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周二盤中大小盤個股走勢明顯分化,如果單純從估值與板塊輪動時間上來看大小盤股的市場運行趨勢,投資風格轉換似乎已順理成章。但由於風格轉換是一個較為復雜的漸進過程,不會馬上完成,近期大盤仍將維持在3100-3200點之間震蕩整固。
市場之所以產生劇烈波動,首先是因為監管層的警示作用。盡管中小盤股確實具有高成長的特性,但也並非所有的中小盤股都有高成長性。監管層對小盤股股價大幅飆昇的情況已經有所警惕,從而為中小盤股炒作過熱降溫。
其次,未來創業板擴容的可能。周二證監會表示,境內存量上市公司只要符合條件可以分拆子公司到創業板上市,市場理解為監管層將加快創業板擴容速度。未來中小盤股不再是市場的稀缺資源,股價實現自然回歸就在預料之中。
第三,主力機構的減倉換股行為影響。從相關統計數據分析,319只偏股型開放式基金上周的平均倉位下降到75%左右,比前周下降2%,而且在三個星期內減倉超過5%,這是幅度較大的減倉動作。可以理解為在股指期貨進入倒計時階段,基金主力選擇主動換倉的操作策略,而且很可能是逃離中小盤股,轉而投向估值更便宜的藍籌股,對市場其它投資者的操作行為將產生很大的影響。
第四,獲利盤的落袋為安策略。前期中小板、創業板個股的漲幅已經過度,流動性推動的泡沫行情接近瘋狂,中小盤個股市盈率超過百倍的比比皆是,估值明顯高估。由於累積的獲利盤較多,遭遇利空後就會出現恐慌性拋售。
單純從歷史比較數據分析,目前如開始風格轉換應當視為正常情況。但風格轉換已經醞釀很久,現在看來仍然不是一蹴而就的事情,真正能否形成趨勢還要看大、小盤股的後續表現。但從現在起要高度關注風格轉換的動向。
一是從時間跨度上分析,小盤股領先大盤股已超過6個月。歷史上很少有小盤股能夠持續領漲大盤半年以上的記錄。所以,如果在股指期貨推出前後開始風格轉換也在情理之中。
二是從大小盤的相關指標比較而言,銀行股13-15倍的估值,藍籌股20倍不到。小盤股相對大盤股的超額收益、估值倍數等均處在歷史的高位,小盤股隨時可能出現調整走勢。
但近期大盤股整體走勢還是偏弱。主要是佔市場權重較大的金融股與地產股表現平平,其中金融板塊中的銀行股由於資本充足率普遍不足,需要通過增發再融資補缺,加上農行的IPO資金壓力太大。地產股盡管業績仍然驕人,但由於為抑制房價上漲過快,房產新政調控力度仍在強化。因此,短期內這兩個板塊的表現仍然不會強於大盤。
預計將要公布的3月CPI、PPI與1季度GDP數據比預期理想,加上市場對加息預期緩解,有利於大盤穩定運行。周五將要推出股指期貨,可以預期的是,股指期貨推出,將在一定程度上活躍300指數成分股。隨著股指期貨上市交易臨近,市場風格有望在劇烈震蕩中逐漸轉變,但需要成交量的配合。在此背景下,建議投資者保持耐心,及時轉變投資思路,對漲幅很大、估值過高的個股進行拋出,重點關注藍籌股、人民幣昇值、新興戰略產業或一季度業績預增個股。
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