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兩會即將召開,目前各方對調控政策的討論明顯增多,市場對政策利好也有所期待,從而給A股形成支橕。但是資金面壓力仍然將制約市場的表現,短期內指數上漲空間有限,震蕩行情還將持續。從目前的情況來看,調結構仍將是宏觀調控的核心內容,A股市場上包括消費昇級、新型戰略產業、區域主題等受益板塊有望表現活躍。
流動性向常態化回歸
資金面壓力始終是制約短期市場表現的原因。一方面,央行寬松貨幣政策退出的步伐越來越清晰並加快,全社會流動性也正在由以前的過度寬松向正常化回歸。另一方面,在政策指導和實體經濟需求下,股票市場後續融資壓力不會有明顯減輕,尤其是再融資規模還將保持高位。
回收流動性會是央行下一階段的主要任務。上周上調存款准備金率預計凍結資金約在3000億元,在1、2月份銀行信貸投放仍舊較快的情況下,現階段央行公開市場還將延續淨回籠態勢。如果央行公開市場操作回收流動性效果不明顯,未來兩個月可能還會上調存款准備金率。預計市場資金供應並不會出現逆轉,但是此前流動性過度寬松的局面或會改變。
股權融資步伐難以放緩。從全年來看,中央經濟工作會議明確提出要提高直接融資比例,這將成為各相關部門的指揮棒。在銀行信貸能力受抑制的背景下,2010年資本市場將承擔更大責任,我們預計全年股權融資近8000億元,大大高於2009年。從權重板塊來看,銀行、房地產的融資需求最為旺盛,上周交行剛剛發布公告擬A+H配股融資420億元,其中A股再融資超過200億元,其他中小銀行業面臨較大的融資需求,另外房地產上市公司再融資審核重啟在即。在目前A股市場新增資金有限的情況下,較大的後續融資壓力還將繼續制約指數上漲空間。
調結構仍是主線
兩會即將召開,目前各方對調控政策的討論明顯增多,市場對政策利好也有所期待,從而對A股形成支橕。從目前情況來看,調結構仍將是宏觀調控的核心內容,A股市場受益板塊有望表現活躍。
上周中共中央政治局會議指出,今年要根據新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性,把握好政策實施的力度、節奏、重點,既要保持足夠的政策力度、鞏固經濟向好勢頭,又要加快經濟結構調整、推動經濟發展方式轉變取得實質性進展。會議並沒強調『保增長』,表明宏觀政策重心已經轉到『調結構』上來。我們認為調結構主要包括三個方面:一是經濟結構調整,消費對經濟的推動作用將進一步加大,投資在經濟中的比例逐漸縮小;二是產業結構調整,一方面傳統行業的整合將延續,落後產能被不斷淘汰,行業集中度和競爭力進一步提高,另一方面戰略性新興產業將得到大力發展,七大新興戰略產業規劃已經在准備中,有望在近期出臺;三是區域結構調整,區域的失衡發展狀況將改善,中西部區域將得到更多的政策支持,這個已經在近期活躍的區域主題投資上有所表現。因此,在一系列調結構政策預期下,A股市場上的投資機會也將在從這三方面延伸開來。
目前市場面臨的確定性因素是經濟與業績恢復增長,不確定性因素是環境與政策。未來一兩周,1-2月份宏觀數據即將披露,上市公司業績披露逐漸進入高潮,兩會也將召開。我國經濟仍然處於穩定恢復的通道中,預計經濟數據和上市公司業績數據將繼續向好。兩會召開前,各方對調控政策的討論明顯增多,市場對政策利好也有所期待,但是資金面壓力仍然將制約市場的表現,短期內的指數上漲空間有限,震蕩行情還將持續。調結構仍將是宏觀調控的核心內容,A股市場上包括消費昇級、新型戰略產業、區域主題等受益板塊有望表現活躍。
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