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沈寂了很長時間的大盤股,在本周二突然啟動。由於其巨大的權重作用,在很短的時間內就把股指推高了幾十點。不過,隨著大盤股的上漲,其它股票出現向下調整,以至盤面上出現了久違的『二八現象』。這種局面的出現,引起了很多投資者的關注。畢竟行情集中在中小盤股票上的局面已經持續了很長一段時間,大盤股與中小盤股之間的估值差距也已經拉得很大。那麼,大盤股行情會長久嗎?在股指期貨行將正式開始交易之際,市場是否會借此進行風格轉換呢?
遠的就不說了,今年以來,大盤股不是沒有出現過相對比較強的上漲行情。最典型的一次是年初宣布股指期貨與融資融券推出後,大盤股就有過一次集體狂歡,一度將股指推高百餘點,滬市綜合指數也因此摸高到了3300點以上。但是,這波行情很短暫,甚至維持不到半天。到當天收盤時,多數大盤股都是拉出了陰線。而過後不久,行情又重歸中小盤股活躍的格局。當然,現在的情況與三個月前還是有所不同的,最主要的是經過一輪又一輪的炒作,現在中小盤股的價格已經相當高了,它們與大盤股在估值上的差距遠遠超過了2007年『5·30』時的水平,而市場上對此也頗有看法,期待並且預期風格轉換的聲音相當強烈。
其實,如果僅就風格轉換而論,這實際上是一個偽命題。因為風格是由不同風險偏好的資金決定的,在市場中永遠會存在不同風險偏好的資金,只是在某個階段,可能某種風險偏好的資金佔據了上風,對行情的引領作用更為明顯一些。在海外成熟市場,由於層次比較豐富,因此不同風險偏好的資金都能夠隨時找到適合自身特點的投資機會,所以在那裡也就沒有所謂的市場風格轉換之說。而我國由於長期以來多層次資本市場不發達,不同偏好的資金只能聚集在一個市場中,它們相互之間的競爭,也就在一個單一層次市場上出現不同的投資風格,並且此起彼伏,經常轉換。可以預期的是,以後如果多層次資本市場體系發展起來了,那麼這種在單一層次市場背景下所出現的風格轉換問題,也就會逐漸消退。事實上,現在中小板、創業板的快速發展,已經為這種前景的出現提供了相應的條件。從這個角度出發,也可以解釋為什麼去年大規模擴容以來,市場風格轉換問題盡管是被反復提及,但是在實踐中就沒有形成相應的表現。
回過頭來看,時下的大盤股行情能否持續呢?大盤股現在的優勢在於股價比較低,這的確是很有吸引力的。但是,要真正能夠驅動其不斷上漲,走出比較大的上漲行情,一個重要前提是有足夠的長線資金。換言之也就是流動性十分充裕。2007年下半年,大盤股之所以會明顯上漲,就是與當時流動性充裕以及相關企業效益十分優異分不開的。而現在的情況是,隨著緊縮預期的出現,股市資金面並不太樂觀。而就大盤股本身而言,多數業績也不如2007年時那樣搶眼,高增長已經被常規的溫和增長所取代。這樣一來,也就決定了大盤股要吸引大量資金,形成很大的昇值行情,至少在現在是有困難的。反過來說,現在的中小盤股熱中,也不是凡盤子小一點的就受到狂熱的炒作,市場的重點主要是集中在那些新上市的,屬於新興行業的,成長性比較突出的品種上。對於這些股票來說,其增長潛力擴張的能力都是非常突出的,這樣纔成為投資者關注的焦點。集聚在這些品種上的資金,當然有投機性的一面,但也不能說其行為全部是投機,其風格就是偏好高風險與高收益。而要讓它們轉而認同大盤股,接受以獲得股息為主的收益模式,至少在現階段是不現實的。不但是市場缺乏相應的氛圍,而且也沒有足夠的條件。
大盤股能夠擺脫低迷,出現一定的上漲行情,這是好事。但是,從現在來看,它還是屬於長期滯漲以後的反彈,說不上會引領行情。而且,基於目前的實際,對大盤股行情的持續性,也不應該太樂觀,如果能夠保持到股指期貨開始交易,那就很不錯了。
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