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整個虎年投資者都將面臨眾多不確定因素的考驗,如果繼續沿用2008年或者2009年的單邊市思維,很可能不會適應目前的市場運行特點。就短期而言,預計大盤反彈至3100點受阻後,將會重新進入盤整期,但股指繼續向下空間將極為有限,不太可能有效擊穿2900點。在多方充分積蓄力量之後,在股指期貨以及融資融券消息刺激下,二季度滬綜指仍有重新挑戰去年高點3478點的機會,W型走勢或將是2010年市場運行的主要特征。
大盤上周走勢先揚後抑,雖然有兩會召開、年報業績公布等有利因素,但股指仍然沒有能夠站上3100點,反而在一些利空傳聞打壓下快速回落,回到了短期均衡位置3000點附近。大盤節後沒有能夠由弱轉強,既有技術面原因,也有基本面原因。
首先,信貸政策對股市構成階段性負面影響。在貨幣政策方面,有關方面指出,今年將繼續實施適度寬松的貨幣政策,保持貨幣信貸合理充裕。今年廣義貨幣M2增長目標為17%左右,新增人民幣貸款7.5萬億元左右。這兩個指標雖然都低於去年實際執行結果,但仍然是一個適度寬松的政策目標,能夠滿足經濟社會發展的合理資金需求,同時也有利於管理好通脹預期,提高金融支持經濟發展的可持續性。但值得注意的是,雖然今年貨幣投放整體仍將寬松,但存在階段性調控可能。
我們認為,在今年已經實施了兩次上調存款准備金率以及2月份CPI低於預期的背景下,短期繼續出臺緊縮政策的可能性不大,加息的時間點可能進一步推後,這有利於整個市場資金面的寬松。即使出現查處金融機構貸款資金違規流入股市的情況,也不會對市場資金構成實質性影響。
其次,擴容壓力不可忽視,融資融券、股指期貨正向作用大打折扣。有關方面指出,積極擴大直接融資,完善多層次資本市場體系,擴大股權和債券融資規模,更好地滿足多樣化投融資需求。積極擴大直接融資、擴大股權和債券融資意味著今年股市將面臨較大擴容壓力,從春節後新股發行節奏看,新股的擴容速度並未明顯減慢。同時,中國平安的巨量職工股上市也使原本已經令人淡忘的大小非影響重新浮出水面。融資融券、股指期貨的推出滿足了多樣化投融資需求,但是也在一定程度上分流了資金,使得融資融券、股指期貨的正向作用大打折扣。所以,在整體寬松的資金面背景下,擴容壓力會導致市場資金階段性緊張。大盤藍籌股之所以遲遲不能啟動,重要原因就是資金面並非相當充裕,權重股上漲缺乏資金面支持。
再次,主題投資年『提前布局』是操作重點,守株待兔為上策。如果說2009年圍繞10大產業振興規劃,汽車、家電等行業性投資機會明顯,那麼2010年市場的主要投資機會將為事件驅動型機會,區域振興、世博會、亞運會等一系列事件將會對相關板塊構成刺激。然而捕捉主題投資機會需要對政治、經濟重大事件具有相當高的敏感度,提前布局方可獲得超額受益,如果當熱點已經啟動之後再介入,隨時可能追高被套。
我們建議,投資者梳理最新流行事件日歷,將未來一段時間內可能發生的重大事件按照時間排序,結合二級市場表現,適度提前布局。舉例而言,海南國際旅游島獲批已經成為歷史事件,不再具備想象力,而上海世博、亞運會等尚未正式召開,仍有反復表現機會。就短期而言,兩會重點議題農業、低碳已經進入到行情中段,投資者繼續介入已經需要保持一定謹慎。
展望市場二季度走勢,融資融券、股指期貨將成為影響行情的重要因素,相關受益品種,如券商、期貨概念股將面臨較好投資機會;此外,區域振興主題將出現分化走勢,而節能減排、新能源、科技股仍會階段性表現,投資者可以短期關注。與此同時,主流板塊預計仍然難有作為:銀行面臨較大融資壓力,低估值狀態仍將延續;地產股仍然面臨較大的政策調控壓力,其調整結束的標志有二,一是一線城市房價出現明顯下跌,二是加息開始,這兩件事情都意味著地產股即將調整到位,但在此之前,地產股上漲都將缺乏持續性。
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