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進入2010年,A股市場新股發行上市步伐仍在緊張有序進行。不過經歷了2月份一段短暫的新股破發高峰後,新股定位出現了兩大奇怪現象:一是研究機構依然謹慎給出較合理的股價預測,但新股上市後卻頻現暴漲走勢;二是一些新股上市後股價已經明顯超出機構預測的合理水平,但仍不斷有機構資金出現在買入席位前列。
怪象一:
機構預測『很傻很天真』
『均值區間:15.91元-17.94元,極限區間:12.00元-23.00元』;『開盤59.48元,盤中最高68.00元,收報56.30元,上漲275.33%』。
這說的是同一只股票嗎?答案是肯定的,13日登陸中小板市場的新亞制程,正以這種瞠目的表現,顯示出當前市場炒新熱情爆棚。而這兩組數據,前者是機構在上市前給出的預測匯總,後者是上市首日的市場表現。當天上市的另兩只中小板公司——南洋科技和黑牛食品,也同樣以遠遠超出機構預測極限值上限一倍左右的股價表現,回應著市場對中小盤新股高價高估值發行的質疑。
據Wind資訊統計,按發行後總股本計算,新亞制程、南陽科技和黑牛食品僅對應發行價的市盈率就分別達到55.56倍、50.85倍和55.21倍,已經高於中小板50.23倍的平均水平(整體法,按上年年報並剔除負值)。而經過上市首日如此飆漲後,三家公司估值高企情況可見一斑。
這種完全失真、看上去幾乎沒什麼參考價值的機構新股定位,並不僅僅存在於13日上市的這三只中小板新股身上。4月2日上市的合眾思壯,3月31日上市的章源鎢業以及3月29日上市的大盤股重慶水務等等,都出現了上市後股價大幅超出機構預測極限值上限的情況。
我們進一步統計了近三個月以來新股的市場表現(不含13日):首日漲幅超過100%的有9只,漲幅在50%-100%的有21只;不過也有14只股票的首日漲幅在10%以內,其中在主板上市的中國一重、二重重裝、中國西電以及在中小板上市的浩寧達、高樂股份上市首日即跌破發行價。數據還顯示,新股上市首日大漲的情況主要集中在1月和3月,平均漲幅達到36.1%和65.5%,而2月份上市新股平均漲幅僅為16%。
結合同期大盤表現,應該說,正是市場運行趨勢的不明朗,加上2月份新股(尤其是大盤新股)上市即破發現象的連續出現,導致研究機構在後來的新股定價預測上延續了極度謹慎的態度,從而產生出大量『失真』的預測數據。
怪象二:
這邊給低價,那邊大舉買
不過,從交易所公開交易信息中,我們又有了新的發現。
4月12日,大北農買入金額前3位均為機構席位,合計買入2.88億元,東山精密被2個機構席位合計買入4295萬元;9日上市當日,大北農買入金額最大的也是一個機構席位,共計買入4775萬元。
新北洋、亞廈股份、昊華能源等個股,同樣出現了這種上市後被機構席位大舉買入的情況,而新北洋、東方財富上市後僅10個交易日的漲幅就超過40%。交易所信息顯示,3月25日4個機構席位合計買入新北洋7661萬元,3月29日買入亞廈股份前5位全為機構席位,合計買入1.4億元;3月31日-4月2日,5個機構席位合計買入昊華能源2.33億元。
新股定位時研究機構不敢給高價格,新股上市後機構席位背後的各路機構資金又大舉介入助推股價節節攀昇。近期市場這一『奇怪』現象反復出現,著實讓投資者費解。
當然,研究機構從合理估值等角度給出的股價預測區間並無明顯不妥,而且在當前新股發行制度逐漸完善的背景下,發行價並不一味遵循詢價上限,也的確能夠反映出市場對新股上市尤其是中小市值股合理定位的訴求。但研究機構和資金運用部門是完全不同的工作性質,研究機構眼中的『合理』未必等於資金運作部門眼中的『合理』,或許這可以解釋為什麼『這邊給低價,那邊大舉買』。
盡管『合理』並不意味著『合適』,但當理性定位碰到非理性市場時,如果機構的預測能夠多一份『與時俱進』,那或許纔能給投資者多一份有價值的投資參考;如果機構資金介入這些『估值高企』的個股並非只是附和市場熱點的『炒一把就走』,那或許投資者纔能堅信機構是價值挖掘者而非市場炒客。
部分上市新股機構預測及上市首日走勢一覽表
股票名稱發行價(元)機構預測上市首日極限區間(元)開盤價(元)最高價(元)收盤價(元)收盤漲幅
新亞制程15.00 12.00-23.00 59.48 68.00 56.30 275.33%
南洋科技30.00 21.00-35.00 89.00 96.00 81.80 172.67%
黑牛食品27.00 19.00-37.20 60.00 64.87 57.94 114.59%
東山精密26.00 19.35-38.25 58.00 69.60 69.57 167.58%
大北農35.00 28.00-52.50 60.00 60.97 60.27 72.20%
合眾思壯37.00 24.00-50.80 85.01 92.88 91.50 147.30%
章源鎢業13.00 12.30-20.00 28.00 30.10 29.96 130.46%
科遠股份39.00 29.12-50.70 70.50 80.00 77.76 99.38%
重慶水務6.98 5.60-10.50 10.99 12.44 12.10 73.35%
新北洋22.58 23.18-30.00 35.00 36.79 36.52 61.74%
中恆電氣22.35 20.25-34.50 42.00 48.60 48.40 116.55%
漢王科技41.90 43.70-58.00 78.00 85.00 82.11 95.97%
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