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核心提示:從傳統的估值比較來看,目前新興產業普遍有不小的溢價;但從產業發展戰略角度來看,相當部分新興產業正處於快速增長的前夜。例如,在智能電網的驅動下,未來十年內我國電網投資將進入快速增長階段。
一、如何理解市場追捧高溢價的新經濟主題
近段時間以來,市場對於新興產業等新經濟主題的炒作熱情高漲,盡管相當部分公司在估值方面已經有較高的溢價,但投資者的追捧熱情有增無減。從某種意義上說,目前的新經濟主題炒作,與十年前的科網股炒作,有極為相似的特點。例如,當時市場對於"互聯網將極大地改變未來的經濟生活"的說法持樂觀態度。事實上,在過去的十年間,互聯網的確在整個社會經濟中越來越重要;按照這一邏輯,科網股的炒作也不全是泡沫,只是比較提前而已。
那麼,對於當前的新經濟炒作,投資者應持什麼樣的態度呢?
從信息強國的歷史經驗來看,當工業化進入後半階段後,信息化呈現出加速發展的趨勢,信息產業也會經歷快速增長;而目前,我國正處於重化工業的中後期。從臨國的經驗來看,日本在20世紀60年代中後期,加大了新興產業的規劃與扶持力度,中小企業扶持政策、能源調整政策也相繼出臺。從結果來看,日本出現了一批大型的世界級企業;與此同時,日本電子和電器設備行業快速發展,在相關領域出現了一批競爭力強大的大型企業。
因此,目前的新經濟主題,是具有較強的戰略意義的,理應享受一定的溢價。在投資這些主題時,傳統的估值比較固然不可少,但更重要的是,應是所選擇的新經濟領域是否具有巨大的發展空間。
二、智能電網:輸變電設備領域的加速器
根據美國經驗,政府推動戰略性新興產業進程分為三個階段:投入期、深化期、收獲期,每個階段大約5年,當前我國正處於加大電網投入期的政策醞釀階段,今年將是國家長達十年持續增加電網投入的元年。
按照國家電網的發展戰略,智能電網分三步走:第一階段(2009年?2010年):規劃試點階段。重點開展堅強智能電網發展計劃,制定技術和管理標准,開展關鍵技術和設備研制,開展各環節試點。第二階段(2011年?2015年):全面建設階段。將加快特高壓電網和城鄉配電網建設,初步形成智能電網運行控制和互動服務體系,關鍵技術和裝備實現重大突破和廣泛應用。第三階段(2016?2020):引領提昇階段。將全面建成統一的堅強智能電網,技術和設備達到世界先進水平。
據有關測算,中國智能電網將於2011年進入全面建設期,二次設備是重中之重。我們估算國家電網未來十年電網投資總規模將達3.1萬億元,其中二次設備投資約3400億元。二次設備需求年均復合增長率將達到20%,佔電網設備投資的比重將由目前的5%提昇至未來十年合計的11%.
三、哪些細分機會值得關注
從實施情況來看,初期智能電網建設主要體現在用電信息采集系統的鋪開以及智能化、新能源並網技術的部分應用、數字化變電站的全面推進等方面。由於我國城市化建設不均勻,部分重點城市的智能電網試點建設將更加復合國情。目前主要試點項目包括:清潔能源接入將在西部試點;負荷中心管理將在華東和上海試點;智能調度將在華北和華東試點;輸配電網和農網將在中部試點。
具體市場容量方面,二次輸變電設備產品受益程度最大。據機構測算,具體包括智能電表(71-90億)、儲能電池(年均45-60億市場)、數字化變電站(40-45億)、柔性輸電(29-41億)、電動汽車充電櫃(26-30億)、配電自動化(18-20億)、智能調度(18-20億)、和變壓器在線監測裝置(10-12億)等。
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