍籌股,而事實上,大盤藍籌股主要起到穩定市場的作用,籌碼是鎖定的。
在初期,股指期貨的參與度不會太樂觀,流通市值會很小。而且從中金所制定的規則來看,沒有操作市場的可能,因此,短期內也不可能出現像索羅斯一樣的金融大鱷。
著名財經評論人牛刀:
大盤藍籌股價值有待挖掘
作為中國資本市場的一個新品種,股指期貨上市的最大意義在於引入了做空機制。由於它的標的是滬深300指數,因此,對於目前估值相對較低的大盤藍籌股來說,這將是一個價值被挖掘的機會。但從這兩天的表現來看,藍籌股的跟風度不高。13日,以銀行股為首的大盤藍籌股啟動,股指期貨行情預演,但並未引來散戶的跟風,14日,市場再度被打回原形。
而從長遠來看,股指期貨的影響還要取決於參與其中的投資者的眼光和操作技巧,目前尚不好作出判斷。
社科院金融研究所副研究員劉煜輝:
可避免大盤暴漲暴跌
短期內,股指期貨不會對股市產生太大影響,中長期可能會引起市場交易行為、交易策略的變化,至少要觀察3-6個月纔能看出它的進一步影響。
事實上,股指期貨的上市,意味著市場引入做空機制,為機構和有資金實力的投資者提供了一種風險管理工具,它的最大作用應該是對市場起到穩定器的作用,可以避免大盤的暴漲與暴跌。有人認為中國會出現索羅斯式的人物,但實際上索羅斯所代表的並非某一個人,而是一種投資思想和理念。
實戰篇
股指期貨投資攻略
明天,股指期貨就正式上市了。首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約,掛盤基准價由中金所在合約上市交易前一工作日公布。滬深300股指期貨合約的交易保證金,5月、6月合約暫定為合約價值的15%,9月、12月合約暫定為合約價值的18%;上市當日漲跌停板幅度,5月、6月合約為掛盤基准價的±10%,9月、12月合約為掛盤基准價的±20%。為了讓投資更直觀地了解操作方法,本報特請天富期貨趙國玉博士以實例的形式來詳解股指期貨投資攻略。
做多攻略
假設李先生的期貨賬戶初始保證金為50萬元,他看好股市未來的行情,認為股指還可繼續拉昇,所以他選擇做多。2010年4月16日他在3400點開倉買入2張IF1006合約,每張IF1006合約需保證金:3400×300×15%=15.3萬元,2張IF1006合約的保證金是15.3×2=30.6萬元。由於一些期貨公司可能還會將保證金提高3%-5%,所以做1張IF1006合約的保證金將近20萬元。李先生的開倉比例是:30.6/50=61.2%。隨後滬深300指數上漲至3410點,李先生認為10點的收益已經達到預期,此時則可以選擇賣出平倉,李先生賺:300×10×2=6000元。
相反,滬深300指數下跌至3050點,那麼,李先生虧損:(3400-3050)×300×2=21萬元,此時賬戶的餘額為:50-21=29萬元,僅夠持有1手合約的保證金,早已不夠維持最初開倉的2手多頭持倉,此時李先生要麼主動減倉,否則將被期貨公司強行平倉,若是減倉或者被強行平倉,即使此後行情向上反彈也已經無法從中獲利。
如果李先生在IF1006合約跌至3210點時及時止損,賬戶的虧損金額為(3400-3210)×300×2=11.4萬元,賬戶餘額為:50-11.4=38.6萬元,餘額仍然可以維持2張IF1006合約的多頭持倉,而無需追加保證金,此後行情向上反彈也還可以憑多頭持倉獲利。
做空攻略
假設李先生的期貨賬戶初始保證金為50萬元,他認為由於受到外部環境的影響,股市未來一段時間震蕩下行,因此,他選擇做空。
2010年4月16日他在3400點開倉賣出2張IF1006合約,每張IF1006合約需保證金:3400×300×15%=15.3萬元,2張IF1006合約的保證金是15.3×2=30.6萬元。由於一些期貨公司可能還會將保證金提高3%-5%,所以做1張IF1006合約的保證金將近20萬元。李先生的開倉比例是:30.6/50=61.2%。
隨後滬深300指數下跌至3240點,李先生認為160點的收益已經達到預期,此時則可以選擇買入平倉,李先生賺:300×160×2=9.6萬元。
相反,滬深300指數上漲至3520點,那麼,李先生虧損:(3520-3400)×300×2=7.2萬元,此時賬戶的餘額為50-7.2=42.8萬元,餘額仍然可以維持2張IF1006合約的多頭持倉,而無需追加保證金,此後行情向下殺跌也還可以憑空頭持倉獲利。
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