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虎年開頭行情呈現大漲小回、震蕩抬昇之勢,題材類個股熱點輪動明顯。我們認為,受經濟復蘇進程趨緩、『政策退出』效應減弱、業績提昇、兩會等因素影響,3月上旬市場將有更多短線機會,繼續演繹『虎抬頭』行情。
『政策退出』效應弱化。近期熱議的『政策退出』引起市場廣泛關注,政策什麼時候退出,以什麼方式退出,退出後是否影響經濟走勢,海外經濟政策退出對中國經濟會產生什麼影響,這些都存在許多不確定性。
從3月1日公布的PMI數據看,較上個月下降了3.8個百分點,是近幾年降幅比較大的一次,而且是連續第二個月回落。盡管有二月春節長假因素,這個數據並不能充分反映經濟運行的真實情況,但如果PMI向50%下降趨勢形成,則很可能引發經濟步入衰退的預期,這需要引起政策的高度警惕。
所以,經濟政策退出應當慎重,不能影響經濟發展的進程。今年宏觀政策基調是繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,並已兩次提高存款准備金率與積極進行信貸規模預期管理。但由於經濟運行過程中存在政府投資放緩、私人投資跟不上、企業庫存高居不下、去庫存化進程緩慢、出口受制於外圍經濟、消費暫難以擔當拉動GDP主力軍等因素的存在,我們預計政策退出仍將是一個緩慢的過程。
業績增長確定。據統計,截至本周二,有234家公司公布年報,淨利潤為461.40億元,較2008年度同期上漲32.26%。有905家上市公司發布了2009年年度業績預告,預計淨利潤合計3399.99億元,較2008年度同期上漲62.83%,遠遠超過市場預計的25%平均增幅,而且業績預增和預盈公司佔發布業績預告公司總數的60.44%。另外,預告公司經營活動產生的現金流量淨額同比增長幅度較大,上市公司經營性現金流量淨額的增幅遠遠超越淨利潤增幅,意味著公司的經營質量有了較大提昇,對上市公司經營保持良性循環運轉是有效的支橕。
我們認為,盡管在某種程度上,A股市場還未能形成『業績市』,但從長期來看,業績將是經濟復蘇的主要成果,更將是決定公司股價的最根本因素,所以確定性業績的提昇將有效封殺未來股市的下跌空間。
階段行情可期。我們認為,境內外因素的復雜性制約了市場運行空間,3月大盤將呈現相對復雜的震蕩走勢,但上漲的概率要大於下跌。從技術上分析,樂觀的走勢是,本輪從節前2890點開始的反彈還未走完,從波浪理論考慮似乎還有繼續反彈的子浪要完成,反彈的空間暫時看到3100-3200點一線。
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