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近期權重板塊有企穩回昇跡象,但考慮到宏觀緊縮及流動性狀況,預計大盤股反彈持續性不足,市場上昇空間有限。
風格轉換尚不現實
目前中證500指數靜態市盈率與滬深300指數的比值再創07年以來新高,達到3.4倍,小盤股的泡沫不言而喻;另一方面,隨著融資融券與股指期貨的臨近,估值處於低位的大盤權重股也出現企穩回暖的跡象。短期來看,大盤股有望迎來階段性轉強契機。不過,我們認為大盤股反彈持續性不足,市場風格轉換短期內仍難實現。
首先,宏觀緊縮對周期性大盤股構成制約。在經濟穩步回昇的背景下,『政策退出』的主旋律不會變調,緊縮預期也就無法真正消除。依據通脹壓力、資產價格、信貸投放等形勢的具體發展,管理層仍將適時展開一系列的政策調整。在宏觀調控貫穿上半年的背景下,以周期性行業為主的大盤股面臨較多不確定性因素,特別是像房地產、鋼鐵、有色、煤炭等政策敏感性行業難有良好表現。
其次,當前流動性並不支持大盤股持續走強。一方面是新股融資壓力並無緩解跡象。今年1-2月份IPO融資規模達到819.5億元,較08年同期的546億元增加50%。考慮到商業銀行信貸投放受到制約,未來證券市場還需要為企業發展提供更為有力的融資支持。另一方面,貨幣政策緊縮力度難以放松。央行將繼續通過存款准備金率上調與公開市場操作來回收流動性,由此對A股流動性構成拖累。當然,人民幣昇值預期增強有望帶來海外資金的流入。但是,管理層維持匯率穩定的態度仍然堅決,預計人民幣不會出現大幅昇值,而是采取小幅、漸進的昇值趨勢。這意味著昇值預期所驅動的海外熱錢流入相對有限。
此外,由於美元加息預期漸強,而且歐洲經濟仍處困境,未來一段時間美元仍將處於強勢格局。這也將對石油、煤炭、有色等資源類的板塊帶來不利影響。
綜合判斷,權重板塊中除銀行股具備一定的估值修復機會外,多數權重板塊並不具備持續上昇動力,這意味著大盤反彈空間較為有限,我們預計3月份上證指數突破3200點的可能性較小。
緊隨經濟轉型主線
近日大盤穩步走高,個股活躍度顯著提高,而且在『兩會』期間政策面相對平穩,市場已迎來較好的操作時期。我們建議投資者緊隨『經濟轉型』主線,在非周期性行業中尋找中小盤個股的投資機會。
新興產業政策支持力度大,而且發展前景廣闊,值得投資者重點關注。在調結構的背景下,產能過剩行業與資源消耗型行業將受到限制,而包括低碳經濟、生物醫藥、信息科技、新材料在內的新興產業將成為政策支持的重點領域。目前可關注汽車電池、智能電網、手機支付、節能環保等板塊。
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