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周二央行招標發行了600億元1年期央票,在發行量顯著放大的同時,參考收益率仍連續第五周持平於1.9264%。分析人士表示,近期央票一、二級市場利差縮小,客觀上減輕了央票發行利率上行的壓力;在央票利率保持穩定、短期通脹壓力低於此前市場預期等因素的共同作用下,市場上的加息預期已有所緩和。
央票利率繼續走平
人民銀行於本周二(3月2日)以價格招標方式發行了2010年第十五期央行票據。發行結果顯示,本期一年期央票發行量600億元,較上周一年期央票的170億元發行量大幅增加;參考收益率1.9264%,連續第五周持平。
由於本期央票發行量較前一期顯著增加,曾有交易員判斷中標利率亦將隨之重啟上行,而再度持平的發行結果多少有些出人意料。對此,信達證券分析師李建朋解釋稱,年初央票發行利率小幅上昇之後保持平穩,降低了市場對央票發行利率繼續上行的預期,二級市場收益率在衝高後明顯回落,致使央票一、二級市場利差逐步縮小,這在客觀上減輕了央票發行利率上行的壓力。中債網數據顯示,3月1日的1年期央票到期收益率為1.9567%,僅比一級市場發行利率高出3.03個基點,較年初時的近30個基點大幅縮窄。
從回籠量來看,由於未進行正回購操作,周二央行在公開市場僅回籠600億元。不過,據Wind統計,本周公開市場到期資金量為1400億元,周二回籠後,僅剩800億元需要對衝。因此,繼上周淨回籠610億元後,本周有望實現連續第二周淨回籠。
加息預期緩和
作為加息風向標之一,央票發行利率的連續持穩,已經在一定程度上緩和了此前市場上較為強烈的加息預期,這一點由央票二級市場利率水平的大幅回落可以明確觀察出來。截至昨日,1年期央票二級市場收益率已由1月份最高時的2.1490%回落近20個基點。除此之外,短期通脹壓力低於預期、數量型工具運用見效以及外圍加息可能晚於預期等,也令機構對加息時點的判斷進一步延後。
中金公司最新一期宏觀經濟周報表示,外部來看,美聯儲主席伯南克重申需要保持極低的利率水平,IMF首席經濟學家高調撰文提出西方國家可以將通脹目標提高,這些都顯示,外部加息的時機比此前市場預期的要晚;內部來看,中國短期通脹壓力低於此前市場的預期,預計2月CPI不會明顯高於一年期存款利率;2月份的貸款規模預計較低,而存款准備金率的連續上調也明顯抑制了國際商品價格,這顯示數量型工具得到了有效的運用。這些都表明1季度加息可能性較低。
值得關注的是,在判斷加息時點可能延後的同時,中金重申了3、4月份人民幣可能啟動昇值的觀點。中金表示,從通脹、外貿、經濟結構轉型等各個角度來看,匯率昇值利大於弊;綜合來看,加息延後、昇值提前,對於市場的影響是正面的。
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